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網(wǎng)紅小家電企業(yè)德爾瑪，上市首日破發(fā)了。

德爾瑪由運(yùn)營(yíng)起家，隨后布局小家電供應(yīng)鏈。

依賴商標(biāo)授權(quán)業(yè)務(wù)，近年來自主品牌營(yíng)收占比持續(xù)下滑。

德爾瑪?shù)纳砩腺N有“小米系”的標(biāo)簽。

頭頂“代工廠”的標(biāo)簽，

德爾瑪?shù)淖灾鲃?chuàng)新能力、盈利能力依然備受質(zhì)疑。

2018-2022年，營(yíng)收分別為9.67億元、15.17億元、

22.28億元、30.38億元、33.07億元；

凈利潤(rùn)分別為4042.47萬元、1.11億、1.73億、1.70億、1.91億。

營(yíng)收增速已經(jīng)放緩，

凈利潤(rùn)增速更是呈現(xiàn)斷崖式下跌的趨勢(shì)。

凈利潤(rùn)增速下滑明顯的同時(shí)，

德爾瑪?shù)拿屎蛢衾识加邢陆档内厔?shì)。

其毛利率下降有兩個(gè)原因：原材料漲價(jià)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化。

品牌代理業(yè)務(wù)和小米代工ODM業(yè)務(wù)在主營(yíng)業(yè)務(wù)占比越來越重，

而自有品牌的營(yíng)收占比卻越來越低，

這也是公司毛利率下降，盈利陷入困境的主要原因之一。

除了毛利率下滑，盈利能力受質(zhì)疑外，

德爾瑪?shù)淖灾鲃?chuàng)新能力也備受質(zhì)疑。

德爾瑪從運(yùn)營(yíng)起家，走“輕資產(chǎn)、重運(yùn)營(yíng)”的模式，

在經(jīng)營(yíng)策略上也是重營(yíng)銷輕研發(fā)。

德爾瑪?shù)匿N售費(fèi)用率顯著高于研發(fā)費(fèi)用率。

凈利潤(rùn)增速呈斷崖式下跌、毛利率低于同行、

依賴商標(biāo)授權(quán)業(yè)務(wù)、難以擺脫“代工廠”標(biāo)簽……

德爾瑪面臨的問題很明顯，

在越來越激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，殺出重圍并不容易。