歷時(shí)近一年，武漢華康世紀(jì)醫(yī)療股份有限公司（以下簡稱華康世紀(jì)）終于完成了三輪問詢，將于11月5日在創(chuàng)業(yè)板上市審核。
華康世紀(jì)成立于2008年，是一家現(xiàn)代醫(yī)療凈化系統(tǒng)綜合服務(wù)商，主營業(yè)務(wù)包括醫(yī)療凈化系統(tǒng)研發(fā)、設(shè)計(jì)、實(shí)施和運(yùn)維，相關(guān)醫(yī)療設(shè)備和醫(yī)療耗材的銷售。此次計(jì)劃募資4.04億元，其中超六成計(jì)劃用來補(bǔ)充流動資金，華英證券為其保薦機(jī)構(gòu)。
IPO途中更換輔導(dǎo)券商新保薦人曾多次質(zhì)控把關(guān)不嚴(yán)
經(jīng)查詢發(fā)現(xiàn)，華康世紀(jì)曾聘請國融證券擔(dān)任其首次公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)。證監(jiān)局湖北監(jiān)管局網(wǎng)站信息顯示，華康世紀(jì)與國融證券自2020年1月15日簽訂輔導(dǎo)協(xié)議，其后，國融證券向湖北監(jiān)管局匯報(bào)了兩期輔導(dǎo)工作。最終于2020年6月24日，雙方解除輔導(dǎo)協(xié)議終止輔導(dǎo)。
一個(gè)月后，2020年7月17日，華康世紀(jì)改聘華英證券為輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，并擔(dān)任其IPO保薦人。眾所周知，保薦機(jī)構(gòu)在公司上市過程中舉足輕重。不過，近期，華英證券卻因其保薦的江蘇隆達(dá)超合金股份有限公司招股書“避重就輕”被上交所退回要求重寫。
除此之外，華英證券此前保薦項(xiàng)目還多次涉嫌違規(guī)。2017年，華英證券在聞泰科技(600745,股吧)的重大資產(chǎn)重組、龍力生物發(fā)行股份，以及青島融海國有資本投資運(yùn)營有限公司非公開發(fā)行公司債券等項(xiàng)目中存在履職不到位的問題。就在今年，華英證券還因撤回及被否申報(bào)IPO項(xiàng)目比例較高，投行業(yè)務(wù)質(zhì)控內(nèi)核把關(guān)不嚴(yán)的問題，被江蘇證監(jiān)局予以監(jiān)管關(guān)注。
業(yè)內(nèi)人士指出，對于上市進(jìn)程中的公司更換輔導(dǎo)券商，通常有幾種可能?！翱赡苁潜惠o導(dǎo)公司的情況超出了券商預(yù)估，券商覺得風(fēng)險(xiǎn)太大選擇終止合作。上市輔導(dǎo)涉及律所、審計(jì)機(jī)構(gòu)、發(fā)行人等多方，可能存在團(tuán)隊(duì)合作不協(xié)調(diào)問題，需要作出調(diào)整。最后，也可能是發(fā)行人方認(rèn)為有更合適的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，主動選擇更換?！?/P>
而對于為何中途更換輔導(dǎo)券商，華康世紀(jì)未對此進(jìn)行回應(yīng)。
長期面臨回款壓力 前職員曾因回款行賄
招股書顯示，2018年至2020年，華康世紀(jì)經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為-6152.14萬元、-412.88萬元、8464.87萬元。
華康世紀(jì)在招股書中表示，其業(yè)務(wù)具有典型的資金密集型特性，在前期項(xiàng)目招標(biāo)、合同簽署履約、項(xiàng)目設(shè)計(jì)、設(shè)備和材料采購、施工分包、項(xiàng)目維修質(zhì)保等多個(gè)環(huán)節(jié)需要大量資金，而項(xiàng)目進(jìn)度款、竣工結(jié)算款等回收時(shí)間較長。
盡管華康世紀(jì)認(rèn)為2020年度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)8464.87萬元，回款已實(shí)現(xiàn)好轉(zhuǎn)。
但事實(shí)可能并非如此。據(jù)其更新的2021年上半年數(shù)據(jù)，華康世紀(jì)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-1.71億元，上年同期為-1.26億元，同比增長達(dá)35.71%。截至2021年6月末，應(yīng)收賬款余額高達(dá)6.58億元，其真實(shí)回款情況也許并未好轉(zhuǎn)。
而在巨大的回款壓力下，華康世紀(jì)前技術(shù)部副經(jīng)理還曾向醫(yī)院相關(guān)人員行賄。中國裁判文書網(wǎng)顯示，2015年春節(jié)前至2016年春節(jié)，武漢華康世紀(jì)潔凈室技術(shù)工程有限公司（即華康世紀(jì)前身）技術(shù)部副經(jīng)理為感謝醫(yī)院財(cái)務(wù)總監(jiān)在結(jié)算工程款時(shí)給予的關(guān)照，先后2次向該財(cái)務(wù)人員行賄現(xiàn)金1000元。
華康世紀(jì)董事會秘書對上述事項(xiàng)回應(yīng)稱，一切內(nèi)容以招股說明書為準(zhǔn)。
同時(shí)，華康世紀(jì)流動負(fù)債逐年走高。2018年流動負(fù)債合計(jì)2.04億元，2019年流動負(fù)債合計(jì)3.19億元，2020年流動負(fù)債合計(jì)3.5億元。而同期流動比率及速動比率均逐年下降，流動比率由2018年的2.66倍降至2020年的2.27倍，速動比率則由2.02倍降至1.93倍。
在首輪問詢中，深交所也對華康世紀(jì)流動比率、速動比率的下降表示了關(guān)注，要求其說明原因及合理性，是否存在較大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
管理效率不及同行 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均
眾所周知，應(yīng)收賬款在流動資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度及管理效率的重要指標(biāo)。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率看，除了流動性壓力，華康世紀(jì)還存在管理效率低下問題。
根據(jù)招股說明書，華康世紀(jì)選取的同行業(yè)可比公司為尚榮醫(yī)療(002551,股吧)、達(dá)實(shí)智能(002421,股吧)、和佳醫(yī)療三家A股上市公司。2018年至2020年，華康世紀(jì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.32次、1.23次、1.3次，大致呈現(xiàn)下降趨勢。
2018年至2020年，尚榮醫(yī)療應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.53次、1.63次、2.91次，達(dá)實(shí)智能分別為1.3次、1.07次、2.72次，和佳醫(yī)療分別為1.2次、1.13次、1.65次。
盡管華康世紀(jì)在2018年及2019年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與達(dá)實(shí)智能及和佳醫(yī)療相當(dāng)，但2020年三家競爭對手應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率均實(shí)現(xiàn)大幅增長，而華康世紀(jì)卻仍未達(dá)到2018年水平。
與行業(yè)平均相比，華康世紀(jì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也連續(xù)三年低于行業(yè)平均。2020年，華康世紀(jì)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率甚至只達(dá)行業(yè)平均水平的一半左右。
而此次華康世紀(jì)計(jì)劃募集的4.04億元中，近62%用來補(bǔ)充流動資金，或是為了減輕流動性壓力，借此回血。
