四方光電發(fā)布2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)：2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.48億元，同比增長(zhǎng)77.98%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.8億元，同比增長(zhǎng)113.33%；歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.74億元，同比增長(zhǎng)114.89%；基本每股收益2.69元。
圖：2021年年報(bào)預(yù)測(cè)
四方光電和訊SGI指數(shù)評(píng)分出爐，公司獲得79分。從整體上看近八個(gè)季度得分處于相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)，但是公司整體得分不高。
從圖中清晰看出，進(jìn)入2020年因疫情影響嚴(yán)重，四方光電得分進(jìn)入低水平時(shí)期，在2020年二季度疫情被控制，全國(guó)開(kāi)始復(fù)產(chǎn)復(fù)，公司得分稍微有所回升，但是2020年和2021年公司各季度得分再也沒(méi)有超過(guò)2019年四季度。
2020年和2021年一季度得分低于同年其他季度，也可看出四方光電經(jīng)營(yíng)是有季度性。
客戶基于其預(yù)算管理制度，通常會(huì)在每年年末編制下一年的采購(gòu)計(jì)劃及采購(gòu)預(yù)算，次年上半年完成采購(gòu)方案制定、詢價(jià)、確定供應(yīng)商、簽訂合同、合同實(shí)施等多個(gè)步驟，因此在每年第三、四季度完成產(chǎn)品交付和驗(yàn)收的情況較多。
由于受季節(jié)性因素的影響，在完整的會(huì)計(jì)年度內(nèi)，四方光電經(jīng)營(yíng)成果表現(xiàn)出一定的波動(dòng)性。所以最近兩年的一季度的得分不理想也是預(yù)料之內(nèi)的。
股價(jià)上漲1.75倍，股權(quán)集中
四方光電2021年02月9日上市，此次發(fā)行1750萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)為29.53元，募資5.17億元。
四方光電此次募資主要用于幾個(gè)方面：1.8億元用于氣體傳感器與氣體分析儀器產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目，2.5億元用于新建年產(chǎn)300萬(wàn)支超聲波氣體傳感器與100萬(wàn)支配套儀器儀表生產(chǎn)項(xiàng)目，5000萬(wàn)元用于智能氣體傳感器研發(fā)基地建設(shè)項(xiàng)目，4000萬(wàn)元用于營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)與信息化管理平臺(tái)建設(shè)項(xiàng)目，5000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目。
四方光電開(kāi)盤價(jià)為61元，較發(fā)行價(jià)上漲106.6%；收盤時(shí)股價(jià)為65.5元，較發(fā)行價(jià)上漲121.81%，以當(dāng)前股價(jià)計(jì)算，四方光電市值約為46億元。
2021年12月31日四方光電股價(jià)179.22元，去年公司股價(jià)上漲了1.75倍。
3月4日四方光電收盤價(jià)為135.67元，市值是94.97億元，市盈率59倍。
四方光電是一家專業(yè)從事氣體傳感器、氣體分析儀器研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的企業(yè)，公司位于武漢光谷。
四方光電開(kāi)發(fā)基于非分光紅外（NDIR）、光散射探測(cè)（LSD）、超聲波（Ultrasonic）、紫外差分吸收光譜（UV-DOAS）、熱導(dǎo)（TCD）、激光拉曼（LRD）等原理的氣體傳感技術(shù)平臺(tái)，形成氣體傳感器、氣體分析儀器兩大類產(chǎn)業(yè)生態(tài)、幾十款不同產(chǎn)品，應(yīng)用于國(guó)內(nèi)外家電、汽車、醫(yī)療、環(huán)保、工業(yè)、能源計(jì)量等領(lǐng)域。
IPO前，佑輝科技持股60%，絲清源科技、智感科技分別持股為13.33%，武漢聚優(yōu)持股為4.11%，南京沃土持股為2.67%，范崇東持股為2.38%，鎮(zhèn)江沃土持股為2.1%，武漢蓋森持股為1.5%，喻剛持股為0.58%。
極度依賴國(guó)家政策，發(fā)展速度放緩
從重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)加權(quán)凈資產(chǎn)收益率中看，四方光電從2017年至今發(fā)展蒸蒸日上尤其是2019年發(fā)展進(jìn)入頂峰，但隨后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)入承壓狀態(tài)，尤其是2021年發(fā)展?fàn)顩r不似從前那邊優(yōu)秀。
四方光電對(duì)于政策的高依賴性一直被市場(chǎng)詬病，其2019年收入及凈利潤(rùn)的大額增加與國(guó)家的相關(guān)政策密不可分
2018年9月27日，生態(tài)環(huán)境部與國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局發(fā)布《GB 18285-2018汽油車污染物排放限值及測(cè)量方法》和《GB3847-2018柴油車污染物排放限值及測(cè)量方法》，并于2019年5月1日實(shí)施上述標(biāo)準(zhǔn)。
根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)要求，到2019年11月和2020年5月前，柴油車檢測(cè)站、汽油車檢測(cè)站須配置采用紅外、紫外或化學(xué)發(fā)光技術(shù)原理的具有氮氧化物檢測(cè)功能的尾氣分析儀。新標(biāo)出臺(tái)帶來(lái)機(jī)動(dòng)車檢測(cè)站對(duì)其機(jī)動(dòng)車環(huán)保檢測(cè)系統(tǒng)軟硬件設(shè)施的進(jìn)行相應(yīng)升級(jí)，導(dǎo)致機(jī)動(dòng)車檢測(cè)市場(chǎng)短期內(nèi)釋放了巨大的存量升級(jí)需求。
受此影響，2019年機(jī)動(dòng)車尾氣檢測(cè)站出現(xiàn)集中采購(gòu)現(xiàn)象，這也導(dǎo)致四方光電尾氣分析儀銷量大漲。招股書(shū)顯示，2018年，公司尾氣分析儀產(chǎn)品銷售額僅為111.82萬(wàn)元；而2019年，公司尾氣分析儀產(chǎn)品銷售額暴增至5326.56萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)4663.51%。
政策紅利過(guò)后，四方光電的營(yíng)收壓力將進(jìn)一步加大，公司的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)將進(jìn)一步提高。導(dǎo)致2021年的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)和2019年相比不可同日而語(yǔ)。
產(chǎn)品與碳中和理念不謀而合，凈利潤(rùn)增加80倍
雖然四方光電極其依賴政策紅利，2019年后業(yè)績(jī)承壓，但是從整體來(lái)看依然難掩公司蒸蒸日上的發(fā)展態(tài)勢(shì)。
四方光電從2017年以來(lái)毛利率和凈利率不斷提升，尤其是2021年上市以來(lái)，凈利率有質(zhì)的提升2021年9月份凈利率高達(dá)32.76%。如此優(yōu)秀的毛利率在半導(dǎo)體行業(yè)也讓眾公司艷羨。
毛利率和凈利率不斷的提升也表示，四方光電逐漸減輕對(duì)政策的依賴，憑借優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品來(lái)打開(kāi)市場(chǎng)增加用戶粘性從而提高公司的盈利能力。
2021年4月14日，四方光電披露了一季度業(yè)績(jī)，凈利潤(rùn)將達(dá)3100萬(wàn)元到3300萬(wàn)元，與去年同期40.43萬(wàn)元相比，將增加7567.57%到8062.26%，達(dá)到75到80倍。
營(yíng)收方面，四方光電2021年一季度實(shí)現(xiàn)開(kāi)門紅，營(yíng)收將達(dá)到1億元到1.1億元，與去年同期相比，將增加284.25%到322.67%。
之所以利潤(rùn)有如此大的增幅，是因?yàn)?020年基數(shù)太小，小于往年同期，所以增幅較大；另一方面，四方光電的產(chǎn)品與市場(chǎng)趨勢(shì)一致，其盈利能力快速提升，相關(guān)業(yè)務(wù)銷量持續(xù)向好。
以氣體傳感器、氣體分析儀為主營(yíng)業(yè)務(wù)的四方光電，在物聯(lián)網(wǎng)快速普及的當(dāng)下，獲得高速發(fā)展。下游空氣品質(zhì)傳感器在智能家居市場(chǎng)得到廣泛應(yīng)用，使用場(chǎng)景不斷擴(kuò)大，這樣在一定程度上帶動(dòng)了上游氣體傳感器市場(chǎng)的需求猛增。公司主打產(chǎn)品粉塵傳感器、CO2傳感器訂單大幅增長(zhǎng)。
在碳中和概念持續(xù)升溫的當(dāng)下，四方光電相關(guān)產(chǎn)品與碳中和理念不謀而合，不少投資者對(duì)公司新能源汽車相關(guān)產(chǎn)品和碳中和相關(guān)產(chǎn)品較為關(guān)注。
四方光電在碳中和監(jiān)測(cè)和控制領(lǐng)域具有較多應(yīng)用場(chǎng)景。公司在碳中和領(lǐng)域最典型的應(yīng)用就是對(duì)多種溫室氣體的總量（溫室氣體成分分析儀器+氣體流量）計(jì)量；公司全資子公司湖北銳意的微流紅外、雙光束紅外、TDLAS等氣體傳感器技術(shù)可以應(yīng)用在對(duì)工業(yè)污染源的多種溫室氣體排放濃度的監(jiān)測(cè)。
現(xiàn)金流充足，利潤(rùn)依賴政府補(bǔ)助
2019年到2021年前三季度，四方光電存貨賬面價(jià)值分別為7711.74萬(wàn)元、8735.01萬(wàn)、1.48億。2021年前三季度存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)1.59，低于行業(yè)平均次數(shù)。
與庫(kù)存增長(zhǎng)相呼應(yīng)的是四方光電應(yīng)收賬款在上市后劇增達(dá)到1.39億，應(yīng)收款的劇增一個(gè)原因是公司營(yíng)收增加導(dǎo)致，但是也不排除因公司產(chǎn)品市場(chǎng)占有較低，公司在供應(yīng)鏈中處于弱勢(shì)地位，話語(yǔ)權(quán)較弱，為了提升市場(chǎng)占有率犧牲財(cái)務(wù)健康。
四方光電現(xiàn)金流近7000萬(wàn)較充足，政府補(bǔ)助金的逐年提升也保障公司現(xiàn)金流。
根據(jù)招股書(shū)，2017年到2019 年四方光電計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為648.84萬(wàn)元、1043.51萬(wàn)元和1537.08萬(wàn)元，占公司利潤(rùn)總額的比例分別為39.60%、95.39%和21.06%。如果未來(lái)政府對(duì)公司所處產(chǎn)業(yè)的政策支持力度有所減弱，公司取得的政府補(bǔ)助金額將會(huì)有所減少，進(jìn)而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。
2017年至2021年前三季度，四方光電研發(fā)費(fèi)用分別為1102.80萬(wàn)元、1384.73萬(wàn)元、1959.77萬(wàn)元、1989.51萬(wàn)元和2658.55萬(wàn)元。截至2021年上半年，公司累計(jì)獲得授權(quán)專利106件，累計(jì)獲得軟件著作權(quán)62件。
四方光電研發(fā)投入的增速趕不上同期營(yíng)業(yè)收入的增速。但結(jié)合公司其他財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，公司的產(chǎn)品和技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力并不特別突出，由此可見(jiàn)四方光電研發(fā)投入的力度仍稍顯不夠，未來(lái)仍需進(jìn)一步加強(qiáng)。
