3月13日，本周三、周五A股經(jīng)歷兩次V型探底，3月9日當天盤中滬深300和萬得全A一度下跌近5%，3月10-11日有所反彈，但11日盤中再次出現(xiàn)大幅波動。
而伴隨著近期市場持續(xù)調整，券商策略紛紛指出，大盤指數(shù)的估值已經(jīng)調整至歷史階段性低位。截至3月11日收盤，上證50/滬深300動態(tài)估值分別位于2010年來的16%/29%分位；創(chuàng)業(yè)板指/寧組合分別處于市盈率3年14%/49%分位數(shù)附近；中證500/中證1000/科創(chuàng)50市盈率創(chuàng)新低。
在此背景下，券商主流觀點認為在當前位置當前股票資產(chǎn)的相對性價比已經(jīng)突顯，展望A股后市可以逐步樂觀起來。
中信證券：A股即將迎來價值和成長共振上行
A股近期因內外風險疊加產(chǎn)生了嚴重的情緒化宣泄，出現(xiàn)了三大嚴重背離，同時，隨著三個臨界點到來，市場底已二次確認，A股即將迎來價值和成長的共振上行。
一方面，近期A股超調與國內政策寬松以及穩(wěn)增長的基調嚴重背離；投資者情緒與國內穩(wěn)健的經(jīng)濟基本面嚴重背離；A股當前估值水平與歷史及全球可比估值水平嚴重背離。另一方面，預計對俄烏沖突局勢的預期漸入好轉的臨界點；“兩會”后穩(wěn)增長政策進入再次發(fā)力的臨界點；投資者嚴重的情緒化宣泄以及調減倉行為也漸入臨界點。
配置上，建議堅持風格和行業(yè)上的均衡配置，堅守穩(wěn)增長主線，圍繞“兩個低位”繼續(xù)布局，近期重點關注鋰電、光伏、半導體、白酒、醫(yī)藥、建筑等一季報有望超預期的品種。
中信建投：靴子落地后，把握一季報行情
從股權風險溢價的角度來看，隨著近期市場持續(xù)調整，股票資產(chǎn)的相對性價比已經(jīng)突顯。目前大盤指數(shù)的估值已經(jīng)調整至2019年底水平附近，因此在當前位置我們認為可以逐步樂觀起來。
下周三(北京時間下周四3月17日凌晨)美聯(lián)儲將召開FOMC會議，大概率加息25BP落地。目前市場對于美聯(lián)儲3月加息的預期已經(jīng)基本消化，加息落地后成長風格有望反彈。高通脹高利率環(huán)境不代表成長跑輸，以科技板塊為代表的處于高景氣周期的產(chǎn)業(yè)仍可以有超額收益。
本周許多重點公司公布2022年1-2月經(jīng)營情況，有效穩(wěn)定市場情緒、改善樂觀預期。展望3月中下旬可能到來的一季報行情，有望超預期的細分板塊主要將集中在：1)部分景氣上調的周期品，如新能源金屬/原油/有色金屬/煤炭/航運；2)穩(wěn)增長板塊中一季度率先發(fā)力的銀行/基建央企；3)成長板塊中一季度仍維持高景氣且盈利能力未明顯受損的CXO/光伏組件/IGBT及半導體材料/軍工上游/隔膜及動力電池龍頭/千兆寬帶等；4)去年業(yè)績明顯受損一季度有望回升的鐵路/火電等。
重點關注行業(yè)：原油/鋁/煤炭、地產(chǎn)、軍工、白酒、銀行、農(nóng)林牧漁、光伏。重點關注主題：新冠檢測。
中金公司：A股低估值主線可能有相對收益
短期地緣事件等因素導致的供應風險仍有可能繼續(xù)發(fā)酵，海外“滯脹”情形的概率加大，市場轉機可能在通脹和地緣政治等宏觀風險邊際緩解后出現(xiàn)。
中期而言，中國市場可能具備相對韌性：1)“穩(wěn)增長”政策儲備空間相對充足，增長在二季度左右可能逐步改善；2)中國市場估值處與其他主要市場相比也具備估值吸引力；3)中國具有全球最大、相對較全的產(chǎn)業(yè)鏈，通脹壓力相對可控。結構上，短期低估值“穩(wěn)增長”板塊可能會有相對收益，待宏觀風險逐步平息后，高景氣的成長領域和受成本擠壓的中下游制造業(yè)可能迎來轉機。
當前關注三個方向：1)政策發(fā)力潛在有支持的領域，包括基建、地產(chǎn)穩(wěn)需求相關產(chǎn)業(yè)鏈(建材、建筑、家電、家居等)、券商金融等；2)2021年調整較多、估值不高、中長期前景仍明朗的中下游消費，自下而上擇股，包括家電、輕工家居、汽車及零部件、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等；3)制造成長板塊，包括新能源汽車、新能源及科技硬件半導體等，風險已有所釋放，轉機待海外“通脹”風險邊際緩解。
國泰君安：圍繞核心資產(chǎn)所在行業(yè)尋找非核心資產(chǎn)優(yōu)質公司
在短期超賣與風暴模式之后，A股有望進入階段性的反彈。但是，在需求端政策和信用寬松的路徑還未完全明朗之前，投資者盈利預期下降，貼現(xiàn)率預期上升的格局在短期仍難以扭轉，市場信心的重建以及微觀交易結構的優(yōu)化需要時間。
當下股票投資的機會將更多的側重于低風險特征的股票，水往低處流，紅利策略、高股息策略與低估值策略成為當下投資者獲取相對收益的優(yōu)勢策略。拓展收益來源，低風險特征應在更多領域尋找和泛化。
配置上：投資者關鍵應圍繞低風險特征以及良好的微觀交易結構。一個簡單的選股思路是圍繞核心資產(chǎn)所在行業(yè)尋找非核心資產(chǎn)優(yōu)質公司。
低風險特征推薦方向有三：1)toG端或公共投資方向：光伏、風電、電力運營、電網(wǎng)、數(shù)字基建、建筑等；2)順通脹方向：煤炭、化工資源品；3)困境反轉與盈利確定性：生豬、白酒等。
天風證券：冰點之后有修復，中期趨勢看信用大部隊
在2月大幅低于預期后，市場可能對后續(xù)社融數(shù)據(jù)的信心進一步減弱。信用的“大部隊”一波三折后，市場只能預期進一步釋放降準降息的“信號彈”。
短期來說，市場在情緒冰點之后，可能演繹“雙降預期”疊加“俄烏緩和預期”，形成圍繞一季報預期(鋰電、鋰電設備、汽車電子、光伏組件和逆變器、軍工、CXO、周期)和穩(wěn)增長發(fā)力方向(核電、5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、特高壓、水利、管廊)的一波三折式超跌反彈。
中期來說，A股看到大級別上漲或者新一輪股市周期，需要“天時地利人和”的條件——即信用擴張+盈利觸底+300股債收益差處于-2X標準差，這三個條件在年中或者下半年有希望達成。
華泰證券：維持雙主線均衡配置，重視toG優(yōu)勢+低位品種邊際變化
本周三、周五A股兩次V型探底，內外風險相互交織，內部穩(wěn)增長目標與措施的“割裂”、香港及內地疫情的演繹，外部俄烏沖突及滯脹風險、中美/中外潛在金融脫鉤風險。
從市場結構看，階段性的疫情風險頂、滯脹風險頂可能已先后演繹。光伏、白酒、醫(yī)藥周內相對收益靠前，市場交易低位板塊中的景氣預期正向變化。配置建議：維持雙主線均衡配置，重視toG優(yōu)勢+低位品種邊際變化。
一方面，價值與成長風格全年單邊占優(yōu)的條件均不具備，全年維持成長vs價值的均衡配置的基礎上，當前toG品種階段性占優(yōu)，1)價值品種中，能源基建、能源央企仍是避險+進攻雙屬性底倉配置，2)成長品種中，受益于G端投資發(fā)力、政策基調強化、景氣逆勢上行的光伏、風電、數(shù)字基建。
另外，關注低位品種中邊際變化較大的醫(yī)藥：行業(yè)整體PETTM分位數(shù)已調整至10%以下(2010年以來，后同)，股權風險溢價分位數(shù)達到95%以上，指數(shù)點位調整至2020年疫情前位置，國內居家抗原檢測推進+海外政策風險邊際緩釋。
海通證券：全年震蕩市，回調后打開上升空間
①滬深300共經(jīng)歷5輪下跌，參考歷史，這次調整時空已經(jīng)顯著，市場估值處于2013年以來的中低位。②資金負反饋壓力不大：杠桿資金比例不高，基金凈贖回不明顯，北上資金短期流出但中長期仍將流入。③隨著外部擾動因素逐步褪去，內因將成為影響A股走勢的正能量，全年震蕩格局，過去2個多月的回調，為后面行情留出了空間。
配置上——價值股方面，銀行地產(chǎn)估值低，券商潛力更大；成長方面，低碳經(jīng)濟中風電、光伏、特高壓等，數(shù)字經(jīng)濟中的云計算、數(shù)據(jù)中心值得關注。
