11月15日，高測(cè)股份股價(jià)一度沖高至83.5元/股，隨后有所回落，截至午間收盤，股價(jià)報(bào) 79.57元/股，總市值128.7億元。成交4.5萬(wàn)手，換手率4.08%，成交金額達(dá)3.58億元。據(jù)下圖所示，近一年來(lái)，高測(cè)股份股價(jià)一路走高，近乎翻倍。

最近，高測(cè)股份利好消息不斷。10月29日，高測(cè)股份接受204家機(jī)構(gòu)單位調(diào)研，被問(wèn)及金剛線改造情況及毛利率情況。高測(cè)股份表示，公司今年啟動(dòng)了金剛線一機(jī)十二線的技改，目前部分線體已技改完成，新線體產(chǎn)出的金剛線已實(shí)現(xiàn)在客戶端的批量銷售，客戶端反響良好，預(yù)計(jì)2022年一季度前完成全部線體技改，本次技改對(duì)公司金剛線的品質(zhì)提升和產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)張擴(kuò)張均會(huì)產(chǎn)生一定積極影響。

該公司還表示，公司金剛線的毛利率2020年度為31.26%，2021年1~6月為36.89%，主要受益于創(chuàng)新業(yè)務(wù)金剛線小亮的提升。金剛線一機(jī)十二線技改完成后產(chǎn)能和效率提升，預(yù)計(jì)對(duì)蔚來(lái)金剛線毛利率的提升會(huì)產(chǎn)生一定的積極影響。

最新披露的三季報(bào)顯示，高測(cè)股份三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.77億，同比增長(zhǎng)151.02%；歸母凈利潤(rùn)為3847萬(wàn)，同比增長(zhǎng)367.49%。高測(cè)股份解釋稱，主要系光伏行業(yè)景氣度持續(xù)提升，公司產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力提升，光伏設(shè)備訂單及光伏耗材銷量大幅增加。

另外，據(jù)10月21日晚間公告，高測(cè)股份與通合新能源簽署產(chǎn)品銷售合同，合同標(biāo)的為光伏切割設(shè)備，合同金額1億元。公告顯示，若合同順利履行，預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)公司2021年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響，預(yù)計(jì)將會(huì)對(duì)公司2022年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。

據(jù)了解，高測(cè)股份是高硬脆材料切割設(shè)備和切割耗材供應(yīng)商，主要從事高硬脆材料切割設(shè)備和切割耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于光伏行業(yè)硅片制造環(huán)節(jié)；同時(shí)推進(jìn)金剛線切割技術(shù)在半導(dǎo)體、藍(lán)寶石、磁性材料等更多高硬脆材料加工領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。

近年來(lái)，光伏發(fā)電呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。與之對(duì)應(yīng)的硅片企業(yè)也迎來(lái)一波擴(kuò)產(chǎn)潮，2021年晶科、晶澳、上機(jī)、京運(yùn)通(601908,股吧)硅片產(chǎn)能將達(dá)到20GW以上，而且天合+通威、高景、美科等一體化企業(yè)或跨界企業(yè)紛紛布局硅片產(chǎn)能。據(jù)中泰證券測(cè)算，2020-2021年硅片新增產(chǎn)能分別為79GW、142.5GW，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)硅片切割設(shè)備市場(chǎng)空間分別為30.02 億元、48.74 億元;對(duì)應(yīng)金剛線市場(chǎng)空間分別為45.90億元、70.17 億元。受益于行業(yè)的高景氣發(fā)展，高測(cè)股份的營(yíng)收凈利雙雙增長(zhǎng)，股價(jià)也是一路飆升。

股價(jià)一路高歌，是不是真的可以高枕無(wú)憂了？

事實(shí)并非如此，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，盡管1-9月高測(cè)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.72億，同比增長(zhǎng)91.9%，但是扣非凈利潤(rùn)僅有9544萬(wàn)，凈利潤(rùn)率不足10%，相對(duì)較低。由下圖可以明顯看出，這一年來(lái)高測(cè)股份的毛利率下降4.51%，銷售凈利率雖然相較于前有所提升，但依然處于低位。

有投資者提問(wèn)高測(cè)股份利潤(rùn)率較低原因及如何改善？高測(cè)股份董秘回復(fù)是“公司是光伏行業(yè)唯一同事具備切割設(shè)備、切割耗材及切割工藝研發(fā)能力的龍頭供應(yīng)商，公司將通過(guò)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、規(guī)范運(yùn)作，進(jìn)一步提升公司盈利水平和內(nèi)在價(jià)值，積極回報(bào)股東?！边@樣的答復(fù)明顯有些避重就輕，沒有完全回答投資者的問(wèn)題。

高測(cè)股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為475萬(wàn)，同比下降86.83%，高測(cè)股份表示主要原因是本期銷售訂單增加，經(jīng)營(yíng)性采購(gòu)增加。三季度該公司收現(xiàn)比僅為0.49%，環(huán)比二季度7.85%大幅下降。

值得注意的是，高測(cè)股份還有十分明顯的兩大風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：一是公司應(yīng)收賬款5.28億，應(yīng)收票據(jù)4.31億，二者年初分別為3.49億，1.84億，占營(yíng)業(yè)收入比例大。二是存貨5.45億，占期末流動(dòng)資產(chǎn)比例為26.6%。另外，高測(cè)股份流動(dòng)負(fù)債15.87億，占比57.43%，長(zhǎng)期負(fù)債3.2%，負(fù)債率過(guò)半。上述方面一旦出現(xiàn)問(wèn)題，將會(huì)對(duì)高測(cè)股份的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不理的影響。

據(jù)和訊SGI數(shù)據(jù)也顯示，高測(cè)股份最新評(píng)分為69分，較上期評(píng)分也有所降低。