近日，太平鳥(603877)決定對一募投項(xiàng)目進(jìn)行延期，該項(xiàng)目步入建設(shè)周期第3年也是最后一年時(shí)，投入進(jìn)度僅約6%。該項(xiàng)目最終擬解決的是服裝行業(yè)“高庫存、高缺貨并存”難題，然而，該項(xiàng)目“積壓”的同時(shí)，太平鳥所面臨的庫存壓力也在這3年里達(dá)到峰值。
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業(yè)績承壓、太平鳥擬延期一募投項(xiàng)目
時(shí)間倒回2020年，太平鳥當(dāng)年宣布通過發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券融資8億元用于“科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目”以及“補(bǔ)充流動資金項(xiàng)目”。在“高庫存、高缺貨并存”這一服裝零售行業(yè)長期痛點(diǎn)背后，太平鳥認(rèn)為是服裝零售行業(yè)傳統(tǒng)運(yùn)營模式的存在缺陷，即無法精準(zhǔn)識別消費(fèi)者需求的設(shè)計(jì)開發(fā)難題和無法快速生產(chǎn)售賣的供應(yīng)鏈難題。因此，太平鳥試圖通過向科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型，以消費(fèi)者為核心，構(gòu)建消費(fèi)者需求洞察和深度連接平臺，以提高設(shè)計(jì)的準(zhǔn)確度和營銷的精準(zhǔn)度；同時(shí)構(gòu)建供應(yīng)鏈運(yùn)營效率提升平臺，提升供應(yīng)鏈生態(tài)圈的智能決策水平和快速供應(yīng)速度，最終致力于轉(zhuǎn)型成為一家科技時(shí)尚公司。
根據(jù)彼時(shí)公告，上述“科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目”建設(shè)周期為2021年1月至2023年12月，投資金額6.44億元，但截至2023年3月底，該項(xiàng)目累計(jì)投入金額3903萬元，投入進(jìn)度僅6.06%。究其原因，太平鳥坦言，近兩年，受外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境等客觀因素影響，紡織服裝行業(yè)面臨重大挑戰(zhàn)，公司經(jīng)營業(yè)績也承受了較大壓力?？紤]到該項(xiàng)目無法直接產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，從確保穩(wěn)健經(jīng)營和資金安全角度出發(fā)，公司適度調(diào)整經(jīng)營重點(diǎn)和資源投入，從而整體延緩了項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度和募集資金投放力度。
太平鳥同時(shí)也表示，經(jīng)重新論證，“科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目”仍然具備投資的必要性和可行性，公司將繼續(xù)投資并將其達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)的時(shí)間延長兩年至2025年12月。
2022年存貨減少、但周轉(zhuǎn)天數(shù)增加了
需要指出的是，就在“科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目”投資進(jìn)度幾乎陷入停滯的這三年里，該募投項(xiàng)目欲要解決的庫存問題同樣也使得太平鳥承壓。
作為近年來轉(zhuǎn)型成功的本土?xí)r裝品牌之一，太平鳥在過去幾年借助國潮風(fēng)口，大量開展聯(lián)名合作，以快速上新、擴(kuò)大SKU基數(shù)的方式來覆蓋消費(fèi)人群。單是2020年，太平鳥便推出了50余款I(lǐng)P聯(lián)名系列。隱馬數(shù)研亦顯示，2020年6-8月太平鳥女裝天貓旗艦店月均上新超過1740款，在售SKU均值超過6000個。而爆款SKU的頭部效應(yīng)也明顯，ECdataway數(shù)據(jù)威指出，2020年12月，太平鳥女裝天貓旗艦店月銷量前20%的SKU貢獻(xiàn)了超過75%的銷量。
但熱銷SKU高度集中的另一面，大量非暢銷SKU則淪為了積壓，一路推高了太平鳥的庫存。歷年財(cái)報(bào)顯示，早在2011年到2014年，太平鳥的存貨就開始快速上升，從6.64億元增長到10.63億元，此后逐年增加。到了2021年，太平鳥存貨達(dá)到了有財(cái)報(bào)記載以來新高，為25.4億元，占當(dāng)年?duì)I收的比例超過23%。
2022年以來，太平鳥也在大力降庫存，2022年底公司存貨賬面價(jià)值下降至21.25億元，2023年Q1進(jìn)一步降至18.75億元。太平鳥曾提到，在解決庫存問題上，公司一方面通過推進(jìn)供應(yīng)鏈快反管理，提升新品產(chǎn)銷率，減少庫存形成；一方面通過電商、奧特萊斯等有效處理過季貨品，優(yōu)化存貨結(jié)構(gòu)。從2022年產(chǎn)銷量情況看，該年各產(chǎn)品銷售量均大于生產(chǎn)量，在“科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目”久久未有太多進(jìn)展情況下，太平鳥重心或還是放在了過季促銷上。2022年，通過強(qiáng)化過季老品的消化處理，該公司2年及以上貨品庫存占比由最高時(shí)期的28%逐漸控制在3%左右。
而這帶來了最直接兩重隱憂：過季促銷勢必會導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率下跌，太平鳥2022年庫存顯著下降便是加盟渠道加大過季老貨清理力度換來的，最終也導(dǎo)致該渠道在2022年毛利率大幅減少近8個百分點(diǎn)。而從存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)看，一改此前年份穩(wěn)定下降的趨勢，太平鳥2022年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加21天至189天。打折促銷、犧牲毛利率并非長久之計(jì)，更不利于增長。
另一方面，太平鳥近年來之所以能夠強(qiáng)勢崛起，優(yōu)勢之一便在于款式多樣、上新快。如何在保持款式競爭力和低庫存中保持平衡，也將是其將要面臨的問題之一。
太平鳥亦坦言，公司存貨金額仍然較大，占總資產(chǎn)的比重較高，需要予以重點(diǎn)關(guān)注和管理。如因市場環(huán)境發(fā)生變化，競爭加劇等原因?qū)е麓尕涀儸F(xiàn)困難，仍面臨較大的存貨減值壓力和跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。
隨著太平鳥再次啟動“科技數(shù)字化轉(zhuǎn)型項(xiàng)目”，未來公司能否如愿擺脫庫存束縛？和訊財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。（文/和訊財(cái)經(jīng) 張星鈺）
