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流金歲月是一家登陸北交所的文化傳媒企業(yè)。作為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地，北交所企業(yè)以制造業(yè)為主。在眾多高新技術(shù)企業(yè)與“細(xì)分龍頭”中，來自傳媒行業(yè)的流金歲月有什么樣的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)？又面臨著怎樣的機(jī)遇與挑戰(zhàn)？

圖：流金歲月和訊SGI指數(shù)綜合評(píng)分

從和訊SGI評(píng)分來看，流金歲月2022年半年報(bào)評(píng)分51，位列和訊SGI LAST30榜單第17名。自2021年第二季度開始，流金歲月的評(píng)分一直未能達(dá)到及格線，最高為2021年第三季度的59分，最低為2021年第二季度的49分。

站上高清視頻風(fēng)口，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)

從標(biāo)清到高清轉(zhuǎn)化，標(biāo)清頻道基本關(guān)停，高清電視成為電視基本播出模式，超高清電視頻道和節(jié)目供給形成規(guī)模。流金歲月是超高清視頻編解碼器的領(lǐng)軍企業(yè)之一，2022年2月，流金歲月正式加入世界超高清視頻產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟第一屆理事單位。目前，公司已向市場(chǎng)提供4K解碼器、8K解碼器，LJ7900-4K系列4K超高清專業(yè)衛(wèi)星綜合接收解碼器已批量應(yīng)用于CCTV-16奧林匹克頻道。

站上高清視頻風(fēng)口，流金歲月業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。公司半年報(bào)顯示，2022年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.13億元，同比增長(zhǎng)18.05％；歸母凈利潤(rùn)2333.54萬元，同比增長(zhǎng)2.83％；扣非凈利潤(rùn)2283.94萬元，同比增長(zhǎng)24.47％。

來源：流金歲月2022年半年報(bào)

受疫情等因素影響，不少企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)困境，流金歲月能實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的雙增長(zhǎng)實(shí)屬不易。流金歲月業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，一方面是因?yàn)楣镜谝淮笫杖雭碓措娨曨l道覆蓋業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)；另一方面因?yàn)楣疽劳杏谪S富的衛(wèi)視頻道資源所推出的視頻購物及商品銷售等增值業(yè)務(wù)也實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)。

2022年上半年，流金歲月不僅中標(biāo)“廣東衛(wèi)視信號(hào)落地有線電視網(wǎng)（2022-2024）”三年全國(guó)落地覆蓋業(yè)務(wù)，還進(jìn)一步擴(kuò)大了與山東省有線電視網(wǎng)絡(luò)、河南省有線電視網(wǎng)絡(luò)合作的規(guī)模。

近年來，流金歲月抓住了行業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)遇，營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2017-2021年，流金歲月營(yíng)業(yè)收入分別為4.23億元、6.19億元、6.98億元、8億元、8.5億元；凈利潤(rùn)分別為5349.55萬元、5514.08萬元、5116.66萬元、6315.16萬元、7593.4萬元。

從毛利率、凈利率、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率三個(gè)指標(biāo)來分析流金歲月的盈利潛力。2018-2021年流金歲月毛利率分別為18.02%、18.07%、16.61%、19.29%；凈利率分別為8.77%、7.19%、7.65%、8.55%；加權(quán)凈資產(chǎn)收益率分別為14.86%、12.79%、12.68%、12.04%。公司的毛利率和凈利率波動(dòng)不大，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率雖然略下降，但不明顯。整體來看，流金歲月的盈利能力比較穩(wěn)定。

研發(fā)投入后勁不足，投研占比多年不足2%

雖然流金歲月業(yè)績(jī)?cè)诔掷m(xù)增長(zhǎng)，但公司的研發(fā)投入后勁不足，這也是其評(píng)分不高的重要原因之一。2017-2021年，流金歲月研發(fā)投入分別為795.73萬元、1082.1萬元、984.3萬元、918.41萬元、1557.51萬元；研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為1.88%、1.75%、1.41%、1.15%、1.83%。

流金歲月表示，未來公司將緊緊抓住5G行業(yè)應(yīng)用的大機(jī)遇，加大科技研發(fā)和市場(chǎng)開拓，在超高清產(chǎn)業(yè)賽道上加速布局。圍繞數(shù)字視聽科技主航道，加速布局超高清發(fā)展規(guī)劃，在設(shè)備、內(nèi)容、服務(wù)應(yīng)用全鏈條進(jìn)行布局。

流金歲月在2022年上半年，參與起草《百城千屏超高清視音頻傳播系統(tǒng)專業(yè)解碼器技術(shù)要求》 行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，2022年2 月還被評(píng)為北京市專精特新“小巨人”企業(yè)。但在研發(fā)投入方面，公司的力度仍顯不足。雖然研發(fā)投入金額整體呈上升趨勢(shì)，但研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重仍然不足2%。這個(gè)數(shù)據(jù)在北交所眾企業(yè)中明顯偏低。

流金歲月在年報(bào)中也明確表示，公司存在技術(shù)研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。公司若未能及時(shí)準(zhǔn)確地把握行業(yè)技術(shù)變化趨勢(shì)，提前做好新產(chǎn)品、新系統(tǒng)、新技術(shù)的研發(fā)準(zhǔn)備及儲(chǔ)備，將會(huì)對(duì)公司技術(shù)迭代升級(jí)帶來不利影響，從而對(duì)公司整體盈利能力產(chǎn)生不利影響。

現(xiàn)金流不穩(wěn)定，客戶相對(duì)集中存隱患

在經(jīng)營(yíng)方面，流金歲月也存在一些問題。首先，流金歲月的應(yīng)收賬款較高且周轉(zhuǎn)天數(shù)較長(zhǎng)。2018-2021年公司應(yīng)收賬款分別為2.53億元、3.2億元、3.75億元、3.12億元；2019-2021年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為171.4天、159.36天、147.19天。一旦有客戶信用情況發(fā)生變化或因特殊原因無法付款，會(huì)對(duì)資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生一定的影響。

其次，在應(yīng)收賬款持續(xù)高企的情況下，流金歲月的現(xiàn)金流狀況也并不穩(wěn)定。2022年上半年，公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.78萬元，與上年同期相比減少了941.92%，波動(dòng)之大顯而易見。

來源：流金歲月2021年半年報(bào)

對(duì)于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅減少，流金歲月解釋稱：存貨采購增加，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加，支付員工的工資薪金增加等因素導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~減少。

實(shí)際上，流金歲月的現(xiàn)金流狀況一直不太穩(wěn)定。2018-2021年，流金歲月經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-7448.17萬元、4307.48萬元、8948.82萬元、1983.33萬元?，F(xiàn)金流狀況波動(dòng)大，對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性會(huì)有一定的影響。

另外，流金歲月還存在客戶較為集中的問題。2022年上半年，公司前五大客戶的營(yíng)業(yè)收入為15987.79 萬元，占公司同期營(yíng)業(yè)收入的比例為51.09%?？蛻艏?，公司對(duì)大客戶的依賴會(huì)比較嚴(yán)重，長(zhǎng)此以往會(huì)導(dǎo)致公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力不足。