近日從全國(guó)股轉(zhuǎn)公司獲悉，為實(shí)現(xiàn)北交所與新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的一體發(fā)展和制度聯(lián)動(dòng)，更好地促進(jìn)創(chuàng)新資本形成，著力構(gòu)建投早、投小、投創(chuàng)新的市場(chǎng)生態(tài)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司修改了《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)投資者適當(dāng)性管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《辦法》)，將創(chuàng)新層投資者準(zhǔn)入資金門檻由150萬(wàn)元調(diào)整為100萬(wàn)元，《辦法》已于發(fā)布之日起實(shí)施。

新三板急需增加流動(dòng)性

新三板設(shè)立之初，自然人投資者門檻均為500萬(wàn)元(均為人民幣)，由于進(jìn)入門檻過高，導(dǎo)致市場(chǎng)參與人數(shù)極其有限，市場(chǎng)交易十分清淡。2019年將自然人投資者門檻從500萬(wàn)元分別調(diào)整至基礎(chǔ)層200萬(wàn)元、創(chuàng)新層150萬(wàn)元。精選層設(shè)立后，將精選層的資金門檻確定為100萬(wàn)元。從而帶動(dòng)了新三板投資者開戶數(shù)的增加，以及換手率的提高。

“盡管擁有150萬(wàn)元金融資產(chǎn)的人數(shù)不少，但分流它的金融投資渠道也不少，A股、H股、基金、銀行理財(cái)、信托等，在哪個(gè)渠道都可以投資，而且風(fēng)險(xiǎn)并不一定比新三板高。因此，降低進(jìn)入門檻后的流動(dòng)性不足依然飽受詬病。”云資本老總皮任遠(yuǎn)表示。

這樣一組數(shù)據(jù)真實(shí)地反應(yīng)了投資者進(jìn)入門檻的高低，與市場(chǎng)參與人數(shù)、成交額、換手率之間的因果關(guān)系。

從市場(chǎng)參與人數(shù)看，2020年末，新三板個(gè)人投資者戶數(shù)為165.8萬(wàn)戶。而科創(chuàng)板由于其資金門檻僅為50萬(wàn)元，使其在2021年7月末時(shí)的累計(jì)開戶數(shù)已高達(dá)789萬(wàn)戶，是新三板的4.76倍;從市場(chǎng)成交額看，2020年新三板市場(chǎng)成交總額1294.64億元，僅相當(dāng)于近期A股單日成交金額的10%左右;從換手率看，2020 年新三板整體換手率9.9%，雖然2020年7月至今精選層換手率上升到140%，但相較于同期上交所主板和科創(chuàng)板 194.1%和307.7%的換手率仍存在較大差距。

更為關(guān)鍵的是，由于新三板市場(chǎng)交易不活躍，影響到掛牌企業(yè)的估值發(fā)現(xiàn)，投資者特別是機(jī)構(gòu)投資者一看交易量就“打退堂鼓”，掛牌公司再融資難、再融資貴等問題無(wú)法得到解決。為此，經(jīng)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將創(chuàng)新層的準(zhǔn)入門檻由原來的150萬(wàn)元降為100萬(wàn)元。“對(duì)于像我這樣的散戶來說，意義太大啦!我已經(jīng)在證券公司開戶了，等北交所一開市，就可以炒一把了。”成都投資者劉遠(yuǎn)力見到金融投資報(bào)記者時(shí)高興地說。

根據(jù)《辦法》，北交所開市后，具有新三板交易權(quán)限的投資者，其交易權(quán)限范圍將包含北交所股票。“考慮到北交所‘專精特新’的定位和吸引力，預(yù)計(jì)開通北交所戶數(shù)或在332萬(wàn)戶至789萬(wàn)戶之間，相比現(xiàn)在有數(shù)倍的增長(zhǎng)空間。”有業(yè)內(nèi)人士表示。

100萬(wàn)資產(chǎn)+證券投資經(jīng)驗(yàn)

《辦法》規(guī)定，投資者參與創(chuàng)新層股票交易應(yīng)當(dāng)符合下列條件：實(shí)收資本或?qū)嵤展杀究傤~100萬(wàn)元人民幣以上的法人機(jī)構(gòu);實(shí)繳出資總額100萬(wàn)元人民幣以上的合伙企業(yè);申請(qǐng)權(quán)限開通前10個(gè)交易日，本人名下證券賬戶和資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均人民幣100萬(wàn)元以上(不含該投資者通過融資融券融入的資金和證券，以下均同)，且具有《辦法》第六條規(guī)定的投資經(jīng)歷、工作經(jīng)歷或任職經(jīng)歷的自然人投資者。

《辦法》規(guī)定，投資者參與基礎(chǔ)層股票交易應(yīng)當(dāng)符合下列條件：實(shí)收資本或?qū)嵤展杀究傤~200萬(wàn)元人民幣以上的法人機(jī)構(gòu);實(shí)繳出資總額200萬(wàn)元人民幣以上的合伙企業(yè);申請(qǐng)權(quán)限開通前10個(gè)交易日，本人名下證券賬戶和資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均人民幣200萬(wàn)元以上，且具有《辦法》第六條規(guī)定的投資經(jīng)歷、工作經(jīng)歷或任職經(jīng)歷的自然人投資者。

自然人投資者參與掛牌公司股票交易的，應(yīng)當(dāng)具有2年以上證券、基金、期貨投資經(jīng)歷，或者具有2年以上金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資、風(fēng)險(xiǎn)管理及相關(guān)工作經(jīng)歷，或者具有《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》第八條第一款第一項(xiàng)規(guī)定的證券公司、期貨公司、基金管理公司及其子公司、商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司等，以及經(jīng)行業(yè)協(xié)會(huì)備案或者登記的證券公司子公司、期貨公司子公司、私募基金管理人等金融機(jī)構(gòu)的高級(jí)管理人員任職經(jīng)歷。

公司掛牌時(shí)的股東、通過定向發(fā)行、股權(quán)激勵(lì)持有公司股份的股東等，如不符合其所持股票市場(chǎng)層級(jí)對(duì)應(yīng)的投資者準(zhǔn)入條件的，只能買賣其持有或曾持有的掛牌公司股票。因掛牌公司市場(chǎng)層級(jí)調(diào)整導(dǎo)致投資者不符合其所持股票市場(chǎng)層級(jí)對(duì)應(yīng)的投資者準(zhǔn)入條件的，只能買賣其持有或曾持有的掛牌公司股票。

再考慮到北交所中小企業(yè)股票的市值較小，個(gè)股的股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)可能大于現(xiàn)有A股交易，投資者應(yīng)該認(rèn)識(shí)到機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存。有市場(chǎng)人士還提醒，北交所的公司退市節(jié)奏會(huì)大于現(xiàn)有A股，投資者應(yīng)該拋棄“炒差”陋習(xí)。

券商要當(dāng)好入市“帶路人”

根據(jù)《辦法》，作為投資者進(jìn)入證券市場(chǎng)“帶路人”的主辦券商，一是要了解投資者的身份、財(cái)務(wù)狀況、證券投資經(jīng)驗(yàn)等相關(guān)信息，評(píng)估投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，有針對(duì)性地開展風(fēng)險(xiǎn)揭示、投資者知識(shí)普及、投資者服務(wù)等工作，引導(dǎo)投資者審慎參與掛牌公司股票交易等相關(guān)業(yè)務(wù)。

二是認(rèn)真審核投資者提交的相關(guān)材料，并要求首次委托買入掛牌公司股票的投資者，以紙面或電子形式簽署掛牌公司股票交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書，風(fēng)險(xiǎn)揭示書應(yīng)當(dāng)充分揭示掛牌公司股票交易風(fēng)險(xiǎn)。“投資者未簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書的，主辦券商不得接受其申購(gòu)或買入委托。”全國(guó)掛責(zé)任故事相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。

三是向客戶講解全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)，提示參與掛牌公司股票交易可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，建立投資者評(píng)估數(shù)據(jù)庫(kù)，結(jié)合所了解的投資者信息和投資者參與掛牌公司股票交易的情況，及時(shí)對(duì)評(píng)估數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行更新，留存評(píng)估結(jié)果備查。

四是妥善保管投資者的檔案資料、業(yè)務(wù)辦理、投資者服務(wù)過程中風(fēng)險(xiǎn)揭示的語(yǔ)音或影像留痕，保存期限不得少于20年。應(yīng)當(dāng)為投資者提供合理的投訴渠道，指定專門部門受理投訴，妥善處理與投資者的矛盾和糾紛，并認(rèn)真做好記錄。

主辦券商發(fā)現(xiàn)客戶存在異常交易行為或者違法違規(guī)行為時(shí)，應(yīng)當(dāng)及時(shí)提醒客戶并向全國(guó)股轉(zhuǎn)公司報(bào)告。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司對(duì)存在異常交易行為的投資者采取監(jiān)管措施的，主辦券商應(yīng)當(dāng)及時(shí)與投資者取得聯(lián)系，告知其有關(guān)監(jiān)管要求和采取的監(jiān)管措施。

主辦券商應(yīng)當(dāng)按照全國(guó)股轉(zhuǎn)公司的要求報(bào)送投資者適當(dāng)性管理相關(guān)信息，并配合中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司等監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其投資者適當(dāng)性管理執(zhí)行情況進(jìn)行檢查，如實(shí)提供投資者開戶資料、資金賬戶情況等信息，不得隱瞞、阻礙和拒絕。(記者 楊成萬(wàn))