1月20日，廣東博盈特焊技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“博盈特焊”）深圳創(chuàng)業(yè)板首發(fā)申請(qǐng)將上會(huì)審議。

公開(kāi)資料顯示，博盈特焊是國(guó)內(nèi)少數(shù)具備防腐防磨堆焊裝備規(guī)?；a(chǎn)能力的企業(yè)之一，公司的技術(shù)和產(chǎn)品可以應(yīng)用于節(jié)能環(huán)保、電力、能源、化工、冶金、造紙等工業(yè)領(lǐng)域，近年來(lái)主要應(yīng)用于垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域，迎合了“碳中和”熱點(diǎn)背景。

在博盈特焊發(fā)布招股書(shū)以來(lái)，公司就備受市場(chǎng)關(guān)注，然而，隨著招股書(shū)被抽絲剝繭，在光鮮一面示人的背后，部分問(wèn)題也逐一顯現(xiàn)。

過(guò)度依賴(lài)“大單品” 數(shù)據(jù)“打架”難自圓其說(shuō)

博盈特焊稱(chēng)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為防腐防磨堆焊裝備、非堆焊的鍋爐部件、壓力容器及高端鋼結(jié)構(gòu)件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。但從實(shí)際情況來(lái)看，公司營(yíng)收幾乎完全依賴(lài)于防腐防磨堆焊裝備。

招股書(shū)顯示，2018年-2020年以20211-9月，博盈特焊防腐防磨堆焊裝備實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入19548.72萬(wàn)元、42914.46萬(wàn)元、52639.97萬(wàn)元、51026.28萬(wàn)元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的92.92%、97.67%、 95.63%、97.47%。

依靠防腐防磨堆焊裝備這一“大單品”，博盈特焊2018-2020年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了64.10%。但是營(yíng)收快速增長(zhǎng)的過(guò)程中，也帶來(lái)了市場(chǎng)對(duì)于大單品的市場(chǎng)前景的擔(dān)憂(yōu)——一旦防腐防磨堆焊裝備市場(chǎng)環(huán)境變化、需求出現(xiàn)下降，博盈特焊還能否維持收益的穩(wěn)定性？

除了營(yíng)收表現(xiàn)令人擔(dān)憂(yōu)之外，博盈特焊的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)更是受到市場(chǎng)不少質(zhì)疑。

招股書(shū)顯示，武漢鍋爐股份有限公司2020年與博盈特焊之間的交易額為5659.61萬(wàn)元。但是根據(jù)武漢鍋爐公示的2020年年報(bào)，雙方的交易額為5489.83萬(wàn)元，也就是說(shuō)，這一金額比博盈特焊招股書(shū)披露的對(duì)應(yīng)金額少169.78萬(wàn)元。

除了與大客戶(hù)的銷(xiāo)售數(shù)據(jù)無(wú)法準(zhǔn)確對(duì)應(yīng)外，博盈特焊與供應(yīng)商的數(shù)據(jù)同樣存在不一致。博盈特焊與江蘇圖南合金股份有限公司、上海儷邁貿(mào)易有限公司兩家供應(yīng)商的數(shù)據(jù)也存在100萬(wàn)左右的差距。

對(duì)此，博盈特焊在回復(fù)問(wèn)詢(xún)時(shí)解釋稱(chēng)，發(fā)行人以驗(yàn)收入庫(kù)時(shí)點(diǎn)確認(rèn)采購(gòu)金額，供應(yīng)商以取得驗(yàn)收單時(shí)點(diǎn)確認(rèn)收入，雙方確認(rèn)交易的時(shí)點(diǎn)不同。

然而，驗(yàn)收在前、入庫(kù)在后，時(shí)間存在滯后性，以入庫(kù)時(shí)點(diǎn)確認(rèn)的金額應(yīng)該小于等于驗(yàn)收單確認(rèn)金額才對(duì)。

對(duì)此，博盈特焊在回復(fù)問(wèn)詢(xún)中并沒(méi)有予以正面回應(yīng)。

高賣(mài)低買(mǎi)規(guī)避“5%”紅線(xiàn) 股東“財(cái)技“令人拍手稱(chēng)奇

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，博盈特焊董事長(zhǎng)李海生通過(guò)直接、間接的方式合計(jì)持有公司55.31%的股份，為公司實(shí)際控制人。此外，包括前海股權(quán)基金、深圳戰(zhàn)興基金、博德瑞科技在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)是博盈特焊持股5%以上的股東。

博盈特焊的股東中出現(xiàn)多家機(jī)構(gòu)并不足稱(chēng)奇，但是公司轉(zhuǎn)股過(guò)程中的細(xì)節(jié)卻令市場(chǎng)頗感費(fèi)解。

招股書(shū)顯示，截至2017年6月，實(shí)控人李海生持股比例為58%，匡利萍和鄧紅湘的持股比例分別為21%。

2019年9月，匡利萍和鄧紅湘以12元/出資額的價(jià)格分別轉(zhuǎn)讓640.4萬(wàn)出資額予前海股權(quán)基金 、中原前?；稹⑸钲趹?zhàn)興基金、泰州潤(rùn)恒金誠(chéng) 、深圳國(guó)信法商5家機(jī)構(gòu)。轉(zhuǎn)股后，匡利萍、鄧紅湘所持股權(quán)均減少至4.99%，恰好低于股東持股比例5%的披露線(xiàn)。

然而同年11月，在博盈特焊新一輪的增資中，二人卻能夠以增資價(jià)格為1元/出資額再度認(rèn)繳24.94萬(wàn)元。在這一輪增資中，兩者的股權(quán)占比依舊保持在4.99%。

兩者減持股份至5%以下，可以理解為個(gè)人原因不愿披露信息，但僅僅2個(gè)月的時(shí)間，增資價(jià)格由12元/出資額降至1元/出資額，降幅達(dá)到91.67%，這一“財(cái)技”著實(shí)令外界看的費(fèi)解，更讓資本圈的行家里手感嘆“高，實(shí)在是高！”。

缺乏自主發(fā)明專(zhuān)利 招股前大手筆分紅

博盈特焊是一家高新技術(shù)企業(yè)，但是從發(fā)明專(zhuān)利的角度來(lái)看，公司的技術(shù)科研能力并不能令市場(chǎng)信服。

招股書(shū)顯示，博盈特焊擁有專(zhuān)利29項(xiàng)，其中包括4項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利。在這4項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利中，由3項(xiàng)為共同持有，1項(xiàng)為獨(dú)立持有。

3項(xiàng)共有的發(fā)明專(zhuān)利主要涉及堆焊結(jié)構(gòu)和提供堆焊結(jié)構(gòu)的方法，為公司與阿美科福斯特(603806)惠勒電力集團(tuán)北美公司共有。

獨(dú)立持有的1項(xiàng)發(fā)明也并非博盈特焊自主研究獲得。該專(zhuān)利名為“ZL201310584266.0”，最早的申請(qǐng)人為林德福，于2017年1月16日變更專(zhuān)利申請(qǐng)人為博盈特焊董事長(zhǎng)李海生李海生，而后，由李海生無(wú)償轉(zhuǎn)讓于博盈特焊。

博盈特焊以“大單品”作為支撐，防腐防磨堆焊產(chǎn)品主要依賴(lài)的技術(shù)正是上述4項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利。然而，值得留意的是，4項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利均非博盈特焊自主研發(fā)。

此外，上述4項(xiàng)專(zhuān)利的最晚申請(qǐng)年限為2013年，至今已過(guò)去近10年，而博盈特焊自此之后卻再無(wú)一項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利誕生。

種種跡象之下，人們不禁要問(wèn)：博盈特焊的科研能力是否扎實(shí)可信？?jī)H靠4項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利還能為博盈特焊帶了多長(zhǎng)時(shí)間的盈利貢獻(xiàn)期？

除卻上述多種問(wèn)題所在，博盈特焊在上市前夕突擊分紅同樣令市場(chǎng)質(zhì)疑其上市動(dòng)機(jī)。要知道，在博盈特焊的上市計(jì)劃中曾強(qiáng)調(diào)，將募集3億左右人民幣用于補(bǔ)充資金流動(dòng)性，但翻查公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可見(jiàn)，在2021年1-9月，博盈特焊曾經(jīng)大手筆現(xiàn)金分紅4009.50萬(wàn)元。

一邊喊“缺錢(qián)”，一邊狂“分錢(qián)”，博盈特焊闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板上市募資又到底為何？