過去一個月，可謂是醫(yī)藥公司IPO申報熱情高漲的一個月。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年6月，共有20家醫(yī)藥公司申報科創(chuàng)板或港股IPO，該數(shù)據(jù)接近今年前五個月的總和。

(相關(guān)資料圖)

主攻新一代腫瘤免疫療法的宜明昂科生物醫(yī)藥技術(shù)（上海股份）有限公司（以下簡稱宜明昂科）也趕在6月的最后幾天向港交所遞交了招股書。作為一家未盈利的創(chuàng)新藥企，宜明昂科目前最快進(jìn)度最快的在研管線僅在臨床二期，距離上市仍遙遙無期，因此有不少觀點(diǎn)認(rèn)為宜明昂科此時沖刺IPO，意在“囤積糧草”。

融資信息招股書、官網(wǎng)、微信公眾號三方打架 信披質(zhì)量或存瑕疵

由于一直未能盈利，宜明昂科主要依靠私募股權(quán)融資獲取營運(yùn)所需資金。2017年2月，宜明昂科完成3000萬元Pre-A輪融資；2018年4月，完成9000萬元A輪融資；2020年1月，完成4000萬元Pre-B融資；2020年11月，完成2.4億元B輪融資；2021年4月，完成6500萬美元B+輪融資；2022年1月，完成8750萬美元C輪融資。

而據(jù)其官網(wǎng)歷史截圖顯示，公司2015年成立之時即獲得30萬美元種子輪融資，隨后又先后完成450萬美元Pre-A輪融資、1300萬美元A輪融資、650萬美元Pre-B輪、3400萬美元B輪、8900萬美元Pre-C輪以及近1億美元C輪融資。

招股書、官網(wǎng)、宜明昂科微信公眾號融資信息對比

不僅在時間上，招股書數(shù)據(jù)與官網(wǎng)存在差異，融資額度方面二者差距更是尤為巨大。

與此同時，和訊財(cái)經(jīng)對比了宜明昂科官方微信公眾號文章發(fā)現(xiàn)，其披露數(shù)據(jù)又與招股書及官網(wǎng)披露的有所不同。其2018年4月10日發(fā)布的文章顯示，宜明昂科“近日宣布完成超過1億元人民幣的A輪融資”，比招股書披露的9000萬元多出1000多萬元。對于Pre-B輪融資的金額，招股書中為4000萬元，官網(wǎng)則顯示為650萬美元，微信公眾號文章卻為4500萬元?！?/p>

宜明昂科微信公眾號截圖

對于融資信息在三個披露平臺均不一致的原因，截至發(fā)稿，宜明昂科并未予以說明。

此外，對于宜明昂科招股書中披露的官網(wǎng)地址（www.immuneonco.com），和訊財(cái)經(jīng)嘗試多次均未能正常進(jìn)入，頁面僅顯示“該網(wǎng)頁無法正常運(yùn)作”。

對獨(dú)董進(jìn)行股權(quán)激勵 獨(dú)董獨(dú)立性或受影響

宜明昂科成立于2015年，創(chuàng)始人為田文志，田文志還任宜明昂科董事長、首席執(zhí)行官、首席科學(xué)官，通過直接、間接持有宜明昂科33.29%投票權(quán)。其中，直接持股7018.3萬股，通過員工持股平臺持有合計(jì)4835.7萬股。

宜明昂科共有3個員工持股平臺，嘉興昶咸、嘉興昶宇及Halo Investment II。嘉興昶咸由持有0.1%份額的執(zhí)行事務(wù)合伙人嘉興翰濘管理，余下99.9%合伙人權(quán)益由17名合伙人持有，包括田文志、李松、張如亮等董監(jiān)高人員及其他重要研發(fā)人員，以及獨(dú)立董事朱禎平。

截至最后實(shí)際可行日期，嘉興昶咸直接持有宜明昂科4.36%股份，由田文志最終控制。對于嘉興昶咸具體的合伙人份額持有情況，宜明昂科并未予以披露。

宜明昂科共有3位獨(dú)立非執(zhí)行董事，朱禎平、Kendall A.Smith、楊志達(dá)。但值得注意的是，在宜明昂科數(shù)次股權(quán)激勵中，僅對朱禎平進(jìn)行了股權(quán)激勵，且宜明昂科并未披露對其股權(quán)激勵的原因。

廣東國暉律師事務(wù)所黃竹楨律師指出，盡管香港主板上市公司的獨(dú)立非執(zhí)行董事具備參與股權(quán)激勵的資格，但股權(quán)激勵會影響?yīng)毝睦妾?dú)立性。黃竹楨律師表示，根據(jù)香港上市規(guī)則相關(guān)規(guī)定，持有占已發(fā)行股份數(shù)量5%以上的人選，不得認(rèn)為其具備獨(dú)立性，持有1%以上股份的人選將受到質(zhì)疑，且需在委任前向港交所確認(rèn)。此外，保持參與股權(quán)激勵的獨(dú)董的獨(dú)立性仍需要其他制度規(guī)范以及個人道德標(biāo)準(zhǔn)等來規(guī)制。

研發(fā)開支同比增長130% 后續(xù)投入仍是無底洞

近兩年，宜明昂科的總開支分別為6.61億元、7.33億元，主要來自研發(fā)開支、行政開支及按公允價值計(jì)量且變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債的公允價值變動虧損。

研發(fā)開支、行政開支、財(cái)務(wù)成本三大支出中，研發(fā)開支最大。2020年，宜明昂科研發(fā)開支為7619.4萬元，2021年上升至1.76億元，增速達(dá)130.93%。

研發(fā)開支中，以臨床前及CMC開支和臨床試驗(yàn)開支為主。2020年，臨床前及CMC開支為4826.4萬元，占總研發(fā)費(fèi)用比例63.3%，臨床試驗(yàn)開支僅577.5萬元。2021年，隨著在研管線的推進(jìn)，宜明昂科的臨床試驗(yàn)開支大幅提高至4162萬元，占比也由7.6%增長至23.7%，臨床前及CMC開支為5275.4萬元，占比30%，臨床試驗(yàn)開支與臨床前及CMC開支的差距進(jìn)一步縮小。

而這也意味著，宜明昂科后續(xù)的研發(fā)投入將更為巨大。

宜明昂科共有7條管線處于臨床階段，10余款產(chǎn)品處于臨床前階段。據(jù)了解，國內(nèi)臨床單個患者費(fèi)用在40-50萬元左右，海外則在100萬元左右。

目前，宜明昂科核心產(chǎn)品IMM01單藥治療項(xiàng)目、IMM01與阿扎胞苷聯(lián)用項(xiàng)目、IMM01與PD-1單抗聯(lián)用均處于Ib/II期臨床，IMM0306及IMM2902項(xiàng)目處于Ia/I期臨床。隨著后續(xù)臨床前項(xiàng)目進(jìn)入到臨床階段，以及臨床階段產(chǎn)品向前推進(jìn)，宜明昂科所需要的研發(fā)費(fèi)用將更為巨大。

即使成功上市，作為創(chuàng)新藥企，宜明昂科對研發(fā)管線的投入仍不可松懈，而大量鋪開的研發(fā)管線也將成為宜明昂科的現(xiàn)金“無底洞”?！?/p>