公開征求意見近一年半后，現(xiàn)金管理類理財新規(guī)正式落地。6月11日，銀保監(jiān)會、人民銀行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知》，《通知》自發(fā)布之日起施行。相較于此前已經(jīng)發(fā)布的征求意見稿文件，正式稿的核心內(nèi)容沒有太大變化，《通知》最大的調(diào)整主要體現(xiàn)在：一是適當(dāng)放松投資集中度要求，還有一個則是過渡期放寬至2022年底。

杠桿水平不得超過120%

與貨幣基金相似，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品面向社會公眾公開發(fā)行，允許投資者每日認(rèn)購贖回，容易因大規(guī)模集中贖回引發(fā)流動性風(fēng)險，風(fēng)險外溢性強?？傄?guī)模不斷擴大，但針對這類產(chǎn)品的監(jiān)管短板卻一直沒有被補齊。2019年12月27日至2020年1月13日，《通知》正式面向社會公開征求意見。今年6月11日，《通知》終于落地。

在產(chǎn)品投資范圍上，《通知》指出，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)投資于現(xiàn)金，期限在1年以內(nèi)(含1年)的銀行存款、債券回購、中央銀行票據(jù)、同業(yè)存單，剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的債券(包括非金融企業(yè)債務(wù)融資工具)、在銀行間市場和證券交易所市場發(fā)行的資產(chǎn)支持證券等貨幣市場工具。

與此同時《通知》指出，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品不得投資于股票;可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券;以定期存款利率為基準(zhǔn)利率的浮動利率債券，已進入最后一個利率調(diào)整期的除外;信用等級在AA+以下的債券、資產(chǎn)支持證券等金融工具。

在投資集中度上，《通知》分別對每只現(xiàn)金管理類產(chǎn)品投資于同一機構(gòu)的金融工具、有固定期限銀行存款、主體評級低于AAA機構(gòu)發(fā)行的金融工具，以及全部現(xiàn)金管理類產(chǎn)品投資于同一銀行存款、同業(yè)存單和債券等，提出了比例限制。與征求意見稿不同的是，《通知》將每只現(xiàn)金管理類產(chǎn)品投資于主體信用評級為AAA的同一商業(yè)銀行的銀行存款、同業(yè)存單占該產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的比例，從“合計不得超過10%”調(diào)整為“合計不得超過20%”。

對于流動性和杠桿管控要求方面，《通知》現(xiàn)金管理類產(chǎn)品持有高流動性資產(chǎn)比例下限和流動性受限資產(chǎn)比例上限，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的杠桿水平不得超過120%。

現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益或下降

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，與貨幣基金監(jiān)管規(guī)則相比，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的各項條款幾乎完全比照現(xiàn)行貨幣基金標(biāo)準(zhǔn)。而整改之后銀行理財相關(guān)優(yōu)勢消失，與此同時，相比于貨幣基金的稅收優(yōu)勢，銀行理財反而存在劣勢。

國家金融與發(fā)展實驗室副主任、上海金融與發(fā)展實驗室主任曾剛表示，《通知》落地后，下一步需要討論的是銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品在稅收方面能否與公募產(chǎn)品拉平。目前銀行現(xiàn)金管理類產(chǎn)品在稅收上沒有豁免，從成本角度講存在一些劣勢。

而現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的收益也在走下坡路。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計，2020年每日開放的現(xiàn)金管理型理財產(chǎn)品收益呈現(xiàn)整體平穩(wěn)下降的走勢，下半年的收益率均位于3%左右。

金融監(jiān)管研究院院長孫海波指出，此次《通知》的沖擊在于，一個是投資范圍大幅度收縮，另一點是限制投資組合的平均剩余期限不得超過120天，剩余期限不能超過397天。這兩點恰恰是任何金融資產(chǎn)博取收益的核心要素，所以之前部分銀行大量投資私募債、二級資本債、永續(xù)債或長期國債國開債基本無法操作。之前銀行理財現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益率普遍比貨幣基金高50～70個BP的情況將一去不復(fù)返，未來收益率逐步下滑成為常態(tài)。

在資產(chǎn)配置中依然占據(jù)重要地位

業(yè)內(nèi)人士指出，按照銀行現(xiàn)金產(chǎn)品目前的情況，整改的主要內(nèi)容在于：可投資范圍大幅減少，部分資產(chǎn)比如同業(yè)存單的的投資比例將嚴(yán)格受限、投資組合的期限要進行調(diào)整。

為確保平穩(wěn)過渡，《通知》設(shè)置了相應(yīng)的過渡期，根據(jù)存量現(xiàn)金管理類產(chǎn)品資產(chǎn)組合實際情況，比照資管新規(guī)過渡期順延1年的精神，明確過渡期自《通知》施行之日起至2022年底，促進相關(guān)業(yè)務(wù)平穩(wěn)過渡。

有銀行理財負(fù)責(zé)人表示，因為過渡時間較為充裕，整體的整改難度不大。

有銀行人士認(rèn)為，銀行客戶有自身的特點，而且銀行本身有賬戶優(yōu)勢，即使收益率優(yōu)勢不再明顯，也不會輕易遷移。招聯(lián)金融首席研究員董希淼判斷，以后現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品性質(zhì)上會發(fā)生變化，不是作為保本型理財?shù)奶娲亲鳛榭蛻袅鲃有怨芾淼囊环N工具，所以在資產(chǎn)配置中還會占比較重要的地位。(記者趙智妍)