敏芯股份最新SGI指數(shù)評分再次獲得64的低位值。
數(shù)據(jù)顯示，公司2021年前三季度實現(xiàn)營收2.63億元，同比增長11.86%；歸母凈利潤843.51萬元，同比下降72.82%；其中，2021年Q3單季營收僅0.77億元，同比下降25.03%；歸母凈利潤-178.25萬元，同比下降112.74%。
對此，敏芯股份表示，這是由于報告期內(nèi)股份支付費用增加所致。若剔除股份支付費用影響，歸屬于上市公司股東的凈利潤和歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤分別為600.92萬元、501.46萬元，比去年同期下降57.06%、64.48%。
事實上，敏芯股份自科創(chuàng)板上市以來每個季度都有進行股份支付，也因此，公司管理費用占比期間費用率從2020年的9.34%上升至2021年三季度的19.52%。但，這只是影響公司財務報表的外顯因素之一。
不管股份支付前后凈利潤和扣非凈利潤如何變化，敏芯股份業(yè)績增長放緩的問題依然存在。
市場擴展受阻 產(chǎn)品缺乏競爭力
敏芯股份是一家以MEMS（即微機電系統(tǒng)）傳感器研發(fā)與銷售為主的半導體芯片設計公司，公司業(yè)務還涉及部分測試環(huán)節(jié)。
目前公司有MEMS麥克風、MEMS壓力傳感器、MEMS慣性傳感器等三大產(chǎn)品線。根據(jù)公司主營業(yè)務收入構(gòu)成來看，MEMS麥克風營收占比80%以上為公司主要收入來源；其次是MEMS壓力傳感器收入占比10%左右；MEMS慣性傳感器營收占比不到5%?？梢钥吹剑緲I(yè)績比較依賴單一產(chǎn)品。
敏芯股份成立之時，恰好是以智能手機為代表的消費電子產(chǎn)品引領的MEMS傳感器大規(guī)模商業(yè)化的時期。從公司產(chǎn)品的終端應用來看，也主要以消費電子市場為主。公司產(chǎn)品廣泛應用在終端包括華為、傳音、小米、三星、OPPO、聯(lián)想、索尼等消費電子龍頭公司。
隨著消費類電子行業(yè)整體增速放緩，疊加芯片缺貨，導致部分消費類終端品牌出貨量減少，進而影響上游元器件供應。公司經(jīng)營也受到波及。
而公司fabless運營模式，一定程度上是讓利潤增長受限的關鍵因素。據(jù)公司招股書顯示，2017-2019年來自經(jīng)銷銷售收入占比在85%以上，并且前五大客戶基本上為經(jīng)銷商客戶。
截至2020年末，來自前五名客戶的銷售收入占年度銷售總額45.67%。
雖然公司未披露前五名客戶是經(jīng)銷還是直銷，但據(jù)公司2020年報，報告期內(nèi)公司主要客戶較為穩(wěn)定，其中客戶三是由去年第十一大客戶提升至第三大客戶，客戶五是由去年第六大客戶提升至第五大客戶。那這么說，客戶公司一、公司二大概率或仍是經(jīng)銷商客戶。
但是通過經(jīng)銷商再將公司產(chǎn)品轉(zhuǎn)賣給品牌廠商或ODM廠商等，對公司的影響不僅僅是在利潤收益上。
因為缺乏與產(chǎn)品應用終端廠商等的直接對接，公司在客戶結(jié)構(gòu)和對銷售渠道的把控上伸展有限。
此外，對新市場新需求的響應會相對落后，不能及時的把握下游市場新的顛覆性需求，讓公司產(chǎn)品缺乏競爭力。長遠來看，也比較難參與到中高端市場的競爭里去。
在今年11月30日接受機構(gòu)調(diào)研時的回答可以看出，公司目前在測試環(huán)節(jié)也還未有多少大客戶品牌。
行業(yè)空間窄 競爭激烈
敏芯股份所處的MEMS領域只是半導體行業(yè)一個細分領域，行業(yè)規(guī)模在全球半導體行業(yè)里占比不到3%。2017年全球半導體產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模已經(jīng)超過4000億美元，而MEMS行業(yè)市場規(guī)模大約才118億美元。
據(jù)賽迪顧問統(tǒng)計，中國是全球MEMS市場發(fā)展最快的地區(qū)。2018年，中國MEMS市場規(guī)模達到了504億元。同年，敏芯股份營收為2.5億元，其中國內(nèi)銷售2.2億元，大約占到中國MEMS總體市場的0.4%。
雖然前期通過經(jīng)銷商在渠道構(gòu)建上為敏芯股份實現(xiàn)產(chǎn)品和資金快速周轉(zhuǎn)提供了保障，擴大了市場份額。
據(jù)Omdia的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，公司2019年MEMS聲學傳感器中MEMS芯片的出貨量，全球排名第三，占比5.9%。
但依照公司當前的規(guī)模以及業(yè)績增長顯出放緩跡象，國內(nèi)市場的規(guī)模大概率不會太高，甚至還有所下降。
據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的報告顯示，2021年我國的MEMS市場將到達810億元，同比增長15%。2021年三季度末，敏芯股份營收2.63億元，同比增長11.86%；如果將其營收全部視為國內(nèi)收入，其國內(nèi)市占率也僅約0.32%。
此外，除了敏芯外，市場中還有歌爾股份(002241)、瑞聲科技、士蘭微(600460)、華潤微、格科微、樓氏、意法半導體等國內(nèi)外龍頭公司參與角逐。行業(yè)空間窄，行業(yè)整體產(chǎn)能充足，競爭不可謂不激烈。
轉(zhuǎn)型能否占據(jù)中高端市場一席之地？
目前全球MEMS傳感器頭部廠商，包括德州儀器、意法半導體、東芝等都以IDM模式為主。
從當前敏芯股份的產(chǎn)業(yè)鏈布局來看，公司似乎正在靠近IDM模式。其中，MEMS芯片設計由子公司芯儀微電子負責，系統(tǒng)集成設計在子公司中宏微宇；晶圓制造在子公司昆山靈科，布局汽車和醫(yī)療；子公司德斯倍和委外的華天科技(002185)負責封裝測試產(chǎn)能。如此，這將有利于敏芯股份MEMS傳感器一體化設計制造的實現(xiàn)。
目前，子公司德斯倍開始貢獻封裝與測試產(chǎn)能，單月產(chǎn)能在40kk左右。截至2021年上半年子公司德斯倍實現(xiàn)營收4,346.97萬元、凈利潤221.96萬元。
另外，園芯微電子的各項業(yè)務已在逐步開展過程中，預計2022年二季度實現(xiàn)“Fablite”模式運營和產(chǎn)品通線。新的封測產(chǎn)線投產(chǎn)后，產(chǎn)能將逐步釋放。
可以看到，公司新產(chǎn)品尚處于起量期，暫未和主力產(chǎn)品MEMS聲學傳感器形成組合競爭優(yōu)勢。
從產(chǎn)銷率來看，敏芯股份當前三大產(chǎn)品線的產(chǎn)銷率維持在一個較高水平。在經(jīng)歷了出貨量的成長率大幅下降，2020年公司主力產(chǎn)品產(chǎn)銷量提升，但產(chǎn)銷率同比之下有所下降。
當前，國內(nèi)半導體產(chǎn)業(yè)多領域?qū)崿F(xiàn)突破，國產(chǎn)替代進程逐漸深化。MEMS傳感器目前已經(jīng)廣泛運用于消費電子、汽車、工業(yè)、醫(yī)療、通信等各個領域，隨著人工智能和物聯(lián)網(wǎng)技術的發(fā)展，MEMS傳感器的應用場景將更加多元。
敏芯股份表示，在電子煙、骨傳導、高度計等應用領域的產(chǎn)品在逐步放量，會成為接下來的業(yè)績增長點。
不過，就電子煙當前發(fā)展情況存在較大不確定性，能否成為新的業(yè)績增長點可不好說。倒不如在電動汽車和醫(yī)療領域多下點功夫。
據(jù)EvTank數(shù)據(jù)，2022年全球新能源汽車銷量或?qū)⑼黄?000萬輛，同比增長35%。此外，智能手機市場2022年將受益于周期性的換機需求以及新興國家的新增需求帶動，市場有望回暖，而新產(chǎn)能預計明年下半年開始才釋放，行業(yè)供需緊張的關系至少要到2022年三季度才能夠緩解。
未來，敏芯股份能否快速響應市場需求，就看其能拓展了多少大客戶廠牌以及定制化程度多高。
研發(fā)投入方面。顯然，公司2021年以來加大了研發(fā)投入，截至2021年三季度，研發(fā)投入占比為18%。但研發(fā)成果方面跟頭部廠商還存在較大差距，截至2021年6月30日，公司共擁有境內(nèi)外發(fā)明專利43項、實用新型專利85項，正在申請的境內(nèi)外發(fā)明專利124項、實用新型專利158項。
而公司與歌爾股份之間的專利戰(zhàn)仍在繼續(xù)中。
