近年來，新能源汽車進(jìn)入快車道，需求進(jìn)入爆發(fā)式增長。而隨著新能源車的發(fā)展，動(dòng)力電池及產(chǎn)業(yè)也進(jìn)入突飛猛進(jìn)式的發(fā)展，在這其中，動(dòng)力電池回收空間也有望打開增長空間。

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天風(fēng)證券(601162)發(fā)布研報(bào)稱，2021年我國動(dòng)力電池裝機(jī)量達(dá)到154.5GWh，同比大幅增長142.9%，裝機(jī)規(guī)模受新能源車銷量景氣拉動(dòng)而快速放量；動(dòng)力電池回收作為鋰電池后周期行業(yè)，需求有望受產(chǎn)業(yè)鏈景氣傳導(dǎo)而逐年走高，預(yù)計(jì)2030年我國動(dòng)力電池總退役量有望達(dá)到380.3GWh，2021-2030年十年CAGR高達(dá)48.9%，未來有望呈現(xiàn)指數(shù)式增長。從長視角來看，行業(yè)當(dāng)下正處于長景氣周期的起跑點(diǎn)。

不僅如此，動(dòng)力電池回收政策高頻發(fā)布，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)也在持續(xù)出臺。8月3日，工信部表示，將研究制定《新能源汽車動(dòng)力蓄電池回收利用管理辦法》和行業(yè)急需標(biāo)準(zhǔn)，健全動(dòng)力電池回收利用體系，支持柔性拆解、高效再生利用等一批關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)和推廣應(yīng)用，持續(xù)實(shí)施行業(yè)規(guī)范管理，提高動(dòng)力電池回收利用水平。

光華科技(002741)是動(dòng)力電池回收企業(yè)之一，在光華科技的動(dòng)力電池回收項(xiàng)目，可提取材料包括鎳、鈷、錳、鋰、磷、鐵等金屬鹽，而這些可以作為前軀體或前軀體原材料。目前，已與北汽集團(tuán)、南京金龍、福建歐輝等客車廠商簽訂了合作框架協(xié)議，年處理1.2萬噸磷酸鐵鋰動(dòng)力電池。

受益于新能源產(chǎn)業(yè)的高景氣，疊加光華科技新能源產(chǎn)線的投產(chǎn)，銷售規(guī)模相應(yīng)增長，業(yè)績也得到了不錯(cuò)的提升，光華科技2022年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入7.60億元，同比增長44.63%；歸母凈利潤3530.48萬元，同比增長234.09%。2022年上半年預(yù)計(jì)歸母凈利潤7800萬元-8300萬元，比上年同期增長159.56%-176.20%。而2021年光華科技凈利潤為6229.61萬元。這意味著，光華科技2022年上半年已超過去年全年。

不過，值得注意的是，光華科技的和訊SGI指數(shù)評分卻一直較低，2022年一季度為53，從以往的表現(xiàn)來看較為平穩(wěn)，但未沖破60分。

從盈利能力上看，光華科技盈利能力雖有提升，但仍然較弱。2022年一季度加權(quán)凈資產(chǎn)收益率2.21%，同比提升了1.39%，2021年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率4.51%，同比增長了1.66%。毛利率有所提升，2022年一季度為18.24%，較2021年的15.74%有所提升，從光華科技的2021年年報(bào)中可以看到，雖然其鋰電池的毛利率增速較快，但主營產(chǎn)品PCB化學(xué)品受原材料價(jià)格上漲影響毛利率有明顯下滑。光華科技凈利率出現(xiàn)了明顯提升，但2022年一季度也僅為4.59%，此前一直維持在2%左右。

光華科技2021年年報(bào)

現(xiàn)金流方面，光華科技持續(xù)緊張，2022年一季度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流同比提升了45.03%，但卻仍然為負(fù)為-4974.44萬元，占營業(yè)收入比重為-6.54%。2021年經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為4424.63萬元，同比減少了64.57%，占營業(yè)收入僅為1.71%，主要原因是主要是經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)大，支付給職工現(xiàn)金增加和支付票據(jù)保證金。

應(yīng)收賬款方面，光華科技較為穩(wěn)定，2022年一季度為7.52億元，較2021年末的7.66億元有小幅下降，不過，從光華科技的應(yīng)收賬款的前五名客戶相對集中度并不高，結(jié)構(gòu)或較為穩(wěn)定。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)雖然較高但也較為穩(wěn)定，2022年一季度為103.79天，2021年末為117.85天。

光華科技2021年年報(bào)

研發(fā)方面，光華科技的研發(fā)投入有多提升，2022年一季度為3264.23萬元，同比提升51.40%，2021年研發(fā)費(fèi)用1.21億元，同比提升21.23%。不過，其研發(fā)投入占營業(yè)收入比重卻并未明顯提升，2022年一季度為4.29%，2021年為4.69%，與動(dòng)力電池回收同行業(yè)公司格林美(002340)對比，仍較低，格林美2021年研發(fā)投入占營業(yè)收入比重為5.16%。

目前，光華科技正在持續(xù)加碼鋰電池回收業(yè)務(wù)，截至2021年底，已經(jīng)投資4.54億元建設(shè)廢舊鋰電池高效綜合利用暨高新性能電池材料擴(kuò)建項(xiàng)目。申港證券表示，隨著動(dòng)力電池退役潮的臨近，鋰電池回收業(yè)務(wù)有望成光華科技第二增長極，并重塑主營架構(gòu)。