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近日，曙光數(shù)創(chuàng)首發(fā)遭暫緩審議，面對同比增速放緩的業(yè)績，背靠中科曙光(603019)的資源，曙光數(shù)創(chuàng)過度依賴大客戶及關(guān)聯(lián)交易也成為此次審議會議問詢的焦點。

8月15日晚間，據(jù)北交所官網(wǎng)披露信息顯示，曙光數(shù)創(chuàng)首發(fā)遭暫緩審議。據(jù)悉，曙光數(shù)創(chuàng)本次發(fā)行的保薦機構(gòu)為首創(chuàng)證券股份有限公司，擬募集資金2.844億元，計劃用于曙光公司液冷數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品升級及產(chǎn)業(yè)化研發(fā)項目、補充流動資金。

資料顯示，曙光數(shù)創(chuàng)系中科曙光下屬企業(yè)曙光信息的子公司，是一家以高效制冷技術(shù)為核心的數(shù)據(jù)中心整體解決方案供應(yīng)商，主要從事液態(tài)冷卻產(chǎn)品及模塊化數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品研究、開發(fā)、銷售，并提供與數(shù)據(jù)中心高效制冷相關(guān)的技術(shù)研究、課題開發(fā)、技術(shù)咨詢、運維等技術(shù)服務(wù)。曙光數(shù)創(chuàng)此前名為曙光節(jié)能技術(shù)（北京）股份有限公司，于2018年在新三板掛牌，于2020年9月2日正式更名為曙光數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)新技術(shù)（北京）股份有限公司。

業(yè)績同比增速放緩 近兩季度業(yè)績波動大

財報顯示，曙光數(shù)創(chuàng)2021年實現(xiàn)營業(yè)收入4.08億元，同比增長21.52%；凈利潤為9371.97萬元，同比增長37.5%。放長線來看，曙光數(shù)創(chuàng)近年來營收及凈利潤均實現(xiàn)逐年遞增，但從同比增速來看，已呈現(xiàn)出放緩態(tài)勢。

除了年度業(yè)績同比增速呈現(xiàn)放緩態(tài)勢，受整體市場不穩(wěn)定影響，近兩個季度，曙光數(shù)創(chuàng)業(yè)績不穩(wěn)猶如過山車。今年一季度，曙光數(shù)創(chuàng)實現(xiàn)營收284.42萬元，同比下降45.53%，凈虧損564.85萬元，虧損同比減少0.66%；今年二季度，曙光數(shù)創(chuàng)實現(xiàn)營收1.43億元，同比增長16.17%；凈利潤3043.13萬元，同比增長6.35%。

在今年一季度營收下降超4成，虧損超500萬的情況下，曙光數(shù)創(chuàng)二季度的業(yè)績卻快速翻盤，營收實現(xiàn)近2成增長，止虧轉(zhuǎn)盈的業(yè)績，也反映出曙光數(shù)創(chuàng)業(yè)績波動明顯，尚不穩(wěn)定。

研發(fā)方面，曙光數(shù)創(chuàng)2019-2021年研發(fā)投入分別為3857.1萬元、3356.31萬元、4030.47萬元，其中2021年研發(fā)投入占營收比達9.89%，較同行可比上市公司英維克(002837)、依米康(300249)等整體高出3%-5%左右。

值得注意的是，雖然曙光數(shù)創(chuàng)研發(fā)投入力度較同行而言占營收較大，但背靠中科曙光的專利及商標(biāo)等資源，也引發(fā)市場對曙光數(shù)創(chuàng)獨立研發(fā)能力及公司獨立性的關(guān)注。

背靠中科曙光 公司獨立性遭質(zhì)疑

在首輪問詢函中，監(jiān)管關(guān)注的焦點主要聚焦于曙光數(shù)創(chuàng)的業(yè)務(wù)與技術(shù)、公司獨立性、財務(wù)信息合理性及籌措資金運用四大方面。此次暫緩審議，審議會議同樣對曙光數(shù)創(chuàng)客戶集中度較高及關(guān)聯(lián)交易方面提出問詢。

報告期內(nèi)，曙光數(shù)創(chuàng)客戶集中度較高且關(guān)聯(lián)交易占比較高。2019-2021年，曙光數(shù)創(chuàng)來自于關(guān)聯(lián)方的營業(yè)收入分別為2.27億元、2.69億元、1.73億元，占營業(yè)收入的比例分別為77.78%、80.14%和42.41%。

此外，曙光數(shù)創(chuàng)還存在客戶集中的風(fēng)險。2019-2021年，曙光數(shù)創(chuàng)前五大客戶銷售收入分別為2.58億元、3.13億元、3.84億元，占當(dāng)年營業(yè)收入的比重分別為 88.44%、93.47%和 94.24%。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，曙光數(shù)創(chuàng)近三年前五大客戶銷售收入占營收比9成左右，可見其對大客戶的依賴程度較高，若大客戶因行業(yè)周期波動或者自身經(jīng)營不善等因素導(dǎo)致生產(chǎn)經(jīng)營狀況發(fā)生重大不利變化，曙光數(shù)創(chuàng)的產(chǎn)品銷售將會受到不利影響。

除了存在關(guān)聯(lián)交易，曙光數(shù)創(chuàng)在管理層任職、專利商標(biāo)方面與中科曙光也存在關(guān)聯(lián)。在管理層方面，曙光數(shù)創(chuàng)董事長任京暘、董事翁啟南、王偉成目前分別兼任中科曙光的高級副總裁、財務(wù)總監(jiān)及董事會秘書、證券事務(wù)代表。

在專利及商標(biāo)方面，曙光數(shù)創(chuàng)的專利受讓自中科曙光及其關(guān)聯(lián)方，商標(biāo)授權(quán)許可方均為中科曙光。截止2022年8月，曙光數(shù)創(chuàng)擁有中國授權(quán)專利90項，其中發(fā)明專利31項，實用新型專利45項，外觀專利14項；國際專利1項；軟件著作權(quán)27項，其中曙光數(shù)創(chuàng)19項發(fā)明專利和10項實用新型均受讓自中科曙光及其關(guān)聯(lián)方，曙光數(shù)創(chuàng)繼受取得上述專利的原因為2016年曙光信息以實物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和現(xiàn)金向公司進行出資，上述專利為無形資產(chǎn)的一部分。此外，曙光數(shù)創(chuàng)擁有8項自有商標(biāo)，有2項授權(quán)許可使用的商標(biāo)，授權(quán)許可方均為中科曙光。

對于與中科曙光的關(guān)系，曙光數(shù)創(chuàng)在首輪問詢函回復(fù)中表示，曙光數(shù)創(chuàng)為中科曙光體系內(nèi)從事數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)的獨立唯一主體，雖受讓股東部分技術(shù)，但公司結(jié)合自有技術(shù)和自主研發(fā)，實現(xiàn)了主要產(chǎn)品的產(chǎn)品化及產(chǎn)業(yè)化，研發(fā)團隊、研發(fā)體系、研發(fā)方向均與控股股東及關(guān)聯(lián)方保持獨立。此外，公司在日常經(jīng)營、重大交易、財務(wù)方案和機構(gòu)與人員設(shè)置等方面，同樣無需中科曙光前置審批或決策。

主營業(yè)務(wù)市場尚處于培育期 仍有待開拓

報告期內(nèi)，曙光數(shù)創(chuàng)現(xiàn)有產(chǎn)品按技術(shù)路徑分為浸沒相變液冷數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品、冷板液冷數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品及模塊化數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品三類。在曙光數(shù)創(chuàng)的主營業(yè)務(wù)中，浸沒相變液冷數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品報告期內(nèi)占營收比最高，曙光數(shù)創(chuàng)2021年浸沒相變液冷數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)品實現(xiàn)營收3.33億元，占營收比達81.63%，且近3年該占比約占營收比達7成以上。

目前，在初始投資方面，浸沒液冷數(shù)據(jù)中心較傳統(tǒng)風(fēng)冷數(shù)據(jù)中心高，浸沒液冷產(chǎn)業(yè)鏈尚處于開拓市場逐步成熟之中。據(jù)賽迪顧問預(yù)測，到2025年，中國液冷數(shù)據(jù)中心市場整體規(guī)模保守估計為1283.2億元，2025年中國浸沒式液冷數(shù)據(jù)中心市場規(guī)模將達到526.1億元至545.4億元。隨著浸沒式液冷數(shù)據(jù)中心市場份額滲透率不斷提高，到2025年預(yù)計可達40%以上。

在市場應(yīng)用場景開拓方面，曙光數(shù)創(chuàng)目前核心產(chǎn)品浸沒液冷的應(yīng)用場景仍有待開拓，曙光數(shù)創(chuàng)表示，浸沒液冷數(shù)據(jù)中心在初始投資方面較傳統(tǒng)風(fēng)冷數(shù)據(jù)中心高，產(chǎn)業(yè)鏈尚處在逐步成熟的過程中，應(yīng)用在中低密度數(shù)據(jù)中心時，數(shù)據(jù)中心生命周期內(nèi)電能節(jié)約帶來的收益難以平衡增加的初始投資。

現(xiàn)階段，曙光數(shù)創(chuàng)的主營業(yè)務(wù)市場尚處于培育階段，如何處理維護好大客戶關(guān)系，提前部署市場波動應(yīng)急防御備案，進一步挖掘市場增值發(fā)展?jié)摿?，在?yīng)用場景落地及市場開拓層面持續(xù)優(yōu)化推進，也成為曙光數(shù)創(chuàng)亟需考量的關(guān)鍵。