妙可藍(lán)多(600882)2021年業(yè)績(jī)雙增后，2022年又迎“開門紅”。
2021年財(cái)報(bào)顯示，妙可藍(lán)多全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)收入44.78億元，同比增長(zhǎng)57.31%；凈利潤(rùn)1.54億元，同比增長(zhǎng)160.60%。另外，公司預(yù)計(jì)2022年第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5500萬(wàn)元—7500萬(wàn)元，同比增加71.72%-134.16%。
然而，亮眼的成績(jī)單卻與資本市場(chǎng)的選擇“背道而馳”，年報(bào)公布后的3月25日、3月28日、3月29日，妙可藍(lán)多股價(jià)連續(xù)3個(gè)交易日下挫，分別跌1.83%、1.28%、2.66%。3月30日的一季度預(yù)增公告發(fā)布雖讓當(dāng)日股價(jià)漲3.89%，但第二天重回下跌，截止3月31日收盤為34.32元/股。與最高點(diǎn)相比跌幅接近6成，曾經(jīng)的資本市場(chǎng)“寵兒”不可同日而語(yǔ)。
業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期
資本市場(chǎng)的偏愛與離棄從來(lái)不是無(wú)緣無(wú)故的。
此前妙可藍(lán)多發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告后，2021年第四季度究竟虧損還是盈利曾引發(fā)市場(chǎng)熱議。隨著正式財(cái)報(bào)發(fā)布，“神秘面紗”也揭開：妙可藍(lán)多該季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1107.45萬(wàn)元，雖未虧損，但與前三個(gè)季度相比大幅下降。而整體的1.54億元凈利潤(rùn)同樣低于此前市場(chǎng)預(yù)期的1.65億元。
廣告投放和股權(quán)激勵(lì)拖累了凈利潤(rùn)。妙可藍(lán)多指出，第四季度凈利潤(rùn)較前三個(gè)季度減少的主要原因?yàn)閺V告促銷費(fèi)用及渠道費(fèi)用投入加大。2021年，妙可藍(lán)多銷售費(fèi)用為11.59億元，同比增加63.08%，其中廣告促銷費(fèi)用高達(dá)9.06億元，而2018年至2020年這一數(shù)據(jù)分別為1.05億元、2.01億元、5.61億元，嚴(yán)重侵蝕凈利潤(rùn)。妙可藍(lán)多財(cái)務(wù)總監(jiān)蒯玉龍稱，公司在四季度加大廣告促銷及渠道費(fèi)用的投放力度，備戰(zhàn)2022年春節(jié)熱銷季，營(yíng)銷費(fèi)用率較前三季度有所提升。
此外，財(cái)報(bào)顯示，2021年度攤銷歸屬于母公司股東的股份支付費(fèi)用約1.23億元，上年同期為41.63萬(wàn)元；剔除股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用影響，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.77億元，上年同期為5967.43萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)364.49%。
核心奶酪產(chǎn)品增速放緩
妙可藍(lán)多產(chǎn)品包括奶酪、液態(tài)奶和貿(mào)易產(chǎn)品等，貢獻(xiàn)7成以上營(yíng)收的核心奶酪業(yè)務(wù)增速放緩。2021年，奶酪板塊實(shí)現(xiàn)收入33.35億元，同比增長(zhǎng)60.77%，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例為74.62%。而2020年，奶酪業(yè)務(wù)增速一度高達(dá)125%。
圖源：上市公司財(cái)報(bào)
明星產(chǎn)品表現(xiàn)關(guān)乎公司的盈利能力，對(duì)于上述現(xiàn)象市場(chǎng)反應(yīng)不一。深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司研究員林瑋告訴筆者，妙可藍(lán)多奶酪業(yè)務(wù)仍然是非常亮眼的，之所以看起來(lái)有“放緩”跡象，主要是由于2019年低基數(shù)效應(yīng)造成的2020年高增長(zhǎng)，“實(shí)際上去年妙可藍(lán)多60%左右的增速，在一眾食品飲料上市企業(yè)中還是相當(dāng)亮眼的”。
繼續(xù)豪賭核心大單品
奶酪作為西方飲食習(xí)慣下誕生的食品，其在國(guó)內(nèi)的走紅史也是妙可藍(lán)多的崛起史。憑借一款大單品“兒童奶酪棒”，妙可藍(lán)多正式敲開我國(guó)奶酪市場(chǎng)的大門，并于2021年獲得乳業(yè)巨頭蒙牛青睞。
奶酪市場(chǎng)日漸火熱，隨著伊利、光明、三元等知名品牌先后入局，競(jìng)爭(zhēng)加劇的情況下，妙可藍(lán)多的大單品戰(zhàn)略是否還能勇往直前？副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理柴琇在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上明確表態(tài)，“公司依然會(huì)將奶酪棒作為核心大單品著力打造”，并認(rèn)為奶酪棒仍具較大發(fā)展空間，將維持較好的毛利率，助力公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
林瑋就此表示，“對(duì)于食品飲料企業(yè)來(lái)說(shuō)，大單品業(yè)務(wù)是發(fā)展前中期專注的表現(xiàn)，農(nóng)夫山泉同樣在早期奉行礦泉水大單品戰(zhàn)略，直到最近幾年才探索茶飲和碳酸飲料，并形成較高增速。同時(shí)，從行業(yè)角度評(píng)估企業(yè)戰(zhàn)略，奶酪是高鈣高蛋白的濃縮奶制品，在我國(guó)滲透率不高，尚處于快速增長(zhǎng)的前期，在這一階段聚焦大單品快速撇走行業(yè)紅利是合理選擇。”
營(yíng)養(yǎng)、質(zhì)量?jī)纱髥?wèn)題待解決
在林瑋看來(lái)，奶酪作為即食食品，主要護(hù)城河一是品質(zhì)口味，二則是品牌心智。他稱，“我們需要觀察行業(yè)增速換擋后，妙可藍(lán)多品牌是否擁有足夠的‘心智預(yù)售’和品牌溢價(jià)，而非陷入價(jià)格戰(zhàn)或流量戰(zhàn)。”
盡管妙可藍(lán)多近年重金投入品牌心智打造，一句“奶酪就選妙可藍(lán)多”廣告語(yǔ)持續(xù)洗腦，并坐上“奶酪一哥”位置。但產(chǎn)品品質(zhì)、口味方面，仍有更多可為空間。
首先“奶酪棒”并不是“純奶酪制成的棒”，而是添加了干酪（奶酪）成分的兒童零食，干酪含量較少，兒童很難從奶酪棒中獲取營(yíng)養(yǎng)。以妙可藍(lán)多汪汪隊(duì)卡通主題混合口味奶酪棒為例，其配料含量排名第一是水，其次才是干酪。
圖源：網(wǎng)絡(luò)
@老爸測(cè)評(píng) 曾發(fā)布以“兒童奶酪棒究竟有多坑”測(cè)評(píng)視頻，并指出，16款測(cè)評(píng)的奶酪棒蛋白質(zhì)含量均較高，但糖和脂肪含量同樣也高，攝入過(guò)多容易讓兒童發(fā)胖，營(yíng)養(yǎng)價(jià)值遠(yuǎn)不如干酪。特別指出的是妙可藍(lán)多兩款奶酪棒鈣納比均大于1，即納比鈣的含量還要高。此外，也有知乎網(wǎng)友指出，相同價(jià)格下，牛奶的分量更多、也更健康。
圖源：微博
其次，黑貓投訴上不乏消費(fèi)者關(guān)于妙可藍(lán)多奶酪棒發(fā)霉、長(zhǎng)毛、吃出頭發(fā)等異物的投訴，產(chǎn)品的質(zhì)量問(wèn)題同樣值得關(guān)注。亦有投資者表示，妙可藍(lán)多在年報(bào)核心競(jìng)爭(zhēng)力分析里“公司始終把食品安全和產(chǎn)品質(zhì)量放在第一位”，但天貓和黑貓投訴很多，犯了錯(cuò)誤。
而提高產(chǎn)品品質(zhì)、擺脫行業(yè)的低緯度同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，離不開研發(fā)能力。2021年報(bào)顯示，妙可藍(lán)多僅有78個(gè)研發(fā)人員，且人數(shù)最多的是高中及以下學(xué)歷，研發(fā)費(fèi)用率僅0.9%。妙可藍(lán)多如何為孩子提供一個(gè)更具科學(xué)配方的奶酪棒也引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。
圖源：上市公司公告
最后，在上海市、吉林省疫情反彈較為嚴(yán)重的當(dāng)下，剛剛募資擴(kuò)產(chǎn)的妙可藍(lán)多或還將經(jīng)受產(chǎn)能考驗(yàn)。妙可藍(lán)多對(duì)此向筆者表示以公告為準(zhǔn)。公告顯示，妙可藍(lán)多在上海擁有2間、吉林、長(zhǎng)春各擁有1間工廠，隨著多地疫情防控手段進(jìn)一步加強(qiáng)，物流不暢情況的加劇，或會(huì)阻斷公司訂單發(fā)貨，同時(shí)增加倉(cāng)儲(chǔ)運(yùn)輸?shù)荣M(fèi)用，可能會(huì)造成公司基于2022年1-2月業(yè)績(jī)完成情況及3月銷售定單、銷售毛利、期間費(fèi)用等因素預(yù)計(jì)的一季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，與實(shí)際完成情況存在一定偏差。
