中天科技(600522)已然身處“多事之秋”。

短短10天內(nèi)，因分拆優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市相關(guān)口徑從“沒有審議過分拆上市的事項”更改為“啟動分拆境內(nèi)上市的前期籌備工作”，中天科技被廣泛質(zhì)疑忽悠人、出爾反爾、變卦等。

(資料圖片)

隨后，中天科技緊急發(fā)布補充公告，稱重啟分拆背景是“基于投資人通過多個渠道反復(fù)詢問、關(guān)注”。這使其又遭戲稱為“一家由投資者詢問而做決策的公司”，

從中天科技連日大跌的股價看，市場顯然很難認同：上市公司重大決策，能輕易受投資者左右嗎？

分拆上市全過程回顧↓

這場風波的導火索為中天科技11月24日晚發(fā)布的公告。

這紙告大致內(nèi)容為，中天科技將啟動分拆中天科技海纜境內(nèi)上市，目的是為了借助資本市場加速子公司發(fā)展并提升經(jīng)營及財務(wù)表現(xiàn)，從而提升公司持續(xù)盈利能力及核心競爭力。

投資者卻炸了鍋，紛紛斥責中天科技忽悠人、出爾反爾、變卦等。畢竟就在短短10天前，11月14日，中天科技還在上證E互動回復(fù)稱：“自海纜分拆項目終止后，公司沒有審議過分拆中天科技海纜上市的事項”。

圖源：上證E互動

隨后，中天科技發(fā)布補充公告，回溯了分拆上市的決策過程。

從時間線看：基于投資者通過多個渠道反復(fù)詢問、關(guān)注公司對分拆海纜業(yè)務(wù)上市的規(guī)劃，為妥善處理相關(guān)事項、回應(yīng)投資者關(guān)切，11月14日下午，中天科技董秘向董事長匯報投資人關(guān)注的熱點問題，請示是否將部分重大事項提請董事會決策。董事長同意將籌劃分拆海纜上市議案提請最近一次董事會討論。

11月24日，上述議案通過并于當天晚間披露。

中天科技還特別表示：“在（投資者）相關(guān)咨詢回復(fù)的時間節(jié)點，公司董事會尚未考慮重啟分拆中天科技海纜上市的相關(guān)事宜，未召開董事會進行任何討論”，稱上證E互動的回復(fù)系公司于11月11日（周五） 提交，11月14日（周一）在網(wǎng)上發(fā)布。

和訊財經(jīng)認為，這場風波中，中天科技或仍需向市場、投資者進一步說明如下疑問：

首先，什么樣的“投資人”可能會影響上市公司決策？

根據(jù)中天科技描述，11月1日和11月8日，分別有投資者通過上證E互動、第三季度集體業(yè)績說明會提問相關(guān)分拆事項。公司因此注意到投資者在多渠道對于分拆一事的關(guān)切。

在盤古智庫高級研究員江瀚看來，沒有辦法判斷中天科技公告所指的“投資人”到底是大型投資者、還是小型投資者。

和訊財經(jīng)就此致電中天科技，工作人員回復(fù)稱：“投資者包括機構(gòu)和散戶。在一些交流、股吧上，公司都有看到（投資人）詢問公司是否有分拆意向、計劃等。”

截至三季度末，中天科技股東人數(shù)為10.21萬戶，籌碼集中度非常分散。

根據(jù)wind重倉持股一欄，截至三季度末，78家基金公司及券商資管旗下392只產(chǎn)品重倉持有中天科技共計5.65億股。

重倉中天科技的機構(gòu)A人士向和訊財經(jīng)表示“對上市公司此次拆分不知情”，并稱“此前機構(gòu)B也曾詢問上市公司是否會拆分，公司表示不會拆分。”

二級市場上，中天科技則遭到機構(gòu)用腳投票。11月25日，中天科技報收于17.20元/股，跌9.99%，換手率為0.53%。龍虎榜顯示，賣5均為機構(gòu)專用席位，累計賣出2.31億元。不過，素有“聰明資金”之稱的北向資金與機構(gòu)出現(xiàn)分歧，當日凈買入1672.01萬元。

圖源：東方財富Choice

其次，為什么一定要分拆優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)上市？

為中天科技招攬來風波的子公司，究竟什么來頭？

主營海纜、陸纜等業(yè)務(wù)的中天科技海纜是中天科技核心子公司，在業(yè)績、市占率方面表現(xiàn)突出。

2021年，中天科技實現(xiàn)營業(yè)收入461.63億元，同比增長9.70%；實現(xiàn)凈利潤1.72億元，同比下降92.43%。單是中天科技海纜便貢獻了超1/5營收，該年實現(xiàn)營業(yè)收入106.44億元，同比增長66.90%；實現(xiàn)凈利潤18.24億元，同比增長93.02%。

圖源：上市公司公告

另據(jù)光大證券(601788)，2021年，中天科技的海纜銷售額市占率第一，占比高達37%，海洋系列業(yè)務(wù)在執(zhí)行訂單約70億元。

圖源：光大證券研報

2020年9月，中天科技便曾啟動籌劃中天科技海纜分拆上市，后因不具備條件而申請終止。重啟分拆上市，江瀚分析指出：“中天科技海纜作為中天科技旗下最有名的核心業(yè)務(wù)和核心賺錢業(yè)務(wù)，這個時候分拆實際上是利空，代表上市主體本身盈利會出現(xiàn)問題?！币嘤惺袌鋈耸空J為，若執(zhí)意分拆上市，中天科技無論是業(yè)績增速還是估值水平，未來可能會出現(xiàn)顯著下滑。

對于此種擔憂，上述中天科技人員回復(fù)道：“這只是一方面。從好的方面看，公司通過資本市場、募資資金壯大海纜業(yè)務(wù)，能夠貢獻更多的收入和利潤?！?/p>

中天科技同時闡述了此次分拆上市的影響，稱股權(quán)稀釋后，中天科技及子公司對中天科技海纜的持股比例仍保持70%以上，不會導致上市公司喪失對中天科技海纜的控制權(quán)，中天科技海纜仍為中天科技的并表控股子公司。

最后，上市公司重大決策應(yīng)受“投資人反復(fù)詢問”影響嗎？

不難看出，反復(fù)挑逗投資者情緒的莫過于中天科技給出的分拆理由。

在中天科技發(fā)布補充公告前，坊間流傳如此截圖（內(nèi)容詳見圖）：

圖源：網(wǎng)絡(luò)

就此圖真?zhèn)涡?，上述中天科技人員稱其“不在會議上，因此并不清楚”。該工作人員同時表示，“基于審慎審議的原則，公司（于上證E互動）回復(fù)時的確是沒有審議過分拆事項的。”

上述截圖、再輔以補充公告中提及的“基于投資人通過多個渠道反復(fù)詢問”，有投資者不禁發(fā)問：“因為投資者頻繁提及分拆上市，所以公司就準備分拆上市了”的理由能站得住腳么？

上述中天科技人員回復(fù)和訊財經(jīng)稱，具體以補充公告為準。

還有相當多投資者認為，既然中天科技如此看重散戶股東的“建議”，那么——“反復(fù)問詢公司取消分拆第6天，公司注意到了嗎？取消嗎？”；

又或是：“要不要考慮下廣大投資者的意見，以中天科技現(xiàn)在散戶的持股數(shù)，給每位散戶配發(fā)中天海纜的原始股?！?/p>

顯然，中天科技與投資者之間的溝通或已豎起一道“壁壘”。

一般來說，上市公司與投資者及潛在投資者之間的有效溝通，一方面能將上市公司發(fā)展戰(zhàn)略、重大決策、經(jīng)營情況等信息有效傳達給投資者；另一方面也能將投資者意見遞至管理層，從而增進投資者對上市公司的了解和認同，提升上市公司治理水平和企業(yè)整體價值。

《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》指出，投資者關(guān)系管理主要指責之一為“訴求處理”，具體體現(xiàn)為投資者咨詢、投訴和建議等。從這一維度看，中天科技確實履行了相關(guān)職能。但是否意味：投資者怎么說、上市公司就要怎么做呢？

多位市場人士均指出，法律層面很難界定中天科技存在信披不合規(guī)行為，但前后表態(tài)差異，可能一定程度上傷害投資者感情。

一位市場人士感嘆道，“這件事再一次說明了，上市公司管理層懂得溝通有多么重要。”

還有市場人士向和訊財經(jīng)表示，上市公司應(yīng)該具備獨立決策能力，拆分與否都應(yīng)有自己的考慮，更不該出現(xiàn)被投資者帶著走的局面。

“對于上市公司來說，分拆上市這種決策其實是很困難的。做了之后，對于上市主體是不利的，但對于分拆出來的子公司又是有利的。這樣的情況下，任何一家上市公司都必須要經(jīng)歷兩難決策”，江瀚認為。

對此，中天科技也表示：“公司將認真聽取投資者的意見和建議，進一步強化投資者關(guān)系管理工作，提升證券工作人員基本素養(yǎng)，持續(xù)做好信息披露工作和投資者交流。對于重大事項的決策，分階段通過法定信息披露渠道及時向投資者披露進展?！?/p>