神州細(xì)胞最新和訊SGI指數(shù)評(píng)分為60分。2021年第三季度，神州細(xì)胞的和訊SGI評(píng)分明顯下降，排名也從第二季度的172名下降到312名，下降140名，在和訊SGI排名下降TOP30榜單中位列第一。

圖：神州細(xì)胞和訊SGI指數(shù)綜合評(píng)分

資料顯示，神州細(xì)胞是一家致力于研發(fā)具備差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)生物藥的創(chuàng)新型生物制藥研發(fā)公司，專(zhuān)注于惡性腫瘤、自身免疫性疾病、感染性疾病和遺傳病等多個(gè)治療和預(yù)防領(lǐng)域的生物藥產(chǎn)品研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。

連續(xù)六年虧損，預(yù)計(jì)2021年全年虧損8.5億至8.8億

神州細(xì)胞和訊SGI指數(shù)下降的重要原因之一是連續(xù)虧損，盈利情況很不樂(lè)觀。2022年1月29日，神州細(xì)胞發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)2021年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈虧損約85,000萬(wàn)元到88,000萬(wàn)元，與上年同期相比，將增加虧損約13,750萬(wàn)元到16,750萬(wàn)元。歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益后的凈虧損約86,930萬(wàn)元到89,93萬(wàn)元，將增加虧損10,140萬(wàn)元到13,140萬(wàn)元。

對(duì)于公司業(yè)績(jī)下滑的原因，神州細(xì)胞在業(yè)績(jī)預(yù)告中做出了詳細(xì)的解釋?zhuān)瑥难邪l(fā)費(fèi)用和政府補(bǔ)助等三個(gè)方面解釋了凈利潤(rùn)為負(fù)的原因。

來(lái)源：神州細(xì)胞2021年年度業(yè)績(jī)預(yù)告

實(shí)際上，神州細(xì)胞近年來(lái)一直處于虧損狀態(tài)，2016年至今一直沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利。從圖中可以看出，從2016年開(kāi)始到2019年，公司的虧損持續(xù)擴(kuò)大。進(jìn)入2020年，公司的虧損情況略有緩和，而2021年公司的虧損情況又開(kāi)始擴(kuò)大。2021三季報(bào)虧損6.61億元，同比下降28.35%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)、同花順(300033)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)

在2021年預(yù)虧的情況下，神州細(xì)胞將連續(xù)六年虧損。公司連年虧損，最重要的原因之一是不斷投入大量資金用于新藥研發(fā)。2020年年報(bào)表示，截至報(bào)告期末，公司所有產(chǎn)品均處于研發(fā)階段，尚未進(jìn)行商業(yè)化生產(chǎn)銷(xiāo)售，公司產(chǎn)品尚未實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入，公司尚未盈利且存在累計(jì)未彌補(bǔ)虧損。

在2021年業(yè)績(jī)預(yù)告中，公司表示2021年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約1.20億元到1.40 億元。公司首個(gè)商業(yè)化產(chǎn)品安佳因2021年7月份獲批上市，8月底拿到醫(yī)保號(hào)開(kāi)始進(jìn)院，9月份單月實(shí)現(xiàn)1000萬(wàn)收入。根據(jù)年報(bào)預(yù)測(cè)四季度安佳因?qū)崿F(xiàn)銷(xiāo)售收入1.1億元到1.3億元，中值1.2億元。

此外，公司在研產(chǎn)品眾多、且多個(gè)產(chǎn)品在開(kāi)展針對(duì)不同適應(yīng)癥的II/III期臨床研究，相關(guān)研發(fā)費(fèi)用尤其是臨床研究費(fèi)用支出較大，從而導(dǎo)致公司報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用增幅較大。

由此可見(jiàn)，雖然公司有了首個(gè)自主研發(fā)的產(chǎn)品上市，但公司在研產(chǎn)品眾多，一切或都存在著極大的不確定性。至于何時(shí)能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的問(wèn)題，此前神州細(xì)胞曾表示，“如果公司目前在研的處于臨床中后期的多個(gè)主要產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)公司將在銷(xiāo)售收入達(dá)19億-21億元時(shí)，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。但由于未來(lái)市場(chǎng)快速變化存在較大不確定性，公司無(wú)法預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的具體時(shí)間。”

研發(fā)持續(xù)“燒錢(qián)”，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重高達(dá)5096.67%

與持續(xù)的虧損相比，神州細(xì)胞研發(fā)費(fèi)用持續(xù)增長(zhǎng)，公司在研發(fā)上的投入甚是大方。2017年到2010年，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為1.89億元、4.35億元、5.16億元及6.10億元。2021三季報(bào)披露公司研發(fā)費(fèi)用為5.12億元，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重是5096.67%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：年報(bào)數(shù)據(jù)、同花順數(shù)據(jù)

近年來(lái)，研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重一直保持著一個(gè)高的“恐怖”的數(shù)值。這一方面是因?yàn)楣緵](méi)有新產(chǎn)品上市，營(yíng)業(yè)收入一直非常低；另一方面是因?yàn)楣疽恢敝匾曆邪l(fā)投入，在新產(chǎn)品的研發(fā)方面持續(xù)加碼。

來(lái)源：2021年半年報(bào)

根據(jù)2021年半年報(bào)，截至2021年上半年，公司的研發(fā)人員增長(zhǎng)到846人，研發(fā)人員占員工總數(shù)73.63%。其中，34人擁有博士學(xué)位，219人擁有碩士學(xué)位。公司的研發(fā)實(shí)力在穩(wěn)定增長(zhǎng)。

生物醫(yī)藥行業(yè)投入大、研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)高、回報(bào)周期長(zhǎng)。神州細(xì)胞近年來(lái)一直維持著“燒錢(qián)模式”。研發(fā)費(fèi)用和凈利潤(rùn)走上分叉的“兩條路”，前者逐年增長(zhǎng)，后者則虧損額度逐年擴(kuò)大。

由于連年的虧損，公司股價(jià)也一路走低。隨著新品上市和疫苗研發(fā)獲批，股價(jià)走出低谷，有所回升。但是和高點(diǎn)還有很大差距。何時(shí)扭虧為盈，仍然是神州細(xì)胞目前面臨的最大問(wèn)題。