2021年，受房地產(chǎn)下行影響，作為地產(chǎn)上游產(chǎn)業(yè)的建筑裝飾材料行業(yè)受到?jīng)_擊，但從行業(yè)整體發(fā)展看，業(yè)績(jī)的大幅變動(dòng)只是暫時(shí)，行業(yè)增長(zhǎng)的主旋律未變。同時(shí)，即便從行業(yè)下滑的分化中仔細(xì)觀察，優(yōu)選未來具備增長(zhǎng)潛能的企業(yè)，是投資最重要的能力之一。

4月30日，金螳螂發(fā)布2021年年度業(yè)績(jī)報(bào)告。金螳螂作為國(guó)內(nèi)建筑裝飾的領(lǐng)軍企業(yè)，深耕裝飾行業(yè)，并不斷借助綠色裝飾、科技研發(fā)等手段創(chuàng)新實(shí)踐。在模式上的探索和技術(shù)上的積極研發(fā)不僅使業(yè)內(nèi)出現(xiàn)一些全新嘗試，亦凸顯金螳螂競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而進(jìn)一步聚焦龍頭優(yōu)勢(shì)，助力企業(yè)有望成為建筑裝飾行業(yè)反彈第一股。

自金螳螂年度業(yè)績(jī)發(fā)布后，天風(fēng)證券不僅維持增持，亦看好后續(xù)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，并期待困境反轉(zhuǎn)。

從市場(chǎng)表現(xiàn)上看，金螳螂年報(bào)發(fā)布正值股市休市，待今日（5月5日）股市重新開啟交易后，金螳螂股價(jià)開始上升，截至10:00，金螳螂股價(jià)漲10.08%報(bào)5.24元，封上漲停板。因股市大盤下行等多重因素的金螳螂，在業(yè)績(jī)發(fā)布后，正在迎來估值修復(fù)。

金螳螂估值得以修復(fù)源于企業(yè)自身的增長(zhǎng)韌性。一方面，金螳螂不斷縮減地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)，形成以公裝業(yè)務(wù)為主的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。同時(shí)，金螳螂繼續(xù)開拓新業(yè)態(tài)業(yè)務(wù)，加速開拓醫(yī)院、酒店等專業(yè)化板塊市場(chǎng)，于22年實(shí)現(xiàn)輕裝上陣。在未來行業(yè)向集中市場(chǎng)加速過渡階段中，憑借上述舉措，金螳螂出清相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，且業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間擴(kuò)大，獲得決勝未來的重要能力。

優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 強(qiáng)化業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)韌性

在建筑裝飾行業(yè)整體大環(huán)境不樂觀的背景下，憑借品牌效應(yīng)和標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，金螳螂依然獲得市場(chǎng)普遍認(rèn)可，不僅多家證券機(jī)構(gòu)予以肯定，公司市場(chǎng)份額未受到太大影響。

2021年全年，金螳螂在手訂單金額位于行業(yè)高位，充裕的在手訂單將對(duì)未來業(yè)績(jī)提供較強(qiáng)支撐。

據(jù)公告顯示，2021年，金螳螂新增訂單金額共計(jì)308.03億元。為了應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)，金螳螂及時(shí)優(yōu)化訂單結(jié)構(gòu)，自去年第二季度主動(dòng)收縮地產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)，持續(xù)提高公裝訂單占比。截至2021年年末，金螳螂共實(shí)現(xiàn)公裝訂單237.58億元，較2020年同比微升1.73%；從訂單總額占比來看，金螳螂公裝訂單占比近8成。

不斷優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，這意味著，未來金螳螂所受地產(chǎn)業(yè)務(wù)影響將逐步減少。同時(shí)，在業(yè)內(nèi)人士看來，金螳螂作為公裝行業(yè)絕對(duì)龍頭企業(yè)，在加大基建投資帶動(dòng)的公裝復(fù)蘇背景下，金螳螂未來業(yè)績(jī)具備高增長(zhǎng)預(yù)期。

金螳螂的未來增長(zhǎng)空間亦受到機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。據(jù)天風(fēng)證券建筑建材研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，伴隨地產(chǎn)資金鏈條風(fēng)險(xiǎn)加速出清和公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，2022年公司業(yè)績(jī)有望迎來改善，維持金螳螂“買入”評(píng)級(jí)。

金螳螂的業(yè)績(jī)復(fù)蘇在今年一季度已得到初步印證。據(jù)公司2022年第一季度業(yè)績(jī)公告顯示，金螳螂今年第一季度營(yíng)業(yè)總收入和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比上升，其中營(yíng)收同比增長(zhǎng)2.99%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5.37%，增幅超過營(yíng)業(yè)收入增幅。少數(shù)股東權(quán)益3.12億元，同比上升19.86%。整體來看，公司一季度業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

從體現(xiàn)盈利能力數(shù)據(jù)指標(biāo)上看，2022年第一季度，金螳螂凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)大幅上漲59.64%。隨著金螳螂業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，在業(yè)內(nèi)人士看來，后續(xù)業(yè)績(jī)或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步釋放。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花 加速企業(yè)輕裝上陣

金螳螂曾在互動(dòng)平臺(tái)上向投資者表示，公司2022年會(huì)輕裝上陣，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量將逐步恢復(fù)。金螳螂實(shí)現(xiàn)輕裝上陣的根基在于企業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化。

2021年，公司重點(diǎn)構(gòu)建“EPC、裝配式、城市更新”三大業(yè)務(wù)矩陣。據(jù)了解，2021年，金螳螂在BIM、EPC以及裝配式等領(lǐng)域的投入不斷加大。一方面，金螳螂在BIM平臺(tái)建設(shè)方面與成都城投簽署協(xié)議，實(shí)現(xiàn)資源共享，加大市場(chǎng)開拓；另一方面，公司不斷完善BIM管理系統(tǒng)，引領(lǐng)BIM關(guān)鍵技術(shù)的發(fā)展，被中國(guó)裝飾協(xié)會(huì)授予“裝飾行業(yè)BIM研究中心”。

EPC方面，金螳螂打造了江蘇園博園系列、江西景德鎮(zhèn)系列、南京牛首山等大型EPC項(xiàng)目，公司正著力打造自身壁壘優(yōu)勢(shì)，使EPC成為公司未來發(fā)展的重要推動(dòng)力。

同時(shí)，金螳螂承接了景德鎮(zhèn)的陶溪川文創(chuàng)街區(qū)和陶陽(yáng)里老街改造裝修項(xiàng)目，新型民生類項(xiàng)目正快速增加。

除三大業(yè)務(wù)矩陣，金螳螂在醫(yī)養(yǎng)板塊、文體、交通等新型民生類項(xiàng)目、酒店、餐飲、旅游等消費(fèi)升級(jí)類項(xiàng)目亦不斷增加。

一方面，借助創(chuàng)新業(yè)務(wù)提升企業(yè)盈利空間和市場(chǎng)份額；另一方面，金螳螂對(duì)各類技術(shù)的創(chuàng)新、投入，在營(yíng)銷、設(shè)計(jì)、施工 方面大幅提升效率，降低成本。

以裝配式建筑為例，隨著國(guó)內(nèi)裝配式建筑政策的持續(xù)加碼，裝修工人成本的提高和市場(chǎng)教育不斷增強(qiáng)等因素，未來幾年裝配式有望進(jìn)入高速發(fā)展期。而裝配式裝修需要實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)、工廠化生產(chǎn)、裝配化施工、信息化協(xié)同，意味著企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)能力、技術(shù)研發(fā)能力、信息平臺(tái)搭建能力等多維能力需要同步提升。

2018年底，金螳螂基于其成熟的采購(gòu)供應(yīng)鏈和積累的信息化運(yùn)營(yíng)能力，發(fā)布了其裝配式內(nèi)裝 1.0 研發(fā)成果，2021年，全新升級(jí)2.0版本展廳開放，共計(jì)推出酒店、住宅、公寓、醫(yī)療康養(yǎng)四大產(chǎn)品線、7個(gè)標(biāo)準(zhǔn)樣房，集結(jié)了最前沿的工藝及設(shè)計(jì)效果，助力金螳螂抓住酒店、餐飲 、住宅精修等裝配式裝修最佳應(yīng)用場(chǎng)景。

公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化是多家證券機(jī)構(gòu)看好金螳螂的原因之一。同時(shí)，金螳螂不斷改革創(chuàng)新，持續(xù)精細(xì)化管理夯實(shí)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘。助力金螳螂在當(dāng)前行業(yè)向集中市場(chǎng)加速過渡階段中，進(jìn)一步提升未來市場(chǎng)占有率。