近日，龍巖卓越新能源股份有限公司（以下簡稱“卓越新能”）發(fā)布了2021年年報(bào)和2021年一季度業(yè)績預(yù)告，數(shù)據(jù)顯示，公司2021年全年實(shí)現(xiàn)營收30.83億元，同比增長92.91%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.45億元，同比增長42.33%。2021年一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9471.73萬元，同比增長65.21%。
據(jù)了解，2021年歐洲生物柴油需求旺盛，國內(nèi)生物柴油價格與出口價格持續(xù)上漲，國內(nèi)生物柴油價格由年初的6200元/噸左右漲至年末的10220元/噸，漲幅達(dá)65%，出口價格由1月的1052美元/噸漲至12月的1626美元/噸，漲幅達(dá)55%。
年報(bào)披露，美山新廠10萬噸生物柴油生產(chǎn)線投產(chǎn)并迅速達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)銷量較去年同期上升較快，同時銷售價格也穩(wěn)步上升，全年銷售收入達(dá)到30.83億元，同比上升92.91%。
2022一季度業(yè)績公告顯示，公司主營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長，生物柴油出口量價同升。
卓越新能最新的SGI評分為72分，排名187名，環(huán)比上期提升了37名，下面來看看這家公司到底如何。
1、實(shí)際控制人為一家三口 股權(quán)集中有利有弊
截止2021年底，公司的前兩大股東是龍巖卓越投資有限公司和香港卓越國際有限公司，持股比例分別為48.75%和26.25%，企查查數(shù)據(jù)顯示，龍巖卓越投資有限公司的實(shí)際控制人是持股比例95%葉活動，葉劭婧持股5%。
需要引起注意的是，卓越投資的股東葉活動、葉劭婧和香港卓越的股東羅春妹為一致行動人，其中葉活動與羅春妹為夫妻關(guān)系，葉劭婧為兩人的女兒，三人同為公司實(shí)際控制人。
換句話說，葉活動、羅春妹和葉劭婧一家三口通過卓越投資和香港卓越兩家公司，間接控制了公司75%的股份。
股權(quán)集中的公司有利有弊，優(yōu)點(diǎn)是實(shí)際控制人持股比例高，充分掌握公司決策權(quán)，可以極大地提高決策效率。并且，其自身利益與公司利益關(guān)聯(lián)度高，公司盈虧會對其造成較大的影響，因此其參與公司事務(wù)積極性較高，利于公司良性運(yùn)轉(zhuǎn)。
同時，缺點(diǎn)也是不能忽視的，實(shí)際控制人可能會利用其控股地位，通過行使表決權(quán)和日常經(jīng)營管理權(quán)對公司的重大人事、經(jīng)營決策等產(chǎn)生影響，從而在一定程度上影響本公司的重大經(jīng)營管理決策，甚至還有可能會損害中小股東的合法權(quán)益，出現(xiàn)“以公謀私”的行為。
2、公司涉及的業(yè)務(wù)及產(chǎn)品
公開資料顯示，卓越新能是一家二十年專業(yè)利用廢油脂(地溝油、酸化油等)從事生物柴油及衍生產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的資源高效循環(huán)利用企業(yè),產(chǎn)品用于清潔動力能源和生物基綠色化學(xué)品等領(lǐng)域,從而實(shí)現(xiàn)廢油脂的無害化處置和資源化利用。
目前，公司的產(chǎn)品以生物柴油為主，還包括工業(yè)甘油、生物酯增塑劑、水性醇酸樹脂等附屬產(chǎn)品。
生物柴油是國際上公認(rèn)的可再生零碳清潔能源，主要用于動力燃料和生物基材料領(lǐng)域。
公司的生物柴油根據(jù)碳鏈、冷凝點(diǎn)、色號等依次劃分為 2#、3#和 4#。其中 2#產(chǎn)品根據(jù)客戶對含硫量、冷凝點(diǎn)、碘值、色澤等指標(biāo)的不同要求，主要銷往歐洲市場，部分銷往國內(nèi)增塑劑市場和燃料市場；3#產(chǎn)品銷售給環(huán)保型增塑劑客戶，或銷往工業(yè)鍋爐燃料市場；4#產(chǎn)品主要作為公司的鍋爐燃料自用和部分銷往工業(yè)鍋爐燃料市場。
生物酯增塑劑是以中短鏈飽和占比較高的生物柴油深加工的一種無毒、環(huán)保、可降解的新型塑料增塑劑，主要用于 PVC 制品、塑膠跑道等環(huán)保要求較高的領(lǐng)域。
工業(yè)甘油是由生物柴油生產(chǎn)過程中的副產(chǎn)物進(jìn)一步加工而來，屬于企業(yè)提高廢棄油脂綜合利用，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)過程減排，以及提高企業(yè)盈利水平的深加工產(chǎn)品。產(chǎn)品用途廣泛，如作為化學(xué)中間體用于涂料、樹脂、造紙、制革等以及汽車防凍劑等。
環(huán)保型醇酸樹脂是由公司自產(chǎn)的長鏈不飽和占比較高的生物柴油或高碘值廢棄油脂與副產(chǎn)物提煉的工業(yè)甘油深加工而成，可用于各種油漆的生產(chǎn)，是油漆行業(yè)的主要成膜基料。
其中，水性醇酸樹脂以水為溶媒，在制漆、刷漆、噴漆過程可大大減少對有機(jī)溶劑的使用和減少VOC的排放，隨著我國環(huán)保意識的增強(qiáng)，水性醇酸樹脂具有良好的市場前景。
3、營收主要源于生物柴油產(chǎn)品
2019-2021年，公司的營業(yè)收入分別是12.95億元、15.98億元、30.83億元，2021年公司的營業(yè)成本是27.56億元，同比增長103.76%，高于營收92.91%的增長速度，公司表示主要原因是原材料價格上升和人民幣升值帶來的不利影響所致。
營業(yè)收入創(chuàng)下新高，主要源于生物柴油產(chǎn)品收入增長。從產(chǎn)品來看，2021年，生物柴油產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收27.29億元，同比漲幅為101.66%，占營收比重高達(dá)88.54%。另外，公司其他產(chǎn)品收入也持續(xù)走高。
2021年，卓越新能主營業(yè)務(wù)的毛利率為10.62%，同比減少4.76%。從整體來看，公司毛利率持續(xù)走低，從2019年的20%下降至2021年的10.62%。
就生物柴油行業(yè)而言，毛利率水平整體本身就偏低。2021年，生物柴油的毛利率為7.78%，同比下降了7.44%，降幅明顯。
年報(bào)表示，由于報(bào)告期內(nèi)原料價格上升較快，人民幣的持續(xù)升值導(dǎo)致出口生物柴油以人民幣計(jì)價的價格漲幅低于國內(nèi)原料漲幅，同時生物柴油價格上升導(dǎo)致稅賦增加，使生物柴油毛利率下降7.44%。
值得一提的是，公司的副產(chǎn)品深加工和延伸產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品工業(yè)甘油與生物酯增塑劑毛利率在本年度分別上升了66.97%與5.78%。
4、出口為公司主要銷售渠道
目前，我國還沒有推行生物柴油強(qiáng)制添加標(biāo)準(zhǔn)的政策，公司的生物柴油以出口歐洲為主。據(jù)悉，公司于2016年產(chǎn)品滿足歐盟標(biāo)準(zhǔn)，獲得ISCC認(rèn)證，如下圖所示，公司出口銷售收入是26.29億元，目前是公司產(chǎn)品主要的銷售渠道。據(jù)了解，卓越新能連續(xù)六年位列國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)出口量第一。
歐盟是全球最大的生物柴油消費(fèi)和進(jìn)口區(qū)域。根據(jù)2021年報(bào)，到2030年，歐盟計(jì)劃將可再生燃料在運(yùn)輸領(lǐng)域的占比從14%上升到26%，且引導(dǎo)市場向以廢油脂資源生產(chǎn)的生物燃料傾斜，歐洲用以廢棄油脂制生物柴油的缺口將進(jìn)一步擴(kuò)大需求，需求將不斷提升。
國內(nèi)方面，2022年3月22日，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》，指出加強(qiáng)安全戰(zhàn)略技術(shù)儲備，大力發(fā)展生物柴油、生物航空煤油等非糧生物燃料。
當(dāng)下，全球碳減排是大勢所趨，歐盟生物柴油需求旺盛。
5、利潤依靠政府補(bǔ)貼
2018年-2021年，公司依靠政府補(bǔ)助的金額分別為9634萬元、9541萬元、1.047億元、2.099億元，對應(yīng)的利潤總額分別是1.392億元、2.194億元、2.489億元、3.616億元，政府補(bǔ)助占當(dāng)期利潤的比例分別為69.2%、43.48%、42.07%、58.05%。
通過這一對比數(shù)據(jù)，不難發(fā)現(xiàn)卓越新能凈利潤很大一部分依賴于政府補(bǔ)貼，這一數(shù)據(jù)在2019年和2020年有所下降，不過，2021年又反彈至58.05%。
年報(bào)透露，公司其他收益同比增加100.45%，主要系本期生物柴油量價上升，繳納增值稅額大幅上升，導(dǎo)致增值稅即征即退額上升所致。
6、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下滑123.52%
公司賬上的貨幣資金為3.25億元，占營收的12.65%；流動負(fù)債為3.06%，長期負(fù)債0.92%，資產(chǎn)負(fù)債率為3.98%，目前，卓越新能整體負(fù)債率水平較低，償債能力還可以。
不過，需要引起注意的是，2021年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-5946.66萬元，同比2020年的2.53億元下滑了123.52%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占營業(yè)收入的比例為-1.93%，2020年同期該數(shù)值為15.83%，明顯減少。
對此，卓越新能表示，主要系公司新廠投產(chǎn)，增加存貨儲備所致及貨款跨年收訖所致。
7、研發(fā)投入占營收比例不高
近3年來公司研發(fā)費(fèi)用復(fù)合增長率超過43.92%，不過，研發(fā)投入占營收比例分別是4.7%、4.56%、4.09%，占比不高。
2021年度，卓越新能的研發(fā)費(fèi)用為1.26億元，同比增長72.87%，占營業(yè)收入比例為4.09%，同比下降了0.47%。
年報(bào)顯示，2021年，卓越新能擁有研發(fā)人員113人，學(xué)歷方面，博士生0人、研究生4人、本科生61人、?？?7人、高中及以下21人，研發(fā)人員中高學(xué)歷人數(shù)占比低。
2021年，公司新增專利申請數(shù)達(dá)48項(xiàng)，專利授權(quán)33項(xiàng)，累計(jì)獲得專利技術(shù)137項(xiàng)，在研項(xiàng)目56個，多個項(xiàng)目處于生產(chǎn)應(yīng)用階段。
8、未來新產(chǎn)能逐步投放
國金證券(600109)透露，2021年我國生物柴油產(chǎn)量約150萬噸，同比增長16.8%；出口約130萬噸，同比增長39.7%；年度出口均價由1060美元/噸上漲至1391美元/噸，同比增長31.2%。2022年1-2月生物柴油出口22.6萬噸，同比增長11.9%，出口均價1650美元/噸，同比增長55.2%。歐盟對于廢油脂資源為原料生產(chǎn)的生物柴油等生物燃料具備長期的政策支持和鼓勵，看好廢油脂基生物柴油的長期成長空間。
產(chǎn)能方面，國金證券表示，公司是國內(nèi)生物柴油龍頭，未來三年生物柴油產(chǎn)能翻倍。公司新建10萬噸生產(chǎn)線已于2021年12月1日開工，目前各車間已封頂，預(yù)計(jì)于2022年10月完成項(xiàng)目建設(shè)。年產(chǎn)5萬噸天然脂肪醇項(xiàng)目和年產(chǎn)10萬噸烴基生物柴油項(xiàng)目的前期工作有序推進(jìn)，預(yù)計(jì)于2022年下半年開工建設(shè)。
海通證券(600837)指出，未來產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張。2021年底，公司生物柴油產(chǎn)能規(guī)模40萬噸/年，生物基材料產(chǎn)能9萬噸/年。未來產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，計(jì)劃未來3-5年生物柴油總產(chǎn)能達(dá)到75萬噸/年，生物基材料總產(chǎn)能達(dá)到25萬噸/年。
綜合來看，卓越新能股權(quán)集中有利有弊，毛利率持續(xù)下滑，出口是公司的主要銷售渠道，利潤很大一部分依靠政府補(bǔ)貼，研發(fā)投入占比低，研發(fā)人員整體學(xué)歷不高，不過，受益于生物柴油行業(yè)高景氣發(fā)展，公司未來新產(chǎn)能將逐步投放，預(yù)計(jì)銷售收入及凈利潤未來將持續(xù)增長。
