據(jù)和訊最新SGI評分，三達(dá)膜2021年三季度評分69分，較前兩個(gè)季度有所增長但低于去年同期水平。

基本面狀況良好，營業(yè)收入穩(wěn)健提升

三達(dá)膜主要經(jīng)營業(yè)務(wù)包括工業(yè)料液分離、膜法水處理、環(huán)境工程、膜備件及民用凈水機(jī)等在內(nèi)的膜技術(shù)應(yīng)用業(yè)務(wù)和水務(wù)投資運(yùn)營業(yè)務(wù)。

2月25日，三達(dá)膜發(fā)布2021年度業(yè)績快報(bào)，公司2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.4億元，同比增長30.56%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤2.74億元，同比增長5.93%；實(shí)現(xiàn)利潤總額2.73億元，同比增長5.84%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤2.42億元，同比增長9.17%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常損益的凈利潤2.14億元，同比增長16.29%。

對于影響經(jīng)營業(yè)績的主要因素，公司稱：在膜技術(shù)運(yùn)用業(yè)務(wù)和水務(wù)投資運(yùn)營業(yè)務(wù)取得穩(wěn)定增長；對聯(lián)營企業(yè)的投資收益較上年同期也收獲顯著增長；公司對應(yīng)收股權(quán)收購意向金進(jìn)行了2960萬元的壞賬計(jì)提，對利潤產(chǎn)生了一定的影響。

從上圖可以看出，公司近年?duì)I業(yè)收入處于穩(wěn)定增長態(tài)勢，2020年凈利潤有所下滑，2021年恢復(fù)增長。

從加權(quán)凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)來看，三達(dá)膜2020年該指標(biāo)大幅下滑，代表公司的運(yùn)營能力有所削弱，企業(yè)經(jīng)營效益下降，主要原因是凈資產(chǎn)大幅增加，但募投項(xiàng)目推進(jìn)受阻，未能及時(shí)轉(zhuǎn)化為業(yè)績增長，2021年稍有所回升。

公司2016-2020年主營毛利率為40.34%、43.16%、41.71%、41.30%和 37.14%，在可比公司中處于較高的水平。

公司2016-2020年凈利率為24.01%、31.95%、31.05%、37.53%和 25.57%，顯著高于其他可比公司，整體盈利能力較強(qiáng)。

應(yīng)收賬款逐期上升，研發(fā)投入占比偏低

隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，三達(dá)膜應(yīng)收賬款規(guī)模逐年增加。2017-2021年9月，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為3.67億元、3.73億元、3.81億元、4.69億元和5.50億元。

受下游客戶現(xiàn)金流狀況和下游行業(yè)景氣度波動(dòng)等因素的影響，膜技術(shù)應(yīng)用業(yè)務(wù)銷售回款較慢，應(yīng)收賬款賬齡相對較長，如果公司的應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期，將會對公司的盈利水平造成沖擊。

公司核心技術(shù)主要包括膜材料研制與組件生產(chǎn)、膜軟件及設(shè)備應(yīng)用解決方案和水處理相關(guān)技術(shù)及解決方案，核心技術(shù)均來源于自主研發(fā)。對于科創(chuàng)板企業(yè)被關(guān)注的重點(diǎn)指標(biāo)之一，三達(dá)膜2017至2021年9月研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例分別為5.06%、4.93%、5.40%、5.31%、4.58%、4.19%，雖然在可比公司中處于中上水平，但5%左右的水平對于科創(chuàng)板企業(yè)來說有些偏低。

國內(nèi)多地疫情散發(fā)，三達(dá)膜連受波及

近期，國內(nèi)多地疫情散發(fā)，各地疫情防控難度較大，3月以來，多家A股上市公司披露了其受到本輪疫情影響情況。

其中，三達(dá)膜的梅河口募投項(xiàng)目也因受交通管制影響而臨時(shí)停工。為減少跨省跨市流動(dòng)帶來疫情外溢和傳播，梅河口市通告從3月14日起，嚴(yán)格禁止外地人員來梅，禁止本市人員離梅。因設(shè)備材料無法及時(shí)進(jìn)場，三達(dá)膜該項(xiàng)目已于3月17日起臨時(shí)停工，三達(dá)膜方面表示，具體恢復(fù)正常施工的時(shí)間將根據(jù)當(dāng)?shù)卣酪咭笞鞒霭才牛蚰壳耙咔樯写娌淮_定性，預(yù)期會對該項(xiàng)目施工完成進(jìn)度產(chǎn)生不利影響，但不會對公司的中長期發(fā)展帶來不利影響。

此次并不是三達(dá)膜第一次因疫情臨時(shí)停工。此前三達(dá)膜的許昌募投項(xiàng)目基地為配合政府防疫工作，于1月10日起臨時(shí)停工，于2月8日起開始有序復(fù)工。

嘉戎技術(shù)即將上市，三達(dá)膜與其糾紛仍未達(dá)成和解

3月26日深交所披露：中國證券監(jiān)督管理委員會批復(fù)同意嘉戎技術(shù)首次公開發(fā)行股票注冊，預(yù)計(jì)近期在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。嘉戎技術(shù)是一家以膜分離裝備、高性能膜組件等產(chǎn)品的研發(fā)制造與應(yīng)用技術(shù)為核心，為客戶提供高濃度污廢水處理及清潔生產(chǎn)綜合解決方案的企業(yè)。值得一提的是，其多名高管是從三達(dá)膜“跳槽”至嘉戎技術(shù)的相關(guān)人員。

三達(dá)膜2021年4月報(bào)案稱廈門嘉戎技術(shù)股份有限公司及其董事長蔣林煜等人涉嫌侵犯商業(yè)秘密，且迄今為止該案仍處于辦理階段，并未與嘉戎技術(shù)達(dá)成任何和解協(xié)議，嘉戎技術(shù)方則公開回應(yīng)稱不存在侵權(quán)情況。三達(dá)膜表示，其與嘉戎技術(shù)的糾紛給公司造成負(fù)面影響，但預(yù)計(jì)不會對公司正常的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生重大影響，將繼續(xù)積極推動(dòng)司法機(jī)關(guān)對該案的調(diào)查取證。

鹽湖提鋰漸成盈利增長點(diǎn)，開年簽訂大單合同

鹽湖提鋰是公司工業(yè)分離業(yè)務(wù)擴(kuò)展出的新興領(lǐng)域，相比傳統(tǒng)領(lǐng)域具有更大的利潤空間。有券商研報(bào)指出，鋰礦價(jià)格預(yù)計(jì)在2022年還將保持上漲態(tài)勢，且鹽湖鹵水型鋰資源在種類多元和供給保障的戰(zhàn)略需求下預(yù)計(jì)將受到重點(diǎn)開發(fā)。2月19日，三達(dá)膜與金昆侖鋰業(yè)有限公司簽訂2.1億元鹽湖提鋰日常經(jīng)營合同，表明公司鹽湖提鋰方案具備充分的技術(shù)先進(jìn)性和性價(jià)比優(yōu)勢，將對2022年經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生積極影響，有利于提升公司的持續(xù)盈利能力和核心競爭力。

年報(bào)業(yè)績不錯(cuò)，股價(jià)卻難以“抬頭”

三達(dá)膜周K線圖

2019年11月15日，三達(dá)膜上市開盤報(bào)23.07元，此后陷入寬幅震蕩。2021年7月，鹽湖提鋰板塊成為市場熱點(diǎn)，受相關(guān)消息影響，三達(dá)膜股價(jià)連續(xù)攀升，創(chuàng)下27.73元的歷史高點(diǎn)，但隨著熱度散去股價(jià)震蕩回落，2月25日業(yè)績快報(bào)公布后仍繼續(xù)走低。截至3月28日收盤，三達(dá)膜報(bào)價(jià)15.70元/股。