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隨著云計算、大數(shù)據(jù)、5G等新興技術(shù)的蓬勃發(fā)展和成熟應用，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進程加快，網(wǎng)絡安全與商用密碼市場迎來了新的發(fā)展機遇。

信安世紀是一家信息安全產(chǎn)品和解決方案提供商，以密碼技術(shù)為基礎支撐，致力于解決網(wǎng)絡環(huán)境中的身份安全、通信安全和數(shù)據(jù)安全等信息安全問題。

網(wǎng)絡安全市場不斷增長，新興安全市場增速亮眼。得益于行業(yè)的發(fā)展，信安世紀的業(yè)績正處于增長階段。

圖：信安世紀和訊SGI指數(shù)綜合評分

信安世紀2022年第一季度和訊SGI評分為65，相較2021年年報大幅下滑。整體來看，公司評分波動較大且季節(jié)性十分明顯，這與其自身經(jīng)營業(yè)績存在季節(jié)性波動有關。

退稅款項延遲，凈利潤同比下降506.33%

信安世紀2022年第一季度虧損幅度增大。據(jù)信安世紀2022年一季報顯示，公司主營收入6401.29萬元，同比上升31.53%；歸母凈利潤-156.5萬元，同比下降506.33%。

雖然信安世紀的歸母凈利潤同比下降了506.33%，但公司的營業(yè)收入實現(xiàn)了同比上漲。據(jù)統(tǒng)計，從2017年到2021年，信安世紀的營業(yè)收入分別為2.2億元、2.69億元、3.18億元、4.16億元、5.25億元，同期歸母凈利潤分別為4746.69萬元、7809.56萬元、9034.8萬元、1.07億元、1.54億元。

對于2022年第一季度虧損幅度增大的情況，信安世紀在財報中特別提到公司歸母凈利潤下滑的主要原因是，2021 年末公司增值稅即征即退退稅款項（已獲批 692.65萬元）延遲，導致歸屬于上市公司股東的凈利潤由上年同期的-25.81萬元下降至-156.50萬元。

退稅款項延遲，導致歸母凈利潤同比下降506.33%，由此可見，國家的稅收政策對信安世紀盈利影響很大。換而言之，公司的盈利對于國家的稅收政策有一定的依賴性。雖然目前信安世紀享受的稅收優(yōu)惠均與公司日常經(jīng)營相關，具有一定的穩(wěn)定性和持續(xù)性。但如果國家稅收政策和相關扶持政策發(fā)生變化，則會對公司的業(yè)績造成較大的沖擊。

大力拓展政府行業(yè)，經(jīng)營業(yè)績季節(jié)性波動明顯

網(wǎng)絡信息安全行業(yè)下游是政府、金融、電信、能源等各重要行業(yè)客戶。信安世紀的產(chǎn)品和解決方案持續(xù)應用于金融、政府和企業(yè)等重要領域。在金融領域，公司繼續(xù)鞏固在銀行業(yè)的優(yōu)勢地位，加大對證券、期貨、基金、保險等泛金融領域的產(chǎn)品和解決方案布局。在政府領域，公司利用現(xiàn)有優(yōu)勢行業(yè)解決方案，深化財政、人社、醫(yī)保、煙草、交通等行業(yè)的覆蓋，新增法院、公安等行業(yè)，提高市場占有率。

受客戶結(jié)構(gòu)、業(yè)務特點等因素的影響，公司營業(yè)收入和利潤水平存在季節(jié)性分布不均衡的特點，下半年的營業(yè)收入和利潤水平占全年的比例高于上半年,并相對集中于每年的第四季度。

來源：信安世紀2021年年度報告

從2021年單季度財務數(shù)據(jù)來看，公司各個季度的歸母凈利潤分別為-25.8萬元、2958.16萬元、2020.56萬元、1.05億元，公司的盈利明顯集中在了第四季度。公司收入呈現(xiàn)季節(jié)性波動，但員工工資、研發(fā)費用、固定資產(chǎn)折舊等各項費用在年度內(nèi)發(fā)生則相對均衡，這就導致了公司經(jīng)營業(yè)績存在季節(jié)性波動風險。

應收賬款、存貨增加引起現(xiàn)金流低于凈利潤

信安世紀銷售收入集中在下半年尤其是第四季度，導致各年末的應收賬款余額較大、增幅較高，應收賬款周轉(zhuǎn)率較低。應收賬款余額較大也會影響公司的現(xiàn)金流，公司現(xiàn)金流連續(xù)連續(xù)幾年低于凈利潤。

據(jù)統(tǒng)計，信安世紀2019-2021年凈利潤分別為9034.8萬元、1.07億元、1.54億元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為7867.83萬元、1.01億元、9393.55萬元。另外，據(jù)公司2022年一季報顯示，2022年第一季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降76.80%。

信安世紀在回答投資者提問時表示，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額低于凈利潤，主要是公司處于較快速發(fā)展階段和收入四季度集中確認，導致應收賬款、存貨增加，進而影響現(xiàn)金流。存貨增加也是影響信安世紀現(xiàn)金流的一個原因。2018-2022年，公司存貨分別為4990.95萬元、6422.44萬元、6822.89萬元、6521.18萬元。2018年到2021年存貨水平持續(xù)上升，2022年雖有下降，但依然高于2019年。

隨著信安世紀業(yè)務規(guī)模不斷擴大，應收賬款余額和存貨若仍保持在較高水平，會加大公司的營運資金周轉(zhuǎn)壓力，對公司資產(chǎn)質(zhì)量以及財務狀況產(chǎn)生不利影響。