三季度以來(lái)，人民幣匯率與美元指數(shù)同步走高。月初至今，人民幣與美元仍然維持雙強(qiáng)格局，美元指數(shù)快速走高而離岸人民幣匯率僅維持震蕩，人民幣匯率CFETS指數(shù)接近六年高點(diǎn)，歐元、英鎊為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣兌人民幣的匯率均呈現(xiàn)下行趨勢(shì)。

美元指數(shù)走勢(shì)

離岸人民幣走勢(shì)

出口強(qiáng)勁支撐人民幣

出口持續(xù)保持強(qiáng)勁是支撐人民幣匯率的主要因素。過(guò)去一年多，得益于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)和全球需求增長(zhǎng)，中國(guó)出口持續(xù)向好。數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值達(dá)到28.33萬(wàn)億元人民幣，比去年同期增長(zhǎng)22.7%，其中，出口15.55萬(wàn)億元，增長(zhǎng)22.7%。海關(guān)總署新聞發(fā)言人李魁文表示，考慮到2020年外貿(mào)高基數(shù)的影響，今年四季度進(jìn)出口增速可能有所回落，但我國(guó)外貿(mào)總體向好的趨勢(shì)不會(huì)改變，全年仍然有望實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

大量的出口導(dǎo)致較高的結(jié)匯意愿增加，中國(guó)企業(yè)用生產(chǎn)的貨物換回了美元。一方面，境外的美元向中國(guó)導(dǎo)致大陸企業(yè)賬面美元有所增加，另一方面，年底出口企業(yè)更傾向于結(jié)匯需求提升。隨著下半年出口企業(yè)持有外匯的態(tài)度發(fā)生轉(zhuǎn)變，真實(shí)結(jié)匯需求提升，銀行代客結(jié)售匯出現(xiàn)大額順差，預(yù)計(jì)12月國(guó)內(nèi)將可能迎來(lái)季節(jié)性結(jié)匯高峰，為人民幣匯率形成支撐。

美元指數(shù)仍有上行空間

美聯(lián)儲(chǔ)剛剛公布的會(huì)議紀(jì)要顯示，與會(huì)的美聯(lián)儲(chǔ)高官“普遍認(rèn)為，當(dāng)前通脹的高水平主要是可能屬于暫時(shí)性因素的體現(xiàn)，但可能需要更長(zhǎng)時(shí)間通脹壓力才會(huì)減退?！?/P>

本月初的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議決定，從本月開(kāi)始，每月減少購(gòu)買100億美元的美國(guó)國(guó)債和50億美元的機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券。一些與會(huì)者還青睞以一定程度上更快的速度減少購(gòu)債，那將導(dǎo)致提前結(jié)束凈購(gòu)買。與會(huì)者指出，開(kāi)始縮減凈購(gòu)買資產(chǎn)規(guī)模并非有意傳遞任何有關(guān)加息的直接信號(hào)。他們強(qiáng)調(diào)，相比Taper，加息的標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)苛。

美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)稱將密切關(guān)注從現(xiàn)在到12月的會(huì)議前的數(shù)據(jù)，在這次會(huì)議上討論加快正在進(jìn)行的縮減資產(chǎn)負(fù)債表的速度很可能是適當(dāng)?shù)?。此前，多家機(jī)構(gòu)已經(jīng)做出預(yù)測(cè)，美聯(lián)儲(chǔ)Taper有可能前松后緊，美元指數(shù)仍有上行空間。

匯率雙向波動(dòng)將成為常態(tài)

國(guó)內(nèi)方面，中國(guó)人民銀行2021年三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中對(duì)匯率的表述有兩點(diǎn)比較重要。一是，深化匯率市場(chǎng)化改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，加強(qiáng)預(yù)期管理，完善跨境融資宏觀審慎管理，引導(dǎo)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。二是，穩(wěn)步深化匯率市場(chǎng)化改革，完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器作用。

全國(guó)外匯市場(chǎng)自律機(jī)制第八次工作會(huì)議則強(qiáng)調(diào)，目前全球經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)復(fù)雜多變，主要經(jīng)濟(jì)體央行貨幣政策開(kāi)始調(diào)整，影響匯率的因素較多，未來(lái)人民幣匯率既可能升值，也可能貶值，雙向波動(dòng)是常態(tài)，合理均衡是目標(biāo)，偏離程度與糾偏力量成正比。企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)等市場(chǎng)主體只有堅(jiān)持風(fēng)險(xiǎn)中性理念，才能更好地應(yīng)對(duì)外部沖擊。上述表述都預(yù)示著人民幣匯率雙向波動(dòng)將成為常態(tài)，應(yīng)樹(shù)立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性理念。

整體來(lái)看，在過(guò)去兩年高基數(shù)以及海外產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇的背景下，出口可能回落，未來(lái)人民幣支撐有所松動(dòng)，再加上美聯(lián)儲(chǔ)加速購(gòu)債的預(yù)期，美元指數(shù)有可能進(jìn)一步走強(qiáng)。因此，人民幣匯率雙向波動(dòng)將成為常態(tài)，短期人民幣匯率有可能承壓。投資者可關(guān)注芝商旗下的所美元/離岸人民幣期貨合約(產(chǎn)品代碼：CNH)低位多單的機(jī)會(huì)。芝商所美元/離岸人民幣期貨合約以現(xiàn)金結(jié)算，按銀行同業(yè)（歐洲）條款報(bào)價(jià)，可為市場(chǎng)參與者提供靈活、安全的工具，幫助他們管理人民幣風(fēng)險(xiǎn)敞口、降低人民幣融資成本，以及把握這種全球增長(zhǎng)最快的貨幣帶來(lái)的交易機(jī)會(huì)。