近年來，研究業(yè)務(wù)實(shí)力越來越被看作是一家券商體現(xiàn)核心競爭力和行業(yè)影響力的重要體現(xiàn)，券商紛紛加強(qiáng)布局各自研究分析服務(wù)。不過，這另一方面也造成了競爭愈發(fā)激烈的問題，分析師為追求熱點(diǎn)，增加影響力，而夸大分析表述，研報(bào)不符客觀的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。對(duì)此，關(guān)于券商分析師的監(jiān)管也隨之趨嚴(yán)。

“保守”預(yù)計(jì)40年后業(yè)績 分析師被開警示函

近日，深圳監(jiān)管局的一則行政監(jiān)管措施顯示，經(jīng)查發(fā)現(xiàn)，國信證券(002736,股吧)三名分析師在研報(bào)《系列之二——儲(chǔ)能篇：第二“增長曲線”的終局探討》中，存在對(duì)寧德時(shí)代(300750,股吧)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)2060年?duì)I收中樞的預(yù)測存在部分假設(shè)不夠?qū)徤?，分析邏輯不夠?yán)謹(jǐn)?shù)膯栴}。

具體來看，三名分析師在研報(bào)中給出寧德時(shí)代“增持”評(píng)級(jí)，并預(yù)計(jì)終局寧德全球儲(chǔ)能市占率為15%-25%，營收中樞和對(duì)應(yīng)市值空間分別約為1714億元和4285億元。先不說2060年距現(xiàn)在還有將近40年，在如此長的時(shí)間跨度下市場和行業(yè)均存在著較大的不確定性，其次研報(bào)中還指出這僅為保守預(yù)計(jì)。

根據(jù)《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》第九條，署名的證券分析師應(yīng)當(dāng)對(duì)證券研究報(bào)告的內(nèi)容和觀點(diǎn)負(fù)責(zé)，保證信息來源合法合規(guī)，研究方法專業(yè)審慎，分析結(jié)論具有合理依據(jù)。因此，對(duì)于上述未能保證研究報(bào)告的審慎性和嚴(yán)謹(jǐn)性的行為，深圳監(jiān)管局對(duì)三名分析師采取了出具警示函的行政監(jiān)管措施。

然而，就在這則處罰的前幾日，國元證券(000728,股吧)一分析師同樣因?yàn)檠袌?bào)而被開罰單。

根據(jù)警示函顯示，該名分析師研報(bào)存在資料來源標(biāo)注不明確、數(shù)據(jù)選取不夠?qū)徤?、研?bào)分析不夠客觀、質(zhì)量控制和合規(guī)審查不到位等問題，同時(shí)違反了《發(fā)布證券研究報(bào)告暫行規(guī)定》第八條、第九條和第十條的規(guī)定。對(duì)此，除了相關(guān)負(fù)責(zé)的分析師，主體國元證券也被開具警示函，并記入證券期貨市場誠信檔案，被要求應(yīng)進(jìn)一步完善相應(yīng)的制度機(jī)制，加強(qiáng)研究所和證券分析師管理。

研究業(yè)務(wù)也“內(nèi)卷”？ 競爭加速下研報(bào)合理性引爭議

實(shí)際上，除了這些明確的違規(guī)以外，行業(yè)內(nèi)還頻頻出現(xiàn)一些引發(fā)爭議的研報(bào)。

根據(jù)相關(guān)報(bào)道，今年以來，曾相繼出現(xiàn)有上市公司在公告中指出，部分券商研究報(bào)告中業(yè)績預(yù)測為第三方預(yù)測，未經(jīng)該公司確認(rèn)，相關(guān)信息以公告為準(zhǔn)；上市公司董秘對(duì)券商關(guān)于公司研報(bào)中的業(yè)績預(yù)測表示“公司做不到啊”。

此外，更有意思的是，國盛證券前不久流出的一篇名為《天干地支在擇時(shí)中的應(yīng)用初探》的報(bào)告更是被指是一份“玄學(xué)研報(bào)”，引起市場對(duì)其合理性的質(zhì)疑。對(duì)此，國盛證券表示，這只是研究員私下自己做的東西，并非國盛證券研究所正式對(duì)外發(fā)布的證券研究報(bào)告。

的確，近兩年來隨著券商分析師隊(duì)伍的壯大和研報(bào)數(shù)量的增加，競爭加速下則疏忽了對(duì)分析師觀點(diǎn)和研報(bào)質(zhì)量的管控。

根據(jù)中證協(xié)于今年9月發(fā)布的研究報(bào)告業(yè)務(wù)經(jīng)營情況統(tǒng)計(jì)，截至2020年底，已有95家證券公司設(shè)立了獨(dú)立的研究部門或研究子公司，總?cè)藬?shù)6150人，注冊登記分析師3364人，發(fā)布境內(nèi)外上市公司和新三板掛牌公司研究報(bào)告8.5萬余份。

而為了適應(yīng)證券研究業(yè)務(wù)發(fā)展需要，加強(qiáng)對(duì)研報(bào)業(yè)務(wù)自律管理和證券分析師聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理，去年5月，中證協(xié)已宣布組織對(duì)《發(fā)布證券研究報(bào)告執(zhí)業(yè)規(guī)范》《證券分析師執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》進(jìn)行了修訂。并且，在今年9月，中證協(xié)也特別強(qiáng)調(diào)了分析師研報(bào)的質(zhì)控問題，表示部分公司研究報(bào)告質(zhì)量控制和合規(guī)審查環(huán)節(jié)管控薄弱，各公司應(yīng)嚴(yán)格按照規(guī)范要求，加強(qiáng)研究報(bào)告質(zhì)量控制。

分析師扎堆自媒體 平臺(tái)亂象待改善

值得注意的是，除了研究報(bào)告，目前自媒體也越來越成為分析師拓展其影響力的重要平臺(tái)。然而，由于自媒體平臺(tái)往往更加自由，并且相關(guān)規(guī)則規(guī)范也相對(duì)欠缺，因而更加容易發(fā)生言論不適甚至是違規(guī)行為。

近日，在騰訊最新發(fā)布的專項(xiàng)整治工作中，安信證券知名首席分析師陳果遭到“封禁7天”處理引發(fā)了不小的關(guān)注。目前，該公眾號(hào)已恢復(fù)運(yùn)營。不過據(jù)了解，自去年以來，申萬宏源(000166,股吧)、中信建投等券商都相繼對(duì)分析師的個(gè)人公眾號(hào)進(jìn)行了部分或全部關(guān)閉。

此外，前段時(shí)間，上海證券研究所所長助理、首席市場分析師蔡鈞毅被警方帶走調(diào)查，相關(guān)信息顯示這可能與其通過自媒體導(dǎo)流宣傳虛擬幣有關(guān)。據(jù)悉，蔡鈞毅近年來曾參與多個(gè)證券投資類網(wǎng)絡(luò)直播。在快手、抖音平臺(tái)，蔡鈞毅的賬號(hào)粉絲數(shù)均已過萬。

對(duì)于券商在自媒體的活躍度不斷增強(qiáng)，相關(guān)的合規(guī)也開始隨之加強(qiáng)。今年以來，先是國家網(wǎng)信辦于8月開展“自媒體”違規(guī)采編發(fā)布財(cái)經(jīng)類信息專項(xiàng)整治行動(dòng)，集中處理了違規(guī)發(fā)布財(cái)經(jīng)類信息的網(wǎng)站平臺(tái)。其次，上海監(jiān)管局于10月也向轄區(qū)內(nèi)券商下發(fā)《關(guān)于規(guī)范證券從業(yè)人員利用自媒體工具開展業(yè)務(wù)活動(dòng)的通知》，重點(diǎn)提及完善內(nèi)部管理，嚴(yán)格規(guī)范員工自媒體展業(yè)行為。