近日，達實智能(002421)發(fā)布了2022年年報報告。根據(jù)年報數(shù)據(jù)顯示，2022年達實智能營業(yè)收入為35.94億，同比增長13.60%；營業(yè)利潤為2.43億，去年同期虧損5.27億；歸屬于母公司所有者的凈利潤為2.12億，去年同期虧損5.03億。
(相關資料圖)
面對這一可喜成績，達實智能在其官方公眾號對外宣稱，2022年，面對錯綜復雜的外部環(huán)境影響，公司秉承創(chuàng)新驅(qū)動與良知驅(qū)動的發(fā)展理念，持續(xù)提升競爭力，并實現(xiàn)了全年35.94億元營業(yè)收入和2.12億元凈利潤，逆勢增長！
但細究起來，達實智能業(yè)績的強勢增長，背后卻是去年集中計提減值所致。若剔除相關因素，達實智能已顯露出增收不增利的尷尬局面，營業(yè)利潤同比減少逾50%。與此同時，達實智能應收賬款及應收票據(jù)之高仍達12.57億，應收賬款風險依然潛伏。
達實智能此次業(yè)績表現(xiàn)，宛如“回光返照”，雖在表面上破浪前行，但背后的問題仍需解決。市場環(huán)境猶如風雨欲來，達實智能并未真正突破困境。面對這份異常的業(yè)績，讓我們深入探尋，達實智能背后究竟隱藏著何種風險？
一、業(yè)績真的轉(zhuǎn)好了嗎？
翻開相關的資料，達實智能提及最頻繁的關鍵詞便是增長。同時在增長前，還加上了“逆勢”兩字。
據(jù)了解，達實智能一直從事于物聯(lián)網(wǎng)技術研發(fā)及應用推廣，其產(chǎn)品及解決方案廣泛應用于建筑樓宇及園區(qū)、醫(yī)院、城市軌道交通、數(shù)據(jù)中心等多個市場領域。
在2022年財報中，達實智能將營業(yè)收入劃分為三大板塊：解決方案、產(chǎn)品及服務和其他。這三大板塊在2022年分別實現(xiàn)了29.23億元、4.68億元和2.03億元的營業(yè)收入。相較于此前更為細分的業(yè)務板塊劃分，如智慧醫(yī)療、智慧交通、智慧社區(qū)、智慧建筑和節(jié)能等，這種劃分方式顯得較為籠統(tǒng)和粗糙。
在2019年，達實智能營業(yè)收入按產(chǎn)品劃分，是按照智慧醫(yī)療、智慧交通、智慧社區(qū)、智慧建筑以及節(jié)能等9個板塊，2018年則是按照智慧醫(yī)療、智慧交通、智慧社區(qū)、智慧建筑以及節(jié)能、其他4個板塊。
由于2018年以后，達實智能的智慧建筑以及節(jié)能、智慧醫(yī)療出現(xiàn)了不同程度的問題。智慧醫(yī)療業(yè)務中，其收購的久信醫(yī)療，業(yè)績出現(xiàn)了明顯下滑，賬上的6.22億商譽全部被計提減值。智慧建筑以及節(jié)能業(yè)務中，踩雷“恒大”，其應收賬款與資產(chǎn)出現(xiàn)大幅減值，2021年計提的資產(chǎn)減值損失與信用減值損失合計超9億。
由于在財務報表中，需要公布“占公司營業(yè)收入或營業(yè)利潤10%以上的行業(yè)、產(chǎn)品或地區(qū)情況”。若按照之前口徑公布，達實智能的智慧建筑以及節(jié)能、智慧醫(yī)療的業(yè)務數(shù)據(jù)將慘不忍睹。
為此，在2020年開始，達實智能對營業(yè)收入分產(chǎn)品收入口徑進行重新劃分，用解決方案、產(chǎn)品及服務將之前智慧建筑以及節(jié)能、智慧醫(yī)療等板塊業(yè)務進行合并統(tǒng)計。由于口徑不同，之前業(yè)務變動情況就難以得到比較。
雖然調(diào)整口徑能掩蓋部分問題，但關鍵問題仍無法回避。2021年，達實智能計提了超9億減值，導致年度業(yè)績低迷。為此，達實智能進行了定增募資，募資7億元。
從上述數(shù)據(jù)分析來看，達實智能2022年的業(yè)績增長確實受益于2021年財務“暴雷”。2021年作為基期的利潤為負數(shù)，這導致公司在公開渠道中選擇性披露數(shù)據(jù)，凸顯低基數(shù)效應，從而使增長幅度被放大。然而，這種增長并未真實反映企業(yè)的運營狀況，并不具有參考價值。
同時，在剔除2021年計提的9.04億元減值損失后，2021年達實智能的營業(yè)收入為31.64億元，營業(yè)利潤為3.77億元。以此為基數(shù)，公司在2022年表現(xiàn)出增收不增利的情況。雖然2022年達實智能的營業(yè)收入同比增長13.60%，達到35.94億元，但其營業(yè)利潤卻同比下降35.54%，僅為2.43億元。
對此有財經(jīng)分析人士表示，低基數(shù)效應可能導致企業(yè)業(yè)績同比大幅增長，但這種增長并非真實反映公司的運營狀況。投資者在分析企業(yè)財務數(shù)據(jù)時，應謹慎對待低基數(shù)效應，從多個角度全面評估企業(yè)的實際經(jīng)營狀況，以做出明智的投資決策。
二、達實智能的雷真的沒了嗎？
目前，達實智能針對恒大等房地產(chǎn)客戶的逾期應收賬款已采取房產(chǎn)抵押措施。達實智能將這些房產(chǎn)抵押資產(chǎn)納入其他非流動資產(chǎn)中的待售抵債不動產(chǎn)科目。截至2022年末，該項目的賬面價值僅為0.16億元，與計提的7.66億元應收賬款壞賬準備相差較大。
報告顯示，2019-2022年末，達實智能應收賬款余額分別為12.41億元、15.51億元、15.65億元及20.09億元，主要源于解決方案業(yè)務的工程款。達實智能應收賬款主要來自工程業(yè)務，占比超過80%。
2022年末，達實智能計提資產(chǎn)減值準備合計5493.28萬元，占公司2022年度經(jīng)審計的歸屬于上市公司股東凈利潤絕對值的比例為25.94%。
投資者在互動平臺上詢問恒大減值是否已完全計提，以及是否有可能在恒大重組后追回前兩年的減值準備。達實智能回應稱，根據(jù)謹慎性原則，公司已于2021年末針對恒大相關資產(chǎn)計提超過80%的減值準備，當前不存在未披露事項。政府介入部分項目后，回款概率有所提升，公司將繼續(xù)采取積極措施，包括訴訟等追討。如有重大進展，將按照法律法規(guī)要求進行公開披露或?qū)徸h。
需要關注的是，2020 年新收入準則實施后，達實智能按新收入準則核算應收賬款、合同資產(chǎn)、合同負債等科目。部分的工程項目的應收賬款劃分至合同資產(chǎn)科目。2022年，達實智能的合同資產(chǎn)高達13.60億元，且存在大量已完工未結(jié)算工程。
根據(jù)新收入準則，達實智能對符合按履約進度確認收入的建造合同，按照已完成的合同工作量占合同預計總工作量的比例確定履約進度，按照履約進度確認收入，已確認收入但尚未被客戶確認結(jié)算的部分計入“合同資產(chǎn)-已完工未結(jié)算”，并按照合同約定將質(zhì)保金部分確認“合同資產(chǎn)-質(zhì)保金”。
2022年末，達實智能合同資產(chǎn)中已完工未結(jié)算工程的賬面余額為11.53億元，而計提的減值準備僅0.23億元。對于大量的未結(jié)算工程款，達實智能在非公開發(fā)行的回復公告中表示：“由于公司客戶多為國企、醫(yī)院等事業(yè)單位及總承包公司。近年來，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境影響，各地財政支出收緊，上述竣工驗收、結(jié)算、審計、付款審批等環(huán)節(jié)周期均加長，由此導致公司賬面留存合同資產(chǎn)余額較大?！?/p>
除了合同資產(chǎn)外，達實智能還存在大量的其他非流動資產(chǎn)，主要為PPP項目。2022年其他非流動資產(chǎn)賬面價值達到18.56億。達實智能PPP采取建設-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓模式，即達實智能參與基礎設施建設，后期通過向項目提供運營服務收取相關運營費用。
值得注意的是，達實智能的PPP項目按績效付費，收回的現(xiàn)金流存在較多不確定性。相關PPP項目由政府方對項目資產(chǎn)全生命周期進行績效考核，設立建設期及運營期績效考核指標。根據(jù)績效考核情況確定可用性服務費及運營服務費規(guī)模，考核結(jié)果影響政府方對公司的付費金額，收費金額具有不確定性。因此，達實智能無法向公共產(chǎn)品和服務的對象無條件收取確定金額現(xiàn)金。
業(yè)內(nèi)財經(jīng)分析士表示，達實智能在合同資產(chǎn)方面正面臨較大的減值風險和回款壓力，特別是在眾多尚未結(jié)算的工程款問題上。與此同時，公司的PPP項目回款周期較長，現(xiàn)金流的不確定性進一步加劇了回款和現(xiàn)金流方面的壓力。這些風險因素可能對達實智能的財務穩(wěn)健性和業(yè)務運營帶來負面影響，對其未來發(fā)展產(chǎn)生潛在障礙。
此外，在當前復雜的宏觀經(jīng)濟背景下，達實智能面臨多元化的客戶群體，涵蓋國有企業(yè)、醫(yī)院等事業(yè)單位以及總承包公司等。這導致其回款周期和現(xiàn)金流的不確定性成為市場關注的重點。在此情況下，達實智能宣傳因低基數(shù)效應而呈現(xiàn)的業(yè)績增長，其實際參考價值有待進一步探討。
