心脈醫(yī)療最新和訊SGI指數(shù)評分為91分，在和訊SGI指數(shù)TOP 30榜單中排名第七，整體來看，該公司2021Q3的SGI評分與前兩個(gè)季度持平，評分較高且較為穩(wěn)定。
業(yè)績保持較快增長
2月25日，心脈醫(yī)療(688016)發(fā)布2021年度業(yè)績預(yù)告，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.85億元，同比增長45.59%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.16億元，同比增長47.3%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤2.89億元，同比增長51.22%。
心脈醫(yī)療2021年盈利為何大增？心脈醫(yī)療表示，雖然疫情反復(fù)對相關(guān)手術(shù)開展產(chǎn)生一定影響，但公司的創(chuàng)新性產(chǎn)品包括 Castor分支型主動(dòng)脈覆膜支架及輸送系統(tǒng)、Minos 腹主動(dòng)脈覆膜支架及輸送系統(tǒng)、Reewarm PTX 藥物球囊擴(kuò)張導(dǎo)管等新產(chǎn)品仍持續(xù)獲得快速增長，這些產(chǎn)品進(jìn)一步鞏固和提高了公司在主動(dòng)脈及外周血管介入市場的競爭力。
同時(shí)，隨著公司創(chuàng)新性產(chǎn)品在國際市場的開拓力度不斷加大，海外業(yè)務(wù)收入亦獲得快速增長。
心脈醫(yī)療業(yè)績保持較快增長。數(shù)據(jù)顯示，從2018年至2020年，心脈醫(yī)療的營業(yè)收入分別為2.31億元、3.34億元、4.7億元，營收增速分別為39.96%、44.39%、40.91%。
與此同時(shí)，2018年至2020年公司的凈利潤分別為9064.79萬元、1.42億元、2.15億元，凈利潤增速分別為43%、56%、51%。
心脈醫(yī)療是由香港上市公司微創(chuàng)醫(yī)療拆分，2019年2019年7月在科創(chuàng)板上市成功的，最早是其全資子公司的一條獨(dú)立業(yè)務(wù)線。
2012年微創(chuàng)心脈醫(yī)療科技（上海）有限公司成立后，通過陸陸續(xù)續(xù)業(yè)務(wù)的重組，將主動(dòng)脈及外周血管介入業(yè)務(wù)從微創(chuàng)醫(yī)療獨(dú)立出來。
綜合來看，心脈醫(yī)療在登陸資本市場后，業(yè)績依然保持高速增長，發(fā)展不錯(cuò)。
83.6%收入來自主動(dòng)脈支架類
心脈醫(yī)療主要從事主動(dòng)脈及外周血管介入醫(yī)療器械領(lǐng)域的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。在主動(dòng)脈介入醫(yī)療器械領(lǐng)域，公司主要產(chǎn)品為主動(dòng)脈覆膜支架系統(tǒng)；在外周血管介入醫(yī)療器械領(lǐng)域，公司擁有外周藥物球囊擴(kuò)張導(dǎo)管、外周血管支架系統(tǒng)等產(chǎn)品。
另外，心脈醫(yī)療擁有國內(nèi)唯一獲批上市的可在胸主動(dòng)脈夾層外科手術(shù)中使用的術(shù)中支架系統(tǒng)。
各個(gè)產(chǎn)品具體情況如下：
主動(dòng)脈疾病主要包括主動(dòng)脈夾層和主動(dòng)脈瘤。其中，主動(dòng)脈夾層指主動(dòng)脈腔內(nèi)血流從主動(dòng)脈內(nèi)膜撕裂處進(jìn)入主動(dòng)脈中膜，使中膜分離，沿主動(dòng)脈長軸方向擴(kuò)展形成主動(dòng)脈壁的真假兩腔。血液在真、假腔之間流動(dòng)或形成血栓后，通常會(huì)引起持續(xù)性難以忍受的胸痛、心力衰竭或心源性休克等臨床癥狀，病死率極高。
主動(dòng)脈瘤指主動(dòng)脈局部異常擴(kuò)張變形（超過正常血管直徑的 50%）， 呈瘤樣突出，一旦主動(dòng)脈瘤破裂，極易導(dǎo)致死亡。
主動(dòng)脈腔內(nèi)介入治療憑借其創(chuàng)傷小、并發(fā)癥少、安全性高、患者痛苦少的優(yōu)勢，近年來受到臨床醫(yī)生和患者的高度認(rèn)可。
2020年，心脈醫(yī)療2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.7億元，有4.65億元的收入來自主動(dòng)脈及外周血管介入行業(yè)，占營收的98.9%。
按產(chǎn)品劃分，該公司有83.6%的收入來自主動(dòng)脈支架類，12.04%的收入來自術(shù)中支架類，3.4%的收入來自外周及其他。此外，心脈醫(yī)療有96.4%的收入來自國內(nèi)，有2.3%的收入來自國外。
主動(dòng)脈血管介入市場份額排名第二，僅次于美敦力
根據(jù)弗若斯特沙利文研究報(bào)告，2017年我國主動(dòng)脈介入醫(yī)療器械市場規(guī)模為10.3億元。 由于我國主動(dòng)脈介入領(lǐng)域相關(guān)疾病篩查率、就醫(yī)率相對較低等原因，從主動(dòng)脈介入手術(shù)量與相對 應(yīng)的人口總量的比例來看，中國與美日等發(fā)達(dá)國家都仍存在有較大差距，整體市場規(guī)模較國外成熟市場亦差距較大。
根據(jù) BCC Research LLC 的相關(guān)研究報(bào)告，2017年美國主動(dòng)脈介入醫(yī)療器械市場規(guī)模約 11億美元，預(yù)計(jì)至2022年將增長至約15億美元。
隨著我國主動(dòng)脈疾病篩查技術(shù)不斷發(fā)展、臨床經(jīng)驗(yàn)不斷提升、人民健康意識的不斷提高，未來我國主動(dòng)脈介入醫(yī)療器械市場規(guī)模將持續(xù)提升。預(yù)計(jì)至2022年我國主動(dòng)脈介入醫(yī)療器械市場規(guī)模將增長至19.5億元，2017年至2022年期間年復(fù)合增長率達(dá)13.5%。
心脈醫(yī)療2021年半年報(bào)指出，考慮到創(chuàng)新型產(chǎn)品的陸續(xù)上市將拓展腔內(nèi)介入治療的適應(yīng)證，預(yù)計(jì)主動(dòng)脈介入市場規(guī)模增速會(huì)進(jìn)一步提高。
目前，我國主動(dòng)脈及外周血管介入醫(yī)療器械行業(yè)仍處于高速發(fā)展階段，隨著國家政策扶持以及企業(yè)研發(fā)投入的不斷加大，以心脈醫(yī)療為代表的部分國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)的自主核心產(chǎn)品性能已部分達(dá)到國際先進(jìn)水平，具備較強(qiáng)市場競爭能力，已經(jīng)逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。
根據(jù)弗若斯特沙利文研究透露，按照產(chǎn)品應(yīng)用的手術(shù)量排名，2018 年心脈醫(yī)療在我國主動(dòng)脈血管介入醫(yī)療器械市場份額排名第二，僅次于美敦力，國產(chǎn)品牌中市場份額排名第一。
在外周血管介入領(lǐng)域，目前國內(nèi)市場基本由美敦力、波士頓科學(xué)、雅培等國際先進(jìn)企業(yè)占據(jù)，缺乏有力的國內(nèi)競爭者。心脈醫(yī)療在外周血管介入領(lǐng)域已經(jīng)較早布局，并成功開發(fā)出包括 Reewarm PTX 藥物球囊擴(kuò)張導(dǎo)管等一系列的相關(guān)產(chǎn)品，但是，尚未形成完整的產(chǎn)品線布局，整體競爭力與國際先進(jìn)企業(yè)相比尚存一定差距。
創(chuàng)新性產(chǎn)品的研發(fā)投入持續(xù)加大
持續(xù)的研發(fā)投入及穩(wěn)定的研發(fā)輸出是一家公司未來保持高毛利的關(guān)鍵因素。如下圖所示，心脈醫(yī)療的研發(fā)投入占收入比重較大，2020年研發(fā)投入8331萬，同比2019年的6069萬，同比增長了37.29%；2021年前三季的研發(fā)投入合計(jì)7935萬，同比2020年同期增長71.48%，研發(fā)投入占營收比重13.14%，相較于2020年第四季度研發(fā)占比有所下降。
心脈醫(yī)療2021年業(yè)績預(yù)告表示，公司繼續(xù)堅(jiān)持技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新能力建設(shè)，進(jìn)一步加大對創(chuàng)新性產(chǎn)品的持續(xù)研發(fā)投入。公司的創(chuàng)新性產(chǎn)品Talos直管型胸主動(dòng)脈覆膜支架系統(tǒng)、Fontus分支型術(shù)中支架系統(tǒng)已獲得國家藥品監(jiān)督管理局頒發(fā)的醫(yī)療器械注冊證，髂靜脈支架系統(tǒng)已完成全部臨床入組并進(jìn)入創(chuàng)新產(chǎn)品特別審批通道，公司研發(fā)投入較2020年度有較大幅度增長，同時(shí)，公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，產(chǎn)生股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用近500萬元。
不容忽視的是，盡管業(yè)績快報(bào)營收凈利雙位數(shù)增長，作為國內(nèi)主動(dòng)脈和外周血管介入醫(yī)療器械領(lǐng)域龍頭，心脈醫(yī)療市值持續(xù)縮水，2021年7月以來，市值已經(jīng)縮水過半，跌至148億元。
當(dāng)下，高值醫(yī)用耗材集采等政策密集推動(dòng)下，受市場情緒的影響，心脈醫(yī)療的估值不斷下行。即使短期內(nèi)，主動(dòng)脈介入和外周血管介入醫(yī)療器械市場規(guī)模和國產(chǎn)品牌數(shù)量均不能滿足集中帶量采購的條件。
數(shù)據(jù)顯示，3月2日收盤，心脈醫(yī)療的股價(jià)報(bào)205.75元/股，從今年年初至今公司股價(jià)又下跌了17.28%，同期所屬醫(yī)療器械行業(yè)板塊的跌幅為8.64%。心脈醫(yī)療需要證明其擺脫集采帶來的產(chǎn)品下跌，收入減少的能力，創(chuàng)新產(chǎn)品不斷推陳出新便是關(guān)鍵因素。
