1月25日，招商基金管理有限公司披露旗下343只基金產(chǎn)品（份額分開計(jì)算）的最新一期季報(bào)（2021年10月1日-2021年12月31日）。

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，招商基金管理有限公司成立于2002年12月27日，報(bào)告期內(nèi)（2021年10月1日-2021年12月31日)有269只產(chǎn)品的凈值增長率為正。

其中，基金凈值增長率最大的基金產(chǎn)品為招商招華純債C，數(shù)值達(dá)31.13%，該基金的相對業(yè)績基準(zhǔn)為中債綜合指數(shù)收益率，現(xiàn)任基金經(jīng)理是萬億、范剛強(qiáng)。

報(bào)告期內(nèi)上述基金的投資策略和運(yùn)作分析：宏觀經(jīng)濟(jì)回顧： 2021年四季度，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)放緩，年底邊際略有好轉(zhuǎn)。投資方面，最新的11月固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長5.2%，以2019年同期為基數(shù)來看，11月兩年平均增長3.9%，投資端表現(xiàn)較三季度末4%的平均增速略有下滑。

其中房地產(chǎn)投資自6月以來持續(xù)下滑，且下滑幅度較大，11月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比增長6%，兩年平均增長6.4%，主要是房企在融資端受限政策頻出以及地產(chǎn)銷售超預(yù)期下滑背景下拿地和新開工意愿下滑所致；基建投資在今年嚴(yán)控地方債務(wù)的背景下增長空間較小，雖然財(cái)政要求專項(xiàng)債發(fā)行盡快形成實(shí)物工作量，但落實(shí)到具體投資層面尚需一定時(shí)間，且2021年穩(wěn)增長壓力不大的背景下政府用基建托底的意愿不強(qiáng)，11月基建投資累計(jì)同比減少0.2%，兩年平均增長1.6%，基建投資增速持續(xù)低迷，不過后續(xù)在財(cái)政前置的預(yù)期下有望抬升；地產(chǎn)和基建走弱帶動固定資產(chǎn)投資整體下行，而制造業(yè)投資表現(xiàn)較好，對整體固定資產(chǎn)投資形成支撐，11月制造業(yè)投資累計(jì)同比增長13.7%，兩年平均增長4.7%，較三季度末3.6%的平均增速上行1.1個(gè)百分點(diǎn)，這可能與原材料價(jià)格下行以及出口持續(xù)高景氣拉動制造業(yè)投資有關(guān)。

消費(fèi)方面，11月社會消費(fèi)品零售總額累計(jì)同比增長13.7%，兩年平均增長4%，其中餐飲消費(fèi)兩年平均減少0.5%，消費(fèi)數(shù)據(jù)在疫情反復(fù)和居民收入高不確定性的情況下依然偏弱。

對外貿(mào)易方面，受海外主要國家經(jīng)濟(jì)高景氣度影響，國內(nèi)出口依然強(qiáng)勁，11月出口金額累計(jì)同比增長31.1%，兩年平均增長15.7%，但在海外加息預(yù)期抬升、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢趨緩以及高基數(shù)效應(yīng)影響下，未來出口增速有較大下行壓力。

生產(chǎn)方面，國內(nèi)供給端自6月份以來持續(xù)走弱，11月工業(yè)增加值累計(jì)同比增長10.1%，兩年平均增長6.1%，較三季度末的6.4%下行0.3個(gè)百分點(diǎn)。12月PMI指數(shù)為50.3%，11月以來PMI已連續(xù)兩月回復(fù)至榮枯線以上，其中12月生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為51.4%和49.7%，反映經(jīng)濟(jì)在邊際上呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢。預(yù)計(jì)2022年一季度經(jīng)濟(jì)增長處于低位邊際復(fù)蘇的狀態(tài)。?

債券市場回顧： 2021年四季度，債券市場整體呈現(xiàn)出先下跌后持續(xù)上漲的行情。10月在PPI數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期的背景下市場對通脹擔(dān)憂加劇，加之央行和銀保監(jiān)會等監(jiān)管機(jī)構(gòu)不斷釋放寬信用預(yù)期，債市出現(xiàn)一定幅度下跌，10年期國債收益率上行近10bp；11月至12月，隨著發(fā)改委強(qiáng)力推進(jìn)保供穩(wěn)價(jià)措施，大宗商品價(jià)格明顯回落，向下游傳導(dǎo)的通脹壓力緩解，加之經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)低迷，地產(chǎn)銷售超預(yù)期下滑帶動房地產(chǎn)開發(fā)投資承壓，債市收益率單邊下行。

同時(shí)，貨幣環(huán)境也保持寬松，央行不斷進(jìn)行大額逆回購?fù)斗牛?2月也先后迎來降準(zhǔn)和1年期LPR利率下調(diào)，整體看兩月內(nèi)收益率下行20bp。信用債和利率債在四季度內(nèi)各期限收益率均明顯下行，其中高等級短久期信用債走強(qiáng)幅度強(qiáng)于利率債，而低等級長久期信用債收益率下行幅度則弱于利率債。 基金操作： 回顧2021年四季度的基金操作，我們嚴(yán)格遵照基金合同的相關(guān)約定，按照既定的投資流程進(jìn)行了規(guī)范運(yùn)作。債券投資方面，本組合在市場收益率波動過程中積極調(diào)整倉位，順應(yīng)市場趨勢，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，提高組合收益。

附表：