7月12日，電解液“雙雄”新宙邦(300037)、天賜材料(002709)相繼發(fā)布，受益于全球新能源汽車行業(yè)持續(xù)高度景氣，動力電池需求增長，業(yè)績均有大幅提升，不過“大哥”天賜材料的利潤增長速度更快。

新宙邦預計上半年凈利潤9.83億元-10.27億元，同比增125%-135%；天賜材料預計上半年凈利潤28億元至30億元，同比增長257.74%-283.29%。

此前，在2021年一季度，天賜材料和新宙邦業(yè)績也是高增，天賜材料實現凈利潤同比增長314.42%；新宙邦凈利潤同比增長152.36%。

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業(yè)績形成對比在股價上，天賜材料和新宙邦去年持續(xù)走高，但在2021年10月開始出現回調，截止7月12日收盤，天賜材料報58.01元/股，新宙邦報48.98元/股，較最高股價分別跌去了31.76%、44.62%。

不過，在2022年一季度電解液“老二”新宙邦評分再度超過了電解液“大哥”天賜材料。

從盈利能力上看，天賜材料、新宙邦均有大幅提升，但天賜材料盈利能力優(yōu)于新宙邦。2021年加權凈資產收益率天賜材料40.92%，新宙邦22.43%，2022年一季度天賜材料18.97%，新宙邦7.3%，天賜材料均高于新宙邦。一直以來天賜材料、新宙邦毛利率相差不大，均維持于35%左右，但2022年一季度天賜材料出現了明顯提升，為44%。凈利率方面，天賜材料仍優(yōu)于新宙邦，2021年天賜材料為20.80%，新宙邦19.63%，2022年一季度分別為29.70%、20.02%。

現金流方面，天賜材料經營活動產生的現金流近三年有明顯提升，2019年到2021年分別為-1840.80萬元、6.32億元、20.47億元，新宙邦分別為5.61億元、8.81億元、4.49億元，可見新宙邦現金流并沒有持續(xù)增長，2021年出現大幅減少，減少幅度達48.99%，新宙邦表示主要系2021年銷售規(guī)模擴大經營性付款增加影響。

隨著天賜材料及新宙邦的銷售規(guī)模擴大，應收票據及應收賬款也都有所增加，2019年到2021年天賜材料分別為9.33億元、13.48億元、33.86億元，新宙邦為7.65億元、10.03億元、25.06億元。但應收賬款天數均良好，都有所減少，2019年到2021年天賜材料為123.17天、99.65天、76.82天，新宙邦為164.90天、107.44天、90.85天。2022年一季度應收票據及應收賬款周轉天數還有進一步縮減，天賜材料為61.03天，新宙邦為85.05天。

研發(fā)方面，新宙邦更勝一籌，2021年投入4.11億元，天賜材料投入3.78億元。從研發(fā)力度看，新宙邦的研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重也都高于天賜材料，2019年到2021年新宙邦為6.74%、6.30%、5.91%，天賜材料為4.57%、4.09%、3.41%。BvD企業(yè)創(chuàng)新實力指標新宙邦依舊領先于天賜材料，新宙邦為74.20，天賜材料67.5。未來，新宙邦的研發(fā)成果有望助力業(yè)績高增長。

對于天賜材料和新宙邦的未來，券商一致看好。西南證券(600369)認為，預計2022年天賜材料出貨達40萬噸，若年內電解液產品價格維持當前水平，預計隨著產能釋放及自供率提升，盈利能力將有進一步進步空間。中銀證券認為，預計新宙邦2022年電解液出貨量將達到13萬噸以上，全年業(yè)績有望保持高速增長。