6月30日，美登科技(838227.NQ)北交所IPO申請(qǐng)獲受理。

圖片來源：北交所網(wǎng)站

公司是國(guó)內(nèi)較早從事電商SaaS軟件開發(fā)及銷售的服務(wù)商之一，主營(yíng)業(yè)務(wù)為基于電商平臺(tái)為電商商家提供SaaS軟件與短信等增值服務(wù)。

(資料圖)

2019年至2021年，美登科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6962.37萬元、9510.02萬元、1.19億元;實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3125.02萬元、3506.66萬元、4835.95萬元。

圖片來源：公司招股書

公司本次公開發(fā)行股票募集資金擬用于電商軟件產(chǎn)品優(yōu)化升級(jí)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，合計(jì)擬使用募集資金2.66億元。

圖片來源：公司招股書

根據(jù)《北京證券交易所股票上市規(guī)則(試行)》第2.1.3條，公司選擇第一套標(biāo)準(zhǔn)，即：預(yù)計(jì)市值不低于2億元，最近兩年凈利潤(rùn)均不低于1,500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤(rùn)不低于2,500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%。

結(jié)合公司近期二級(jí)市場(chǎng)交易對(duì)應(yīng)的市值情況、可比公司的估值以及公司最近一次融資估值等情況，預(yù)計(jì)公司本次公開發(fā)行價(jià)格計(jì)算的股票市值不低于2億元。2020年及2021年，公司歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)(扣除非經(jīng)常性損益前后孰低數(shù))分別為3,452.40萬元及4,509.84萬元，符合“最近兩年凈利潤(rùn)均不低于1,500萬元”的標(biāo)準(zhǔn);2020年及2021年，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率(扣除非經(jīng)常性損益前后孰低數(shù))分別為26.84%及29.05%，符合“加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%”的標(biāo)準(zhǔn)。因此，公司預(yù)計(jì)滿足所選擇的上市標(biāo)準(zhǔn)。

本次北交所IPO，美登科技存在下列風(fēng)險(xiǎn)：

(一)部分產(chǎn)品收入與用戶數(shù)量下滑風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，隨著拼多多、快手、抖音等新興電商的興起，部分中小電商商家出現(xiàn)由淘寶/天貓平臺(tái)向新興電商平臺(tái)分流的趨勢(shì)。淘寶/天貓平臺(tái)采用“貨架式”的電商業(yè)態(tài)，該等平臺(tái)的商家需要促銷類工具軟件輔助其開展店鋪營(yíng)銷活動(dòng)管理;而新興電商平臺(tái)主要采用社交分享、興趣內(nèi)容推送等模式獲取消費(fèi)者流量，其業(yè)態(tài)決定了平臺(tái)商家目前對(duì)促銷類工具軟件的需求相對(duì)較小，導(dǎo)致公司美折產(chǎn)品的收入與用戶數(shù)量有所下滑。

2020年公司美折產(chǎn)品的收入與加權(quán)付費(fèi)用戶數(shù)量較2019年分別同比下降3.22%與9.05%，2021年美折產(chǎn)品收入與加權(quán)付費(fèi)用戶數(shù)量較2020年分別同比下降9.38%與13.56%。若公司不能通過產(chǎn)品升級(jí)的形式進(jìn)一步提高客單價(jià)，或者不能快速拓展美折產(chǎn)品在新興電商平臺(tái)的應(yīng)用，則該產(chǎn)品存在收入與用戶數(shù)量進(jìn)一步下降的風(fēng)險(xiǎn)。

(二)電商平臺(tái)依賴風(fēng)險(xiǎn)

公司主要產(chǎn)品為電商SaaS軟件及短信服務(wù)，下游客戶主要為電商商家，因此公司業(yè)務(wù)主要通過淘寶/天貓、拼多多等電商平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的服務(wù)市場(chǎng)開展。該等電商平臺(tái)集聚了大量電商商家資源，在電商行業(yè)中居于相對(duì)優(yōu)勢(shì)地位;同時(shí)，電商平臺(tái)針對(duì)入駐服務(wù)市場(chǎng)的服務(wù)商企業(yè)制定了收益分成規(guī)則，并基于平臺(tái)的開發(fā)環(huán)境和基礎(chǔ)設(shè)施部署向服務(wù)商企業(yè)提供API、服務(wù)器等主要業(yè)務(wù)資源。

若電商平臺(tái)將電商商家資源向公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手傾斜，或者對(duì)技術(shù)服務(wù)費(fèi)、API、數(shù)據(jù)同步服務(wù)的收費(fèi)規(guī)則作出不利于公司的調(diào)整，均可能對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

此外，公司基于各電商平臺(tái)進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，相關(guān)業(yè)務(wù)明細(xì)及收益分成數(shù)據(jù)保存于平臺(tái)服務(wù)器，各平臺(tái)定期向公司提供相關(guān)數(shù)據(jù)。公司依據(jù)各平臺(tái)規(guī)則與其提供的數(shù)據(jù)核對(duì)，并主要依據(jù)平臺(tái)向公司提供的賬單進(jìn)行結(jié)算。公司依據(jù)對(duì)賬單上對(duì)應(yīng)期間公司未分成收益及對(duì)應(yīng)歸屬于平臺(tái)的分成成本分別確認(rèn)公司的收入及成本。由于公司的業(yè)務(wù)結(jié)算主要基于以上過程，若電商平臺(tái)提供的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)源產(chǎn)生一定的偏差或未來平臺(tái)結(jié)算規(guī)則發(fā)生重大變化，則可能會(huì)對(duì)公司結(jié)算產(chǎn)生重大影響。

因此，基于公司的業(yè)務(wù)與結(jié)算模式，公司存在對(duì)電商平臺(tái)依賴的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)電商平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)格局變化風(fēng)險(xiǎn)

近年來，社交平臺(tái)、視頻平臺(tái)快速興起，流量對(duì)電商行業(yè)的影響逐步加大，以拼多多、快手、抖音等為代表的新興電商快速發(fā)展一定程度上改變了電商平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

若公司無法根據(jù)各新興電商平臺(tái)的特點(diǎn)，持續(xù)豐富產(chǎn)品的功能，或推出合適的新產(chǎn)品，可能導(dǎo)致公司在電商平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)格局變化的情況下，收入和用戶數(shù)量下降，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)情況產(chǎn)生不利的影響。

(四)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一的風(fēng)險(xiǎn)

公司核心產(chǎn)品主要包括美折、我打，均為電商商家管理服務(wù)軟件。報(bào)告期內(nèi)，該等產(chǎn)品合計(jì)收入分別為6,361.36萬元、8,675.88萬元和10,796.59萬元，占各期營(yíng)業(yè)收入的比重分別為91.37%、91.23%和90.87%，上述核心產(chǎn)品合計(jì)占收入比重均在90%以上，公司對(duì)上述兩款產(chǎn)品依賴較大。

相比部分同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對(duì)單一，后續(xù)若上述兩款產(chǎn)品面向的市場(chǎng)發(fā)生不利變化，或者公司未能根據(jù)電商商家的需求變動(dòng)對(duì)該等產(chǎn)品進(jìn)行相應(yīng)的功能開發(fā)或產(chǎn)品升級(jí)，抑或公司未能基于市場(chǎng)需求推出新的產(chǎn)品和豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，則可能對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

(五)電商平臺(tái)官方軟件免費(fèi)化加劇市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的風(fēng)險(xiǎn)

隨著電商行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)加劇，2021年7月開始，阿里巴巴商家服務(wù)市場(chǎng)對(duì)單品寶、店鋪寶等官方營(yíng)銷類SaaS軟件實(shí)行免費(fèi)，以吸引新商家入駐，提升已入駐商家的留存率。目前，官方軟件的產(chǎn)品功能較為單一，售后服務(wù)相對(duì)不夠完善，僅能滿足商家用戶基礎(chǔ)的促銷活動(dòng)設(shè)置需求，但仍然憑借免費(fèi)的優(yōu)勢(shì)吸引了部分中小商家用戶，造成公司部分產(chǎn)品的用戶流失。若電商平臺(tái)未來加大平臺(tái)自有SaaS軟件的推廣及扶持力度，或者加強(qiáng)對(duì)自有SaaS軟件功能的開發(fā)，則可能對(duì)公司在內(nèi)的第三方軟件服務(wù)商造成較大沖擊，從而對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不利影響。

(六)研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)

公司產(chǎn)品與模塊的開發(fā)需要經(jīng)過立項(xiàng)、評(píng)審、開發(fā)與測(cè)試等多個(gè)環(huán)節(jié)，公司研發(fā)投入較大。

若公司研發(fā)的產(chǎn)品無法上線，或產(chǎn)品上線后未獲市場(chǎng)認(rèn)可，將影響公司用戶數(shù)量和收入的不斷增長(zhǎng)，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

此外，若公司的技術(shù)研發(fā)方向未能滿足各電商平臺(tái)的發(fā)展需求，或者公司的產(chǎn)品未能幫助電商商家在電商平臺(tái)多元化發(fā)展中實(shí)現(xiàn)多個(gè)店鋪跨平臺(tái)的聚合管理，抑或公司的產(chǎn)品未能在與同行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先性，則公司可能存在喪失技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的風(fēng)險(xiǎn)，也有可能對(duì)公司的業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

(七)商譽(yù)和無形資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)

2020年6月，公司因收購(gòu)?fù)ｎI(lǐng)新100%股權(quán)，在合并層面確認(rèn)了商譽(yù)7,294.71萬元以及無形資產(chǎn)原值1,724.11萬元;截至報(bào)告期末，該等商譽(yù)與無形資產(chǎn)的賬面價(jià)值合計(jì)為8,579.00萬元，占資產(chǎn)總額的比重為40.41%，占比較高。公司聘請(qǐng)坤元評(píng)估對(duì)2020年12月31日與2021年12月31日威海領(lǐng)新的資產(chǎn)組進(jìn)行評(píng)估，并針對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試，未發(fā)現(xiàn)上述資產(chǎn)存在減值跡象。若威海領(lǐng)新未來經(jīng)營(yíng)情況未達(dá)預(yù)期，則可能產(chǎn)生無形資產(chǎn)和商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

(八)稅收政策風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司及重要子公司威海領(lǐng)新均為高新技術(shù)企業(yè)。公司于2019年、威海領(lǐng)新于2020年以及2021年均執(zhí)行軟件企業(yè)“兩免三減半”12.5%的所得稅優(yōu)惠稅率;2020年與2021年，公司執(zhí)行15%的高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率;2022年開始，公司及重要子公司威海領(lǐng)新均執(zhí)行15%的高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率。

如果國(guó)家或所在地稅收主管部門對(duì)高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策進(jìn)行調(diào)整，或者公司未來期間不能持續(xù)取得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證，無法持續(xù)享受高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策，將導(dǎo)致公司所得稅的納稅稅率發(fā)生較大變化，從而對(duì)公司利潤(rùn)情況造成不利影響。