最近A股的行情，沒(méi)有買(mǎi)到周期股的基金經(jīng)理心情可以用幾個(gè)詞來(lái)概括：手無(wú)寸鐵、望煤止渴、失之焦臂……

而重倉(cāng)周期股的主動(dòng)權(quán)益基金，今年來(lái)收益遙遙領(lǐng)先，主動(dòng)權(quán)益基金收益率首尾差距已擴(kuò)大至75.48個(gè)百分點(diǎn)。

5月10日，大宗商品集體飆升!面對(duì)期貨市場(chǎng)激烈上漲態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)三家商品交易所當(dāng)日收盤(pán)后，發(fā)布提示函，通知要求對(duì)于提高熱門(mén)交易品種的交易保證金和當(dāng)日交易手續(xù)費(fèi)。

“周期”類(lèi)基金遙遙領(lǐng)先

5月10日，大宗商品掀起漲停潮，鐵礦石、螺紋鋼等價(jià)格紛紛刷新歷史極值，受此帶動(dòng)，煤炭、有色金屬等周期板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑A股，重倉(cāng)有色、鋼鐵等周期股的基金凈值大漲。天天基金APP顯示，前海開(kāi)源滬港深核心資源混合C單日凈值漲幅為6.19%，華寶資源優(yōu)選混合、萬(wàn)家雙引擎靈活配置混合等單日漲幅超4%。

今年來(lái)強(qiáng)勢(shì)上漲的周期股行情，使得冠軍基金早已易主，重倉(cāng)周期股的廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先混合一舉成為今年來(lái)收益率最高的主動(dòng)權(quán)益類(lèi)基金，該基金由廣發(fā)基金林英睿管理，今年來(lái)漲幅高達(dá)48.50%。基金一季報(bào)顯示，中煤能源、兗州煤業(yè)分別是其第一大、第二大重倉(cāng)股。

整體來(lái)看，重倉(cāng)周期股的基金今年收益遙遙領(lǐng)先，而去年火熱的軍工、食品飲料行業(yè)基金則收益墊底。數(shù)據(jù)顯示，華夏產(chǎn)業(yè)升級(jí)混合今年來(lái)跌幅為26.98%，大摩萬(wàn)眾創(chuàng)新混合等今年來(lái)跌幅超20%。以此計(jì)算，主動(dòng)權(quán)益基金收益率首尾差距已擴(kuò)大至75.48個(gè)百分點(diǎn)。

星石投資表示，本輪全球資源品行業(yè)資本開(kāi)支多年保持了低位，如果要增加產(chǎn)能，至少需要3-5年的時(shí)間，決定了未來(lái)幾年新增的供給有限。因此，本次大宗商品價(jià)格高位橫盤(pán)的概率較大，這也意味著企業(yè)盈利持續(xù)性較強(qiáng)。當(dāng)前大宗商品價(jià)格快速上漲不排除有情緒和資金驅(qū)動(dòng)的因素，如此快速上漲的局面可能是難以維持的，但是價(jià)格維持在高位的時(shí)間可能會(huì)超預(yù)期，這對(duì)企業(yè)盈利來(lái)說(shuō)是更加有利的。

仁橋資產(chǎn)總經(jīng)理夏俊杰表示，五一長(zhǎng)假前后，市場(chǎng)對(duì)大宗商品價(jià)格的關(guān)注陡然提升，其中以倫銅和鐵礦石價(jià)格突破歷史高點(diǎn)作為了標(biāo)志性事件，“通脹交易”再次開(kāi)啟。“通脹交易”會(huì)不會(huì)接替“賽道交易”而成為市場(chǎng)新的主線呢?

夏俊杰認(rèn)為確有可能。一方面，“供給錯(cuò)配”這個(gè)因素未必是短期的，本質(zhì)上是高度不確定的。歷史上看，影響全球通脹的大宗商品主要是石油和農(nóng)產(chǎn)品。今天，自然災(zāi)害以及地緣政治仍然是不可控的因素，需要密切跟蹤。另一方面，仁橋資產(chǎn)對(duì)下半年美國(guó)收緊流動(dòng)性的動(dòng)作仍然保持懷疑?？梢詫⑵渥鳛榻M合風(fēng)險(xiǎn)管理的一部分，分配比例，提早布局。

某權(quán)益基金經(jīng)理表示，部分周期類(lèi)的股票也具有了一定的成長(zhǎng)性，部分股票的估值需要重新評(píng)估，今年的市場(chǎng)行情下，需要均衡配置消費(fèi)、周期等行業(yè)。

星石投資也表示，在資源品估值出現(xiàn)顯著高估或者供需關(guān)系發(fā)生變化之前，星石投資仍然會(huì)保持對(duì)這個(gè)方向的關(guān)注。

理性看待價(jià)格上漲

面對(duì)市場(chǎng)激烈上漲態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)三家商品交易所當(dāng)日收盤(pán)后，發(fā)布提示函，通知要求對(duì)于提高熱門(mén)交易品種的交易保證金和當(dāng)日交易手續(xù)費(fèi)。

值得關(guān)注的是，5月10日當(dāng)天鋼廠進(jìn)一步上調(diào)出廠價(jià)成為推動(dòng)期貨價(jià)格上漲的重要?jiǎng)恿Α?月10日，寶鋼股份宣布，上調(diào)各個(gè)品種基價(jià)，漲幅驚人。

5月10日，首鋼股份公告稱(chēng)，1-5月份累計(jì)訂單量是去年同期的3.5倍;高端無(wú)取向電工鋼訂單量持續(xù)增長(zhǎng)，訂單量超產(chǎn)能50%。當(dāng)前鋼材市場(chǎng)供需基本面呈緊平衡狀態(tài)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行的概率較大。

不僅僅是國(guó)內(nèi)需求旺盛，海外需求也起來(lái)了。到3月末，中國(guó)鋼材價(jià)格指數(shù)同比上漲37.37%，國(guó)際鋼材價(jià)格指數(shù)同比上升58.9%，國(guó)際市場(chǎng)鋼材價(jià)格漲幅明顯大于國(guó)內(nèi)。而美國(guó)1號(hào)重型廢鋼價(jià)格從年初的300美元/噸漲至440美元/噸，漲幅更是高達(dá)47%。

“當(dāng)下美國(guó)熱卷價(jià)格已達(dá)1588美元/噸，創(chuàng)下歷史新高。”國(guó)信證券分析師劉孟巒認(rèn)為，隨著海外制造業(yè)復(fù)蘇，板材需求大幅增長(zhǎng)，而供給恢復(fù)速度相對(duì)慢于需求爆發(fā)速度，導(dǎo)致供需錯(cuò)配下，鋼材價(jià)格加速上漲，當(dāng)下美國(guó)熱卷價(jià)格已達(dá)1588美元/噸。國(guó)內(nèi)外鋼材間的巨大價(jià)差給國(guó)內(nèi)鋼價(jià)上漲帶來(lái)了想象空間，也使出口退稅取消政策對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的影響有限。

“目前國(guó)內(nèi)的鋼材價(jià)格，仍然是全球最低價(jià)，鐵礦石期貨價(jià)格也低于海外市場(chǎng)。”華泰期貨研究院黑色建材研究組認(rèn)為，在看到價(jià)格大幅上漲的同時(shí)，我們也需理性對(duì)待市場(chǎng)。

成本是支撐鋼價(jià)的重要因素。特別是鐵礦石作為全球性資源，境外境內(nèi)完全聯(lián)通，普氏價(jià)格的大幅上漲波及到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。5月7日，鐵礦石普氏指數(shù)達(dá)到212.75美元/噸，歷史上首次突破200美元/噸。數(shù)據(jù)顯示，從年初的164.50美元/噸，漲至212.75美元/噸，漲幅29%。同期數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)港口現(xiàn)貨較年初漲幅達(dá)32%，而鐵礦石期貨同期漲幅為21%。

對(duì)比來(lái)看，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨絕對(duì)價(jià)格、漲幅均長(zhǎng)期低于境內(nèi)港口現(xiàn)貨和境外指數(shù)、衍生品，鐵礦石期貨對(duì)以上價(jià)格貼水幅度保持在200-400元/噸，在一定程度上抑制了現(xiàn)貨價(jià)格、指數(shù)過(guò)快上漲的趨勢(shì)，為國(guó)內(nèi)鋼鐵保持全球最低價(jià)格貢獻(xiàn)了巨大力量。

警惕海外市場(chǎng)趁火“打劫”。5月9日，中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)駱鐵軍表示，鐵礦石價(jià)格居高不下的主要原因，在于供給端高度集中，主導(dǎo)權(quán)掌握在賣(mài)方手中。此外，市場(chǎng)預(yù)期和炒作成分很大。他呼吁，要在市場(chǎng)機(jī)制失靈的情況下，發(fā)揮政府引導(dǎo)作用，有效遏制鐵礦石價(jià)格不斷上漲勢(shì)頭。(中合)