于去年9月1日正式更名的恒大汽車，在3月25日交出了2020年全年業(yè)績成績單。

雖然至今尚未有一款車型交付市場，但在過去一年中不斷釋放的“利好”信息，已使其股價從2020年年初的每股7.84元一路飆升至年末的每股30.2元，全年累計漲幅高達285%。

“邏輯在于估值體系發(fā)生了變化。以前的估值體系下，汽車屬于傳統(tǒng)制造業(yè)，市盈率大多為5倍、8倍。但現(xiàn)在，汽車業(yè)加速向科技企業(yè)轉(zhuǎn)型，其定位隨之發(fā)生了變化。”

在一位傳統(tǒng)車企高管看來，恒大汽車雖然仍處于量產(chǎn)前夕 ，但其在過去一年不斷擴大的“朋友圈”，都給了市場足夠的想象空間。

恒大汽車財報顯示，2020年其汽車板塊全年收入1.88億元，毛利潤虧損1.18億元，凈利潤全年虧損52.2億元。

與上一年度相比，其汽車板塊全年收入下滑71.6%。其中，鋰電池銷售額降幅最大，由2019年的5.88億元降至去年的0.82億元，降幅高達86%以上。

盡管未在年報業(yè)績發(fā)布會上對鋰電池銷售額的驟降做出說明，但有行業(yè)人士分析表示，隨著恒馳品牌車型的即將量產(chǎn)，恒大汽車對此前收購國能汽車的原有產(chǎn)品進行了調(diào)整，或是導致鋰電池供應銳減的主要原因。

一方面收入巨減，另一方面支出卻不斷擴大。在財報中，恒大汽車表示，本集團錄得經(jīng)營虧損凈額，主要來自處于開發(fā)及投資階段的新能源汽車分部。

其中，新能源汽車分部產(chǎn)生龐大經(jīng)營虧損，主要來自人民幣27.44億元的股東貸款的利息開支、研發(fā)及廣告開支22.8億元，以及商譽及無形資產(chǎn)減值虧損10.4億元。上述三項支出合計高達60.64億元。

在去年8月恒大汽車2020年中期業(yè)績報告會上，恒大汽車首席財務官潘大榮曾公布了恒大對新能源產(chǎn)業(yè)的資金投入情況：

恒大集團此前預計在2019年-2021年期間，向恒大汽車投入資金294億元。其中，2019年已投入147億元;2020年預計投入57億元;2021年預計投入90億元。

時隔半年，恒大汽車管理層再度披露了恒大在汽車業(yè)務板塊的投資——總計474億元。其中，在整車研發(fā)設計、動力電池、自動駕駛及智能網(wǎng)聯(lián)等領域的投入為249億元。

由于新能源汽車業(yè)務尚未形成自我造血功能，只能依靠母公司的輸血，至2020年，恒大汽車新能源汽車板塊的資本開支高達約154.32億元。

恒大汽車在財報中承諾，此筆開支將于超于一個財政年度后償還，并做出了具體的資金安排。其中包括延長股東貸款期限、引入戰(zhàn)略投資者等。

去年9月，恒大汽車宣布將以先舊后新方式安排引入騰訊、紅杉資本、云鋒基金及滴滴出行等多名知名投資者，籌集約40億港元;

今年1月24日，恒大汽車再次公告，向6名投資人定向增發(fā)9.52億股新股，共引資260億港元，各投資方自愿鎖定12個月。

除了引入戰(zhàn)投，回歸A股市場亦在恒大汽車的考慮之內(nèi)。去年9月18日，恒大汽車公告，董事會決議公司擬發(fā)行人民幣股份及于上交所科創(chuàng)板上市。

隨后這一議案經(jīng)董事會通過，并在當年10月與海通證券簽署了上市輔導協(xié)議。

然而，時至今日，恒大汽車的回A之路尚無明確說法，但恒大汽車方面在近半年來卻不斷強化公司科技屬性，以期符合科創(chuàng)板的上市要求。

繼今年3月15日恒大汽車宣布聯(lián)手騰訊開發(fā)車載智能系統(tǒng)后10天后，恒大汽車再次舉行恒馳智能網(wǎng)聯(lián)發(fā)布會，發(fā)布了智能座艙、超算力平臺、智能生態(tài)圈等一系列智能網(wǎng)聯(lián)汽車相關(guān)技術(shù)。

“一方面恒大汽車不斷擴大自己的‘朋友圈’，另一方面又不斷依靠母公司的資源優(yōu)勢為自己‘背書’，這些都是支撐恒大汽車股價走高的主要因素。”有業(yè)內(nèi)人士認為。

“我們將依托恒大集團強大的銷售網(wǎng)絡和龐大的客戶群體，可實現(xiàn)銷售快速增長。”

盡管量產(chǎn)時間尚未對外公布，但恒大汽車董事長肖恩在談到恒馳品牌銷售網(wǎng)絡時，特別提到了恒大旗下的擁有43058個服務中心和2128萬平臺會員的房車寶集團。

就在3月25日當日，業(yè)內(nèi)有消息傳出，房車寶擬在今年下半年或者2022年年初上市，但上市地點還未確定。據(jù)彭博社報道，房車寶目前估值約為1300億元，審議還處于早期階段，融資計劃的細節(jié)可能有變動。