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作者：小水

隨著全面注冊制落地，券商IPO加速，上海證券交易所發(fā)行上市審核官網(wǎng)顯示，渤海證券A股IPO申請狀態(tài)更新為“已受理”，資料顯示，渤海證券本次擬公開發(fā)行不少于8.93億股，占發(fā)行后公司總股本的比例不低于10%

招股書顯示，泰達國際直接持有渤海證券26.96%的股份，為控股股東；天津泰達股份(000652)有限公司直接持有渤海證券13.07%的股份，為第二大股東，其余大多數(shù)股東具有天津國資背景，是唯一一家注冊地在天津市的券商。

公開資料顯示，2019年、2020年、2021年、2022年上半年，渤海證券的營業(yè)收入分別為27.21億元、29.56億元、30.07億元和6.02億元，凈利潤分別為9.4億元、11.06億元、18億元和1.96億元。

從表面來看，渤海證券2019年至2021年的業(yè)績還算不錯，但拆解收入構(gòu)成就能發(fā)現(xiàn)其中的問題，自營業(yè)務是渤海證券2019年至2021年業(yè)績的主要支撐。2019年、2020年、2021年和2022年上半年，渤海證券的證券自營業(yè)務分部收入分別為15.14億元、17.11億元、17.01億元和0.65億元，占各期營業(yè)收入的比重分別為55.63%、57.89%、56.59%和10.75%。

事實上，過去幾年不少中小券商受益于市場好轉(zhuǎn)，其自營業(yè)務大賺，但到了2022年，這一部分中小券商業(yè)績又被打回了原形。從渤海證券2022年上半年的收入情況看，其營業(yè)總收入和自營業(yè)務表現(xiàn)均不盡人意，自營業(yè)務收入占比由50%以上驟降至10.75%。資料顯示，2022年上半年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤同比（較上年同期）下降66.16%，對此渤海證券表示主要受證券市場行情波動影響。

由此可見，受市場行情影響，渤海證券自營業(yè)務亦不樂觀。從長期來看，券商自營業(yè)務并非穩(wěn)定盈利的證券公司法寶，如何保持業(yè)績的健康可持續(xù)增長，如何持續(xù)為股東創(chuàng)造價值是渤海證券需要面臨的難題。

據(jù)知情人士稱，渤海證券內(nèi)部體制僵化，薪酬激勵制度不足，過往市場化招聘的高管也沒有改變渤海證券當前的局面，另有曾任職渤海證券的人士稱，公司內(nèi)部國有企業(yè)氛圍比較濃厚，盡管自己對渤海證券如今的制度不是很了解，但至少在2020年之前入職渤海證券調(diào)動人事檔案仍然是必選項，這在市場化的券商中十分少見。