2022年開年以來，市場大幅震蕩波的，基金全行業(yè)有所降溫，作為機構(gòu)投資者“風向標”的ETF表現(xiàn)也不如往日。一方面表現(xiàn)在新發(fā)基金上，年內(nèi)新發(fā)行的ETF基金數(shù)量下降；另一方面其產(chǎn)品收益也不如人意。

業(yè)內(nèi)人士認為，ETF在認購端的降溫或受市場環(huán)境、產(chǎn)品數(shù)量、業(yè)績表現(xiàn)等多方面因素影響，隨著同一賽道ETF數(shù)量的增加以及產(chǎn)品線更全面鋪開，未來公募在ETF領(lǐng)域的較量將更加激烈。

年內(nèi)ETF規(guī)模和新發(fā)“雙降”

目前，國內(nèi)ETF市場規(guī)模已達到萬億，投資者的關(guān)注度也在不斷提升，投資者積極通過ETF工具實現(xiàn)自己的財富管理。2021年是ETF基金的爆發(fā)年，去年全年共有256只股票型ETF發(fā)行，超過2012~2019年發(fā)行數(shù)量的總和。

今年4月10日，深交所發(fā)布了2021年ETF行業(yè)發(fā)展年度報告。數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月底，境內(nèi)市場共629只ETF產(chǎn)品上市交易，資產(chǎn)規(guī)模達14046.32億元，全年ETF發(fā)行數(shù)量和規(guī)模均創(chuàng)新高。

但筆者注意到，由于今年缺乏賺錢效應(yīng)，年內(nèi)ETF規(guī)模和發(fā)行數(shù)量皆呈下降趨勢。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年以來截至4月21日，ETF份額雖然有所增加，但總規(guī)模卻呈現(xiàn)出下降態(tài)勢，目前總規(guī)模已降至13839.53億元；日均成交額為818.39億元，下降102.25億元，降幅為11.11%。

新發(fā)基金方面，今年以來ETF基金發(fā)行份額與平均募集份額同比出現(xiàn)斷崖式跳水。Wind數(shù)據(jù)顯示，以基金成立日來計算，截至4月21日，ETF基金發(fā)行總份額為130.15億份，平均募集份額為3.10億份，相較于去年同期的567.96億份、7.47億份，同比降幅分別高達77.08%和58.50%。以發(fā)行數(shù)量上看，年內(nèi)僅發(fā)行了42只ETF新基金，較去年同期的76只減少了44.74%。

多位公募人士告訴筆者，由于A股指數(shù)大幅震蕩，賺錢效應(yīng)在持續(xù)下降，年內(nèi)新成立的ETF產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模有所減少。但從長期投資的視角來看，投資機會還是比較明顯的。

一位滬上公募基金人士表示，由于A股市場大幅震蕩的原因，整體的公募市場降溫，同樣的，這對年內(nèi)新成立的ETF產(chǎn)品有較大沖擊，在發(fā)行數(shù)量和規(guī)模方面均不及去年同期水平，同時，由于主流寬基和行業(yè)主題指數(shù)布局較多，基金管理人對于新發(fā)產(chǎn)品方面的布局的態(tài)度會更加謹慎。

另一位行業(yè)內(nèi)投資人士表示，首先今年受制于市場環(huán)境的影響，風格切換頻繁，新基金的發(fā)行節(jié)奏及規(guī)模相較于去年有所降溫。而ETF的投資群體為專業(yè)投資者居多，對于目前市場持偏謹慎態(tài)度，導(dǎo)致銷售難度加大。其次，新發(fā)基金出現(xiàn)同質(zhì)化情況，在當前寬基指數(shù)賽道已經(jīng)擁擠的情況下，目前市場上符合監(jiān)管要求的優(yōu)質(zhì)的非寬基行業(yè)主題指數(shù)成為基金公司布局的重點，而追蹤相同行業(yè)主題指數(shù)的首只ETF具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢，產(chǎn)品扎堆募集，導(dǎo)致某一熱門細分賽道的產(chǎn)品發(fā)行競爭壓力加大，互相形成“擠兌”效應(yīng)，攤薄了發(fā)行份額。

多只ETF產(chǎn)品面臨清盤

2021年是ETF大年，許多中小型基金公司意欲通過大力發(fā)展ETF，在與其他大中型基金公司的競爭中實現(xiàn)彎道超車。但理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感踴躍發(fā)新產(chǎn)品的背后，是同質(zhì)化問題的突顯。由于缺乏核心競爭力，多家中小型基金公司的ETF產(chǎn)品逐漸成為“棄子”，清盤或是其難逃的宿命。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年以來至今，29只ETF產(chǎn)品已宣告清盤。

截至4月21日，年內(nèi)現(xiàn)有的653只A股ETF產(chǎn)品（非貨幣）中，295只規(guī)模不足2億元，占比45.18%。其中，92只規(guī)模不足5000萬元，面臨清盤危機。其中，最“迷你”的基金為嘉實中關(guān)村A股ETF，規(guī)模僅為435萬元。

具體來看，該基金成立于2017年6月7日，選取的標的指數(shù)較為小眾。從歷史規(guī)模來看，彼時，該基金成立時規(guī)模超過3億元。但僅僅過去半年，直到2017年年底，嘉實中關(guān)村A股ETF的規(guī)模呈現(xiàn)斷崖式下降，已降至2818萬元，而后從2020年11月起，該基金的規(guī)模就已淪為百萬級別。

從業(yè)績來看，嘉實中關(guān)村A股ETF表現(xiàn)平平，截至4月21日，今年以來該基金的收益率為-20.82%，拉長周期來看，成立以來，該基金的收益率同樣告負，為-18.31%。

“雖然迷你產(chǎn)品的運作比較難，但產(chǎn)品的布局運作是一項嚴肅的工作?！比A南某大型公募基金市場人士如是表示。并指出，如果想要改變迷你的現(xiàn)狀，應(yīng)對日趨激烈的同質(zhì)化競爭。需要投入更多的資源，包括但不限于做市資源、宣傳資源、客戶資源等，培育產(chǎn)品進入良性發(fā)展軌道。

一家小型公募基金向筆者表示，不少中小型基金公司曾把ETF作為戰(zhàn)略任務(wù)，其余未入場的公司也躍躍欲試，想通過ETF產(chǎn)品建立自身競爭力，但知易行難，實際操作中與計劃出入較大，許多面臨清盤的迷你產(chǎn)品，與大型基金公司相比并沒有競爭力和增長點，加之ETF產(chǎn)品需投入的資源很大，在其他資源上也不具優(yōu)勢，很難把產(chǎn)品規(guī)模做大。

另外，在新發(fā)的ETF產(chǎn)品中，有部分產(chǎn)品也面臨“賣不動”的現(xiàn)狀，今年以來，僅僅過去4個多月，就已經(jīng)有3只ETF募集失敗，達到2020年與2021年兩年總和。

收益率分化較大 首尾相差超過70%

基金業(yè)績方面，ETF產(chǎn)品的收益率較為分化。

Wind統(tǒng)計顯示，截至4月21日，全市場653只ETF基金（非貨幣）年內(nèi)收益首尾相差了65.55%，年內(nèi)收益率超過10%的ETF基金有5只。具體來看，華夏飼料豆粕期貨ETF以31.74%的年內(nèi)收益奪得榜首，其次是建信易盛鄭商所能源化工期貨ETF，以20.08%的漲幅其次；大宗商品主題相關(guān)的ETF在年內(nèi)領(lǐng)跑市場，房地產(chǎn)主題行業(yè)ETF緊隨其后。而排名最后的銀華中證虛擬現(xiàn)實主題ETF收益率為-38.59%。

ETF漲幅榜TOP10 數(shù)據(jù)來源：wind

ETF跌幅榜TOP10 數(shù)據(jù)來源：wind

即便ETF產(chǎn)品整體業(yè)績出現(xiàn)分化，市場人士仍然對未來ETF產(chǎn)品有著較積極的態(tài)度。

華夏基金魯亞運表示，一方面，ETF基金是資產(chǎn)配置的重要組成部分，即使是在市場震蕩或者下跌行情下，ETF作為工具性產(chǎn)品，仍存在較明顯的“越跌越買”現(xiàn)象。另一方面，從投資角度來看，隨著部分板塊估值走低，投資者對于這些ETF的布局意愿也在逐漸升溫。若參照海外指數(shù)基金絕對規(guī)模和相對占比來看，國內(nèi)指數(shù)基金仍有較大發(fā)展空間。

各機構(gòu)后市態(tài)度：穩(wěn)增長仍為主線

業(yè)內(nèi)普遍認為，未來，成長的投資機會要觀望市場真正企穩(wěn)之后的表現(xiàn)，“穩(wěn)增長”依然是貫穿全年的主題。

從宏觀層面看，多部門持續(xù)釋放積極信號。招商證券(600999)策略研究團隊表示，從中央經(jīng)濟工作會議，到兩會政府工作報告，以及歷次國常會，穩(wěn)增長的政策主基調(diào)逐漸明朗并不斷強化。受疫情的影響，一季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)可能有壓力，政策加碼支持穩(wěn)增長的必要性和緊迫性進一步提升，未來隨著疫情緩解，穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，有望扭轉(zhuǎn)市場的悲觀預(yù)期。

中金策略團隊認為，近期市場延續(xù)磨底狀態(tài)，結(jié)合海外流動性收緊和美債利率上升的影響，穩(wěn)增長政策有望繼續(xù)發(fā)力，當前低估值的穩(wěn)增長領(lǐng)域仍有階段性的相對配置價值。未來隨著海外供應(yīng)風險逐步緩解、流動性收緊兌現(xiàn)以及國內(nèi)增長預(yù)期逐漸企穩(wěn)，景氣度較高的成長風格可能將逐步迎來轉(zhuǎn)機。

華夏基金魯亞運分析，開年以來市場整體出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，市場波動加大，而寬基指數(shù)產(chǎn)品、部分相對抗跌行業(yè)ETF凈流入靠前，反映出市場風險偏好的變化，在股市出現(xiàn)明顯的企穩(wěn)信號之前，無論是逢跌布局，還是長期配置，可能更傾向波動較小的指數(shù)來作為底倉選擇。

博時基金表示，二季度市場流動性環(huán)境較為確定，權(quán)益行情有望延續(xù)磨底狀態(tài)；固收資產(chǎn)對寬貨幣更加敏感，有望出現(xiàn)小級別上行機會。博時基金建議二季度積極關(guān)注低估值的能源通脹鏈，包括石油、石化、煤炭和綠電等；另一方面，成長板塊中，建議關(guān)注調(diào)整較深、擁擠度壓力釋放較為充分且景氣依然向好的新能源鏈，包括光伏和風電。

匯豐晉信基金認為，市場正在從此前的結(jié)構(gòu)性為主的機會向更多主題擴散。未來看好三條投資線索：一是成長賽道股；二是部分有望迎來困境反轉(zhuǎn)的行業(yè)，包括計算機、通信、食品飲料、養(yǎng)殖等；三是穩(wěn)增長鏈條的低估值企業(yè)。