醫(yī)藥生物板塊2020年營收同比+ 6.67%，歸母凈利潤同比+ 26.41%，2021年一季度營收同比+ 30.54%，歸母凈利潤同比+ 71.63%。整個板塊實現(xiàn)高速增長的主要原因在于:全球疫情帶來的防疫物資和醫(yī)療器械基礎(chǔ)設(shè)備采購額的快速增長;疫情階段海外原料藥供應(yīng)短缺帶來中國原料藥行業(yè)的爆發(fā);全球創(chuàng)新藥持續(xù)強(qiáng)勁的融資帶來CRMO行業(yè)高速增長。經(jīng)過2019-2020年的核心資產(chǎn)的上漲(主要來自估值擴(kuò)張)，2021年投資機(jī)會有望出現(xiàn)百花齊放的局面。

化學(xué)藥板塊：新冠疫情對化學(xué)制藥板塊同時帶來沖擊和機(jī)遇。由于隔離政策和大眾衛(wèi)生意識的大幅加強(qiáng)，2020年化學(xué)制藥收入同比下滑。同時海外疫情的持續(xù)發(fā)酵，給國內(nèi)原料藥生產(chǎn)企業(yè)帶來了增量訂單。2021年一季度國內(nèi)化學(xué)制藥企業(yè)業(yè)務(wù)已基本恢復(fù)正常。帶量采購和醫(yī)?？刭M政策逐漸常態(tài)化，化學(xué)制藥的總體利潤率水平將顯現(xiàn)持續(xù)下行的趨勢。

生物制品板塊：新冠疫情對于疫苗板塊有明顯的推動作用，疫苗的需求量大且維持剛性，疫苗廠商2021年一季度業(yè)績維持了穩(wěn)定增長的態(tài)勢。血制品板塊整體增長較平穩(wěn)，2020年初疫情爆發(fā)時有抗病毒作用的靜丙批簽發(fā)量大幅提升，常規(guī)品種產(chǎn)品的需求下降。隨著疫情得到控制，各個品種的血液制品需求和使用逐漸恢復(fù)正常。供給端疫情對海內(nèi)外采漿量造成沖擊，漿源豐富的龍頭企業(yè)將有望迎來量價齊升的機(jī)遇。創(chuàng)新藥方面國內(nèi)陸續(xù)涌現(xiàn)出一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)創(chuàng)新藥擁有可觀的市場潛力。需要注意個別靶點或生物類似藥同類競品較多，未來有面臨集中采購的風(fēng)險。

中藥板塊：2020年全年中藥板塊收入仍呈負(fù)增長，利潤端則實現(xiàn)兩位數(shù)增長。上半年大部分中藥企業(yè)受疫情影響沖擊較大，三季度開始業(yè)績緩慢恢復(fù)，品牌龍頭企業(yè)利潤貢獻(xiàn)明顯;因2020年一季度的低基數(shù)，2021年一季度中藥板塊收入端與利潤端均實現(xiàn)兩位數(shù)的增長。在醫(yī)?？刭M的大背景下，醫(yī)保目錄調(diào)整、帶量采購、輔助用藥受限，中藥注射劑限制等政策持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)雖略顯回暖，但業(yè)績增長仍承壓，建議關(guān)注品牌中藥企業(yè)。

醫(yī)療器械板塊：受全球新冠疫情刺激，2020年醫(yī)療器械板塊整體出現(xiàn)大幅增長，但板塊內(nèi)部業(yè)績分化明顯，疫情期間：基礎(chǔ)醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)用耗材、新冠檢測(核酸、抗體)、藥機(jī)工業(yè)等大幅增長。高值耗材、中高端醫(yī)療設(shè)備受新冠疫情影響較大，部分公司業(yè)績出現(xiàn)下滑。2021年一季度新冠檢測、治療業(yè)務(wù)相關(guān)企業(yè)仍保持快速增長。非新冠受益的企業(yè)隨著國內(nèi)疫情的控制也快速恢復(fù)。

醫(yī)藥商業(yè)板塊：2020年年初以來主要由于新冠疫情的影響，2020年同比增速有所降低，其中醫(yī)藥商業(yè)板塊中的經(jīng)銷商企業(yè)受影響較大，零售藥店板塊收入增速也有所下降。2021年Q1以來隨著國內(nèi)新冠疫情得到控制，醫(yī)藥商業(yè)板塊整體收入出現(xiàn)較大幅度增長，其中經(jīng)銷商企業(yè)恢復(fù)明顯。2020年以來兩票制等政策因素影響趨于平穩(wěn)，板塊整體利潤端的增速呈現(xiàn)高于收入端增速的態(tài)勢。

醫(yī)療服務(wù)板塊：2020年醫(yī)療服務(wù)收入整體保持兩位數(shù)以上的增長，板塊內(nèi)部業(yè)績分化加劇。因國內(nèi)復(fù)工較早且海外疫情蔓延導(dǎo)致訂單向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，CRMO板塊公司業(yè)績增長突出。?？漆t(yī)療服務(wù)企業(yè)在2020年一季度時受到疫情的一定沖擊，二季度疫情逐步消退，業(yè)績迅速反彈，2021年一季度疫情影響已基本消退。第三方實驗室企業(yè)受益于新冠檢測需求帶來增量，2020年全年及2021年一季度業(yè)績實現(xiàn)爆發(fā)增長。建議關(guān)注布局與運營完善的?？漆t(yī)療服務(wù)頭部企業(yè)與CRMO板塊競爭優(yōu)勢明顯的龍頭企業(yè)。

2021年該行業(yè)以來漲幅榜排名前20的股票中有15只股票落在320億市值以下，2021年中小市值股票有望獲得明顯超額收益，邏輯在于：眾多細(xì)分產(chǎn)業(yè)處于高速增長階段，如醫(yī)美、CRMO、IVD、診斷服務(wù)、腫瘤醫(yī)療服務(wù)等;這些領(lǐng)域的龍頭并沒有完全形成，有望出現(xiàn)百花齊放的局面。此外全球新冠疫情對行業(yè)將產(chǎn)生長期持續(xù)的影響。投資策略：核心資產(chǎn)+高景氣度細(xì)分賽道。投資組合：邁瑞醫(yī)療、康泰生物、迪安診斷、凱萊英、普洛藥業(yè)、昭衍新藥、博騰股份、派林生物、新產(chǎn)業(yè)、潤達(dá)醫(yī)療、九強(qiáng)生物。