在車購稅減半政策及地方補貼政策、廠商促銷聯(lián)動作用下,車市正在持續(xù)回暖。9月2日，中國汽車工業(yè)協(xié)會根據(jù)重點企業(yè)上報的周報數(shù)據(jù)推算，2022年8月汽車銷量為229.5萬輛，同比增長27.2%；2022年1-8月，汽車銷量為1677.2萬輛，同比增長1.2%。

9月是傳統(tǒng)車市旺季,市場或?qū)⒁琅f向好。隨著車市的強勁增長，汽車零部件行業(yè)也進入生產(chǎn)旺季。據(jù)報道，有企業(yè)24小時全線生產(chǎn)，有訂單已經(jīng)排到了明年。

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數(shù)據(jù)顯示，我國汽車零部件行業(yè)年銷售收入規(guī)模由2015年的3.2萬億元增長至2021年的4.9萬億元，復合增長率達7.35%。華西證券(002926)指出，智能電動重塑零部件產(chǎn)業(yè)秩序，堅定看多零部件。新勢力車型帶來的增量部件，疊加國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈份額提升共振驅(qū)動收入高增，將具有較高的業(yè)績彈性。

上聲電子產(chǎn)品面向整車配套市場，主要涵蓋車載揚聲器系統(tǒng)、車載功放及AVAS。隨著汽車行業(yè)的復蘇，2022年上半年營收凈利雙增長，實現(xiàn)營收7.21億元，同比增長19.70%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3640.96萬元，同比增長18.75%。

不過，值得注意的是，上聲電子的和訊SGI指數(shù)評分仍舊較低，為56分，此前評分也一直徘徊于50分左右。

盈利能力方面，上聲電子較弱。2022年上半年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率同比增加0.07個百分點，但僅為3.05%。二季度毛利率20.99%，環(huán)比一季度的20.02%有所改善，但仍然有待恢復，此前上聲電子毛利率一直維持于28%左右。凈利率2022年二季度為5.04%，同比基本持平。

由于收入增加和出口退稅額增加，上聲電子的現(xiàn)金流有所增長。此前，2021年上聲電子現(xiàn)金流一度為負，2022年上半年有所改善，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流金額為5627.93萬元，占營業(yè)收入比重為7.80%，同比提升55.75%。近期，上聲電子還在通過募資積極補充現(xiàn)金流，向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的募集資金總額不超過5.2億元，其中1億元補充流動資金。

圖：上聲電子公告

應收賬款部分，上聲電子激增明顯，2022年上半年為4.01億元，較2021年末的3.42億元有所增長，且同比增加17.1%與應收款項融資同比減少53.2%，主要原因為上聲電子收入增加以及部分票據(jù)到期終止確認以及信用等級較高的票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓終止確認。應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也有小幅增加，從2021年末的85.76天增加至2022年上半年92.75天。

研發(fā)方面，上聲電子投入增加。2022年上半年研發(fā)費用為4440.82萬元，同比增長24.76%，占營業(yè)收入比重為6.16%,增加了0.25個百分點。目前，持續(xù)推進在研項目和新項目，擁有境內(nèi)發(fā)明專利35項，PCT國際專利14項，實用新型專利82項，外觀設計專利14項，集成電路布圖設計專有權(quán)5項，軟件著作權(quán)6項。

從產(chǎn)品端看，在國內(nèi)同行供應商中，上聲電子的車載揚聲器產(chǎn)品市場占有率第一。2019年-2021年，車載揚聲器在全球乘用車及輕型商用車市場的占有率分別為12.10%、12.64%和12.92%。國信證券(002736)認為，上聲電子所處優(yōu)質(zhì)賽道，長期增長確定性強。聲學是消費者終端感知的重要途徑，是車內(nèi)具有消費品屬性的環(huán)節(jié)之一，揚聲器數(shù)量總體呈上升趨勢，車載功放配置也從高端車型下放。

2022年上半年，上聲電子持續(xù)產(chǎn)能擴充與產(chǎn)線改造，在建工程較2021年年底增加28.5%。上聲電子表示，2025產(chǎn)能目標為揚聲器一億只。隨著汽車市場的蓬勃發(fā)展，上聲電子的產(chǎn)能放量，未來盈利能力或?qū)⒅鸩礁纳?。但目前，汽車行業(yè)缺“芯”和原材料價格大幅上漲卻也給上聲電子蒙上了陰影。上聲電子的主要原材料磁鋼、前片、后片、音圈、塑料粒子及電子元器件等，2022年上半年價格存在明顯波動，如果上游原材料持續(xù)處于高位，其成本端將依然承壓。