近日，為加強金融機構(gòu)外匯流動性管理，央行發(fā)布公告稱，自2021年6月15日起，上調(diào)金融機構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率2個百分點，將外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的5%提高到7%。對此不少業(yè)內(nèi)人士表示，央行此番重拳出擊意在收緊國內(nèi)美元流動性，從而在一定程度上緩解人民幣升值壓力。但同時也有聲音認為，央行借此打破人民幣單邊升值預(yù)期的態(tài)度引導(dǎo)大于實際可能產(chǎn)生的影響，從長期來看，投資者也無需過分擔(dān)心投資市場因此遭遇變盤。

時隔14年，央行再調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率

外匯存款準(zhǔn)備金，是指金融機構(gòu)按照規(guī)定將其吸收外匯存款的一定比例交存中國人民銀行的存款，可以理解為是中央調(diào)控外匯市場的一種價格型工具。從2021年6月15日開始外匯存款準(zhǔn)備金率上調(diào)至7%，這就意味著每產(chǎn)生100美元的外匯存款，銀行需留出7美元上交央行，其余部分才能用作外幣投資賺取息差。

那么外匯存款準(zhǔn)備金率和人民幣匯率之間又是如何發(fā)生聯(lián)系的呢?外匯存款準(zhǔn)備金率上調(diào)后，為了應(yīng)對更多的外匯存款準(zhǔn)備金需求，銀行短期內(nèi)對外匯的需求增多而供應(yīng)減少，在這一過程中人民幣和外匯的供求關(guān)系的改變，決定人民幣升值壓力在這個過程中會得到一定程度的緩解。

歷史上央行三次上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，就都是在人民幣匯率升值壓力加大的時期。而央行最近一次上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率還是在2007年，由4%上調(diào)至5%，此后一直維持不變。

然而，近期人民幣匯率上漲勢頭實在過于強勁。從去年5月開始，人民兌美元就一路突飛猛進：由當(dāng)時的7.16漲至目前的6.36，一年時間上漲8000BP，升值幅度高達11%。中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，2021年5月31日人民幣對美元中間價調(diào)升176個基點，報6.3682，續(xù)創(chuàng)2018年5月以來新高。有專家指出，近一年來人民幣單邊升值“超速”，一方面與美聯(lián)儲開啟超寬松貨幣模式，且前期美元指數(shù)持續(xù)下行有關(guān)，另一方面也是全球疫情下，中國經(jīng)濟強勁復(fù)蘇的刺激影響。

但不論是人民幣單邊快速升值還是貶值，其實都將嚴(yán)重影響國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定性。在人民幣單邊升值預(yù)期水漲船高的影響下，不可避免有大筆海外投機資金涌入國內(nèi)，從而形成一定的通脹，當(dāng)人民幣匯率被炒作到一定高度，這大筆外匯資金又將尋機外逃，屆時對于國內(nèi)整個金融市場甚至是經(jīng)濟市場而言都將是不小的打擊。因而14年后央行重啟外匯存款準(zhǔn)備金率這一宏觀調(diào)控利器，還一次性就上調(diào)2個百分點，著實表明了央行此番打破人民幣單邊升值預(yù)期的態(tài)度之堅決。

人民幣升值預(yù)期“遇冷”

投資市場行情或短期波動

據(jù)悉，2021年以來，金融機構(gòu)外匯存款明顯增加，4月末外匯存款余額約為1萬億美元，外匯流動性寬松。而此次央行將外匯存款準(zhǔn)備金率上調(diào)2個百分點，可凍結(jié)約200億美元外匯流動性，按道理來說是有助于收緊境內(nèi)市場外匯流動性，縮小境內(nèi)本外幣利差，抑制即期和遠期結(jié)匯，促進境內(nèi)外匯市場平衡。但也有專家分析認為，銀行間即期外匯市場單日交易量在300-400億美元的體量，200億美元外匯流動性凍結(jié)的規(guī)模有限，因而央行打壓匯率升值預(yù)期的態(tài)度意義更大，實際影響較小。不過可以確定的是，央行上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，必然打消市場認為央行引導(dǎo)升值的預(yù)期，避免市場人民幣升值預(yù)期自我強化加速。

值得一提的是，近期股債雙牛的行情，無疑是借了之前人民幣匯率持續(xù)走高的東風(fēng)，而此次央行上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率給人民幣升值降溫的舉措，勢在擠掉升值過程中的投機“水分”。不過從離岸人民幣匯率的走勢來看，雖然反應(yīng)迅速但并未發(fā)生大幅逆轉(zhuǎn)而是短線走弱。因而有業(yè)內(nèi)人士提醒，央行“重拳”之下短期內(nèi)股債市場可能受匯率影響面臨波動，但是從中長期來看，人民幣匯率市場化的大趨勢不變，因此當(dāng)階段調(diào)整過去，投資市場的長期走向還是會跟隨整體經(jīng)濟狀況的發(fā)展恢復(fù)原有趨勢。(李媛穎)