2021年12月15日，羅普特最新的和訊SGI指數(shù)評(píng)分解讀出爐，公司獲得了低迷的61分。

整體來看，羅普特的季度指數(shù)分化程度較高，高時(shí)沖刺80分，低谷砸向50分，業(yè)績季節(jié)性、階段性的特征較為顯著。

從前三季度指數(shù)同比變化來看，數(shù)據(jù)波幅不大，展現(xiàn)出羅普特業(yè)績經(jīng)營穩(wěn)定性、連續(xù)性的特征，然而這種跨年度的均衡數(shù)值長期運(yùn)行在較低的區(qū)域，一定程度上也揭示了公司長期以來受負(fù)面因素牽引而增長動(dòng)能不足的事實(shí)。

結(jié)合股價(jià)來看，與指數(shù)高低錯(cuò)亂的格局不同，長期以來，股價(jià)在多次滑坡后屢創(chuàng)新低，股東戶數(shù)流失加速。顯然，由指數(shù)所提示的業(yè)績?cè)鲩L動(dòng)能不足來看，羅普特資本市場(chǎng)遇冷與投資者期待的增長空間日漸受限關(guān)系巨大。

圖：羅普特和訊SGI指數(shù)綜合評(píng)分

羅普特所屬行業(yè)為“信息技術(shù)服務(wù)”和“人工智能”領(lǐng)域，作為一家社會(huì)安全領(lǐng)域的綜合服務(wù)商，主營業(yè)務(wù)包括社會(huì)安全系統(tǒng)解決方案設(shè)計(jì)實(shí)施、軟硬件設(shè)計(jì)開發(fā)、產(chǎn)品銷售及運(yùn)維服務(wù)業(yè)務(wù)，長期專注“機(jī)器視覺”技術(shù)研究.

根據(jù)披露的財(cái)報(bào)來看，第三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約2.23億元，同比增長10.32%。實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤約3058萬元，同比下降23.81%。營業(yè)收入有所上漲，但是凈利潤跌幅擴(kuò)大，業(yè)績略顯疲態(tài)，股價(jià)依舊萎靡不振，同時(shí)股東戶數(shù)減幅較大，表明不少投資者對(duì)羅普特投資價(jià)值持看空、否定的態(tài)度。

規(guī)模增長 盈利不濟(jì)

從歷史業(yè)績來看，羅普特近五年以來年?duì)I收規(guī)模增長較快，即便是今年凈利潤出現(xiàn)虧損的三季度，營業(yè)收入同比增長也達(dá)到了10.32%，雖然盈利陷入困局，但是擴(kuò)張的步伐仍在提速，考察羅普特的成長空間和能力，宏觀上主要集中分析賽道、技術(shù)、政策動(dòng)向這三大核心要素。

首先從賽道來看，根據(jù)咨詢平臺(tái)數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2030年，中國的人工智能將形成涵蓋核心技術(shù)、關(guān)鍵系統(tǒng)、支撐平臺(tái)和智能應(yīng)用的完備產(chǎn)業(yè)鏈和高端產(chǎn)業(yè)群，人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模超1萬億元，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過10萬億元。據(jù)中國安防行業(yè)協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，2022年我國安防行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模也有望破萬億，羅普特置身于目前轟轟烈烈的人工智能細(xì)分行業(yè)的黃金賽道上，成長空間具備開拓潛力。

其次在技術(shù)層面，羅普特15年來在圖像采集、圖像理解、圖像處理取得了大量科技成果，擁有基于“機(jī)器視覺”的核心算法數(shù)百項(xiàng)，基于機(jī)器視覺的核心技術(shù)構(gòu)成了羅普特的競爭力。三維地圖的視頻融合與展示技術(shù)、公安大數(shù)據(jù)分析技術(shù)等運(yùn)用為羅普特構(gòu)建了市場(chǎng)開拓工具和護(hù)城河。

最后是在政策方面，經(jīng)過地方政府多年的扶持培育和羅普特的持續(xù)經(jīng)營與積累，公司業(yè)務(wù)從福建本土擴(kuò)展到全國20多個(gè)省(自治區(qū)、直轄市)，以安全為主導(dǎo)的AI解決方案+數(shù)據(jù)服務(wù)模式則廣泛應(yīng)用于公安、武警、軍隊(duì)、政法、交通等各個(gè)領(lǐng)域，從客戶構(gòu)成結(jié)構(gòu)上來看，主要由公安、政法、監(jiān)所、政府城建平臺(tái)公司及大型國有企業(yè)、事業(yè)單位組成，客戶資信狀況良好，有利于增強(qiáng)羅普特業(yè)績的穩(wěn)定性。

客戶集中 競爭加劇

羅普特在賽道、技術(shù)和政策支持等方面的優(yōu)勢(shì)有利于進(jìn)一步開拓市場(chǎng)，壯大經(jīng)營規(guī)模，但是，“增收不增利”的困境在三季度愈發(fā)突出，“造血障礙”逐漸約束企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，盈利瓶頸對(duì)股價(jià)造成了抑制效應(yīng)，同時(shí)盈利不濟(jì)的背后是運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)和競爭力風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵的雙重挑戰(zhàn)。

從運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)來看，客戶集中度高、壞賬問題加劇是主要的風(fēng)險(xiǎn)來源。近幾年來，公司向前五名客戶的銷售額占營業(yè)收入的比重占據(jù)7成左右，有的年份達(dá)8成以上，此外，近三年來，羅普特應(yīng)收賬款金額分別為3340.26萬元、11264.96萬元和35009.84萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為8.94%、22.92%和36.95%，增長迅猛，應(yīng)收賬款存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

顯然，如果未來公司客戶所處行業(yè)或政府相關(guān)投資發(fā)生不利變化，或者公司不能優(yōu)化改善客戶結(jié)構(gòu)，公司客戶集中度較高疊加壞賬問題加劇，這將可能造成公司業(yè)績的短期波動(dòng)。

從競爭力風(fēng)險(xiǎn)來看，隨著社會(huì)安全行業(yè)技術(shù)革新速度較快，5G、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)應(yīng)用和普及加速，競爭進(jìn)一步加劇，在社會(huì)安全和市域社會(huì)治理信息化領(lǐng)域，百花齊放，群雄逐鹿。

對(duì)于行業(yè)競爭，羅普特董事長陳延行曾提過一些看法：“這個(gè)行業(yè)很特別，客戶希望收到一套完整的系統(tǒng)，這個(gè)系統(tǒng)里面可能有華為的、有?？档?、有大華的”。在安全行業(yè)，海康和大華占據(jù)較高的份額，相關(guān)市場(chǎng)布局和投入加劇了業(yè)內(nèi)企業(yè)之間的競爭力度。

此外，從AI企業(yè)的發(fā)展形勢(shì)來看，近年來，商湯、曠視、同方威視等一批骨干企業(yè)迅猛崛起，新產(chǎn)品、新理念、新生態(tài)層出不窮，不少AI企業(yè)“燒錢擴(kuò)張”，在資本的助推下野蠻生長，攻城略地，這對(duì)羅普特的生存發(fā)展直接、間接的構(gòu)成了的威脅。

在運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)和競爭力風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵的同時(shí)，其他阻礙企業(yè)成長壯大的不利因素也在逐漸擴(kuò)大，比如組織關(guān)系與生產(chǎn)發(fā)展不適應(yīng)的問題，羅普特董事長陳延行也認(rèn)為接下來羅普特面臨的重要問題是組織變革，由此可見，頭頂風(fēng)險(xiǎn)的羅普特增長之路勢(shì)必坎坷難走。