近日，深圳市證通電子(002197,股吧)股份有限公司（以下簡稱“證通電子”）非公開發(fā)行A股股票發(fā)行情況報告書暨上市公告書。根據(jù)公告，證通電子已向特定對象發(fā)行人民幣普通股（A股）99,205,980股，發(fā)行價格5.68元/股，募集資金總額為人民幣5.63億元。

此次定向增發(fā)歷時一年多，過程曲折，期間還經(jīng)過股東大會的審議延期。資料顯示，2020年3月31日證通電子，召開第五屆董事會第九次（臨時）會議，審議通過了發(fā)行人申請非公開發(fā)行A股股票的相關(guān)議案。

在2020年12月18日，公司獲得中國證監(jiān)會《關(guān)于核準深圳市證通電子股份有限公司非公開發(fā)行股票的批復(fù)》。2021年8月19日，發(fā)行人召開2021年第二次臨時股東大會，審議通過《關(guān)于延長公司2020年非公開發(fā)行股票股東大會決議有效期的議案》，將本次非公開發(fā)行決議的有效期自屆滿之日起延長十二個月。

值得注意的是，此次定增數(shù)量與時間上都不同尋常。首先是數(shù)量上核準的數(shù)量是不超過1.54億，實際發(fā)行僅為0.99億股，不足1億股，占批準數(shù)量上限的64.19%；其次是批復(fù)的有效期是一年，此次離定增到期日已經(jīng)不足半個月。

此外，在《深圳市證通電子股份有限公司非公開發(fā)行A股股票發(fā)行情況報告書暨上市公告書》中，發(fā)行人負債結(jié)構(gòu)表述存在多項表述錯誤，“流動負債占總負債比例”被寫成“流動負債占總資產(chǎn)比例”。

一、增發(fā)背后，償債壓力仍然較大

倉促增發(fā)的背后，是發(fā)行人不斷上升的償債壓力。此次定增項目中，就有部分募集資金用于償還銀行貸款。

近年來，證通電子無論是債務(wù)還是IDC項目投入均出現(xiàn)上升趨勢，整體債務(wù)償還壓力較大。2021年三季度，證通電子的短期借款為10.96億，一年內(nèi)到期的非流動負債為2.19億，合計13.15億，而當期貨幣資金僅為4億。

2017-2021年第三季度各期末，證通電子的資產(chǎn)負債率持續(xù)攀升，分別為47.21%、53.59%、59.83%、62.68%及61.96%。其中，非流動負債增長較快，分別為13.25%、6.66%、21.96%、33.08%及33.64%。

據(jù)了解，非流動負債增長主要是長期借款項目。對此，證通電子在公告中表示，2019年末及2020年末，公司非流動負債占總負債的比例上升幅度較大，主要系公司加大對于IDC及云計算業(yè)務(wù)的投入，向銀行貸款所致。

同時，證通電子資產(chǎn)存在大量受限資產(chǎn)，除了固定資產(chǎn)抵押導(dǎo)致資產(chǎn)受限外，賬上貨幣資金也存在受限情況。數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年，證通電子的貨幣資金為6.15億，受限貨幣資金期末余額為4.26億，占貨幣資金比重為69.27%。受限貨幣資金中主要是銀行承兌匯票保證金，該項款主要是企業(yè)保證銀行承兌匯票到期承付的資金。

二、IDC業(yè)務(wù)仍處于“燒錢圈地”階段

除了償還銀行貸款外，證通電子本次募集資金主要用于證通智慧光明云數(shù)據(jù)中心項目，該項目屬于IDC業(yè)務(wù)。目前，國內(nèi)IDC業(yè)務(wù)仍處于成長期，前期需要大量資本支出。

根據(jù)Dell"Oro Group的最新報告顯示，超大規(guī)模云數(shù)據(jù)中心的資本支出預(yù)計將在2021年增長20%。但是，Dell"Oro預(yù)計企業(yè)IT支出的復(fù)蘇將呈現(xiàn)出不均衡，主要是中小企業(yè)在市場上處于低迷狀態(tài)。

值得注意的是，處于擴張階段IDC行業(yè)，其收益并不穩(wěn)定。2020年，IDC行業(yè)上市公司萬國數(shù)據(jù)、秦淮數(shù)據(jù)、世紀互聯(lián)凈利潤分別為-6.69億、-2.83億、-26.80億，而今年三季度三家公司凈利分別為-8.78億、2.02億、5.40億。

此外，第三方IDC競爭激烈，萬國數(shù)據(jù)、世紀互聯(lián)等第三方IDC公司憑借先發(fā)優(yōu)勢，占據(jù)第三方IDC主要市場。根據(jù)國信證券(002736,股吧)研報顯示，萬國數(shù)據(jù)、世紀互聯(lián)等8家頭部第三方IDC公司在2020年末總機柜數(shù)超過38萬架，較2015年增加超過31萬架，其中2016年、2018年、2020年產(chǎn)能實現(xiàn)較快增長。

在激烈競爭中，證通電子還是大踏步的前進，將IDC及云計算逐步發(fā)展成為主營業(yè)務(wù)，2018年至2021年二季度，公司IDC及云計算業(yè)務(wù)營業(yè)收入分別為3.48億、4.77億、5.63億及2.97億，營業(yè)收入占比分別為28.56%、36.91%、45.86%及57.99%。

然而，在營業(yè)收入快速增長背后，卻是資金不斷投入。2017年-2021年三季度，證通電子投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-9.28億、-1.28億、-7.45億、-6.24億及-2.09億。對于投資活動現(xiàn)金流量凈額變動，證通電子在公告中表示公司處于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型階段，固定資產(chǎn)購置等資本性支出現(xiàn)金規(guī)模較大，導(dǎo)致報告期投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負值。

此外，年初至今公司核心利潤虧損出現(xiàn)了持續(xù)的虧損。數(shù)據(jù)顯示，2021Q1-2021Q3期間，公司營業(yè)收入分別為2.54億、5.26億及7.87億，營業(yè)總成本為2.55億、5.36億及7.92億，核心利潤分別虧損100.38萬元、921.06萬元及534.25萬元。

整體來看，時過一年定增方案終于落地，雖然定增結(jié)果有所“打折”，但還是緩解了證通電子的債務(wù)壓力，有一定積極意義。不過，此次定增并不能從根本上解決證通電子的債務(wù)壓力；同時，公司IDC業(yè)務(wù)仍處于投入階段，對于利潤貢獻有限。隨著IDC行業(yè)競爭加劇，未來證通電子IDC業(yè)務(wù)將面臨更多挑戰(zhàn)。