ST三五最新和訊SGI評分為60。ST三五和訊SGI一直偏低，最近兩個(gè)季度更是剛剛達(dá)到60的及格線。ST三五的評分持續(xù)較低與它持續(xù)低迷的業(yè)績和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)。

圖：ST三五和訊SGI指數(shù)綜合評分

ST三五2010年2月在創(chuàng)業(yè)板成功上市，是福建首家創(chuàng)業(yè)板上市公司。ST三五早已經(jīng)深陷虧損窘境。2021年4月22日，ST三五公告，鑒于公司最近三個(gè)會計(jì)年度扣除非經(jīng)常性損益前后凈利潤均為負(fù)值，且公司最近一年（2020年度）審計(jì)報(bào)告類型為帶“與持續(xù)經(jīng)營相關(guān)的重大不確定性”事項(xiàng)段的無保留意見之審計(jì)報(bào)告，公司股票交易將被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。公司股票4月23日開市起停牌一天；自4月26日復(fù)牌起，深交所將對公司股票交易實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示；股票簡稱由“三五互聯(lián)(300051)”變更為“ST三五”。

2021年持續(xù)虧損，盈利困境仍未擺脫

ST三五近日發(fā)布2021年度業(yè)績預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損1,800.00萬元到3,600.00萬元，上年同期虧損6,880.27萬元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損2,321萬元到4,121萬元，上年同期虧損8,449.74萬元。

來源：ST三五2021年度業(yè)績預(yù)告

對于虧損減少的原因，公司表示本報(bào)告期合并層面預(yù)計(jì)計(jì)提全資子公司深圳市道熙科技有限公司商譽(yù)減值準(zhǔn)備較上年同期大幅度減少。此外，預(yù)計(jì)非經(jīng)常性損益對公司凈利潤的影響約為521萬元，主要是公司本報(bào)告期內(nèi)收到政府補(bǔ)助款所致。

實(shí)際上，ST三五在上市之后就陷入了業(yè)績窘境。對于ST三五而言“上市即巔峰”。上市之后，凈利潤一直在盈利和虧損之間徘徊，直到2018年陷入虧損，虧損金額接近3.5億元，2019年、2020年凈利潤虧損分別縮減至2.57億元、6880萬元。

數(shù)據(jù)來源：財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)、同花順(300033)問財(cái)

從圖中看到，從2018年開始，ST三五一直處于虧損狀態(tài)，營業(yè)收入也從2021年開始下降。持續(xù)虧損三年的ST三五，從近日發(fā)布的2021年度業(yè)績預(yù)告來看，公司2021年持續(xù)虧損。雖然虧損一直在減少，但依然沒有擺脫持續(xù)虧損的狀態(tài)。

競爭激烈，移動(dòng)轉(zhuǎn)售通信和游戲產(chǎn)品營收明顯下滑

公開資料顯示，ST三五是一家基于SaaS模式為中小企業(yè)信息化建設(shè)提供軟件應(yīng)用的公司。公司的主營業(yè)務(wù)為提供專業(yè)的企業(yè)郵箱、網(wǎng)站建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)域名、移動(dòng)電子商務(wù)、游戲等軟件產(chǎn)品和服務(wù)。公司目前的主要產(chǎn)品企業(yè)郵箱、35云OA、35云考勤、刺猬響站、35智能CRM、35會經(jīng)營系統(tǒng)、35云門戶。

從各業(yè)務(wù)板塊來分析，公司占比最大兩個(gè)的營收項(xiàng)目為移動(dòng)轉(zhuǎn)售通信產(chǎn)品和游戲產(chǎn)品。以2019和2020年的數(shù)劇為例：2019年，公司的移動(dòng)轉(zhuǎn)售通信產(chǎn)品營收8514萬元，占總營收的29.88%，游戲產(chǎn)品營收6284萬元，占比21.8%；2020年，公司的移動(dòng)轉(zhuǎn)售通信產(chǎn)品營收5598萬元，占總營收的25.25%，游戲產(chǎn)品營收5333萬元，占比24.06%。從2020年報(bào)數(shù)據(jù)來看，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的營收與2019年相比，分別下降了35.01%和15.31%。

來源：2020年年度報(bào)告

此外，從圖中可以看到，除了房屋租賃營收同比增長64.53%外，其他幾項(xiàng)主營業(yè)務(wù)的營收下滑幅度都不小。

對于移動(dòng)轉(zhuǎn)售通信產(chǎn)品營收的下滑，公司在2020年的財(cái)報(bào)中給出的原因是：公司根據(jù)市場需求調(diào)整業(yè)務(wù)模式，導(dǎo)致移動(dòng)轉(zhuǎn)售通信業(yè)務(wù)收入減少。實(shí)際上該業(yè)務(wù)受政策影響很大。

來源：2020年年度報(bào)告

電信行業(yè)“提速降費(fèi)”，對于移動(dòng)轉(zhuǎn)售通信產(chǎn)品的盈利情況也會有一定的影響。從圖中不難看出，公司的這項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率2020年有所下降。

此外，工信部也陸續(xù)發(fā)布多項(xiàng)要求及監(jiān)管措施，行業(yè)監(jiān)管不斷從嚴(yán)也將在一定程度上影響業(yè)務(wù)發(fā)展的增速。越來越多的新企業(yè)進(jìn)入該領(lǐng)域，行業(yè)市場競爭只會越來越激烈。這些都是造成公司這項(xiàng)業(yè)務(wù)下滑的原因。

關(guān)于公司的另一個(gè)營收占比較大的游戲產(chǎn)品的下滑，和移動(dòng)轉(zhuǎn)售通信產(chǎn)品營收的下滑有一個(gè)類似的原因就是市場競爭越來越激烈，監(jiān)管日益趨嚴(yán)。從整個(gè)行業(yè)來看，疫情之下行業(yè)的發(fā)展是向好的，但是市場的集中度很好。劇2020年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，前五大游戲企業(yè)的市場占有率為84%，其中騰訊一家的市場占有率就達(dá)到了56%。相信很多人，就是沒有親自玩也聽說過騰訊的游戲。在這樣激烈的競爭環(huán)境下，公司游戲產(chǎn)品的處境也并不樂觀。

為自救開始瘋狂并購之旅，實(shí)控人所持部分股份被法拍

面對業(yè)績困境，ST三五早就開始了自救。在上市初期ST三五便開啟了并購之旅：2010年9月，ST三五以2590萬元收購億中郵70%股權(quán)；2011年1月又以1.25億元收購中亞互聯(lián)60%股權(quán)；2014年11月又宣布收購深圳道熙100%股權(quán)，最終在2015年完成收購。ST三五還曾計(jì)劃收購中金在線100%股權(quán)、福臨網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)、作價(jià)11億元收購上海成蹊，不過這些收購計(jì)劃最終以失敗告終。瘋狂的并購有很多最終失敗，即便成功對于業(yè)績的刺激也是短暫的，沒有幫助公司擺脫業(yè)績的困擾。

而2020 ST三五的一次并購，更是把它推上了風(fēng)口浪尖。2020年1月，STST三五再發(fā)起并購，擬收購上海婉銳全部或部分股權(quán)。據(jù)了解，網(wǎng)星夢工廠系一家主營業(yè)務(wù)為泛生活內(nèi)容帶貨網(wǎng)紅的孵化和經(jīng)紀(jì)的國內(nèi)MCN機(jī)構(gòu)。在當(dāng)時(shí)國內(nèi)資本市場大暴跌的大趨勢下，且ST三五業(yè)績巨虧下，其股價(jià)竟然連續(xù)8漲停，最多大漲150%。

不過，這筆交易在同年7月份也宣布終止了。此次交易也引起了ST三五眾高管集體辭職。廣大投資者紛紛質(zhì)疑其動(dòng)機(jī)不純，大股東存在利用熱點(diǎn)炒作股價(jià)并實(shí)現(xiàn)高位套現(xiàn)的嫌疑。

或許，業(yè)績連續(xù)下滑，早就讓實(shí)控人龔少暉萌生退意。2020年1月，龔少暉擬將其持有的上市公司5.196%股份轉(zhuǎn)讓給財(cái)達(dá)證券，并將另外3.828%股份對應(yīng)的相關(guān)權(quán)利委托給財(cái)達(dá)證券。2020年2月至3月，龔少暉因質(zhì)押股票被強(qiáng)制平倉。此外，龔少暉還因卸任董事長后從上市公司領(lǐng)取高額顧問費(fèi)，遭行政監(jiān)管。

2022年1月26日，公司發(fā)布了關(guān)于控股股東、實(shí)際控制人所持部分股份被司法拍賣的進(jìn)展公告。披露了實(shí)控人龔少暉所持股份累計(jì)被拍賣、變賣的情況。

來源：ST三五關(guān)于控股股東、實(shí)際控制人所持部分股份被司法拍賣的進(jìn)展公告

公告表示，本次公司股份被司法拍賣暫未導(dǎo)致控制權(quán)發(fā)生變更，亦不會對公司生產(chǎn)、 經(jīng)營造成重大不利影響。

目前依然有公司退市、實(shí)控人債務(wù)及發(fā)行審批風(fēng)險(xiǎn)等十幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)存在，陷入困境的ST三五未來的路或許并不好走。