增配債券無疑是今年險(xiǎn)資的最大特征。銀保監(jiān)會(huì)披露的數(shù)據(jù)顯示，截至8月末，險(xiǎn)資配置銀行存款占比達(dá)11.8%，較去年末微降0.2個(gè)百分點(diǎn)；股票和證券投資基金占比達(dá)12.2%，較去年末降低1.5個(gè)百分點(diǎn)；其他投資占比達(dá)37.1%，較去年末降低0.5個(gè)百分點(diǎn)；而債券配置占比高達(dá)38.8%，較去年末提升2.2個(gè)百分點(diǎn)。

從險(xiǎn)企配置實(shí)踐看，半年報(bào)顯示，部分上市險(xiǎn)企今年上半年就增配了債券，且對(duì)債券的配置比例已經(jīng)超過40%，個(gè)別甚至已經(jīng)接近50%。例如，中國(guó)平安上半年末配置債券占投資組合的比例就達(dá)到了49.6%。

從險(xiǎn)企配置策略看，中國(guó)人壽等險(xiǎn)企今年把握利率階段性高點(diǎn)，加大了長(zhǎng)久期利率債的配置力度，尤其是高信用等級(jí)債券的配置力度；愛心人壽、昆侖健康保險(xiǎn)等中型險(xiǎn)企，年內(nèi)也加大了對(duì)高信用等級(jí)債券的配置力度。

綜合保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)來看，險(xiǎn)資配置變化主要與以下幾方面原因有關(guān)：一是，權(quán)益市場(chǎng)經(jīng)過過去兩年大漲，今年部分“核心資產(chǎn)”開始消化高估值并出現(xiàn)大幅回撤，加劇險(xiǎn)資對(duì)“核心資產(chǎn)”泡沫化的擔(dān)憂，并降低權(quán)益資產(chǎn)配置占比；二是，優(yōu)質(zhì)的另類資產(chǎn)欠缺，“資產(chǎn)荒”縮小了險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)的選擇范圍；三是，監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，險(xiǎn)資配置資產(chǎn)更注重安全性、收益性和流動(dòng)性的有機(jī)統(tǒng)一，因此增配債券、減配股票與證券投資基金。

與此同時(shí)，險(xiǎn)資增配債券也面臨著投資收益不及預(yù)期帶來的資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)?！?0年國(guó)債、地方債和20年國(guó)開債利率目前在3.5%附近，保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期回報(bào)率要求保持在5%左右，（投資端與負(fù)債端）兩邊無法匹配?！敝袊?guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)段國(guó)圣近期表示。

險(xiǎn)企該如何做才能降低資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益？多位險(xiǎn)資資管人士認(rèn)為，要加大權(quán)益投資，適當(dāng)減少債券等固收類資產(chǎn)占比。段國(guó)圣則認(rèn)為，保險(xiǎn)資管應(yīng)更重視權(quán)益類資產(chǎn)的戰(zhàn)略配置價(jià)值，從根本上降低資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。

頭圖來源：圖蟲

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