同力股份2021年2月在精選層掛牌，并轉(zhuǎn)板至北交所上市。憑借爆款車型業(yè)績(jī)飆升，被稱為露天挖礦“神器”。公司的業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)狀況如何？成長(zhǎng)能力和發(fā)展前景又如何，是否未來可期？

憑爆款車型實(shí)現(xiàn)營(yíng)收凈利雙增長(zhǎng)，配件銷售成增長(zhǎng)最快業(yè)務(wù)

2022年上半年，同力股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.31億元，同比增長(zhǎng)34.55%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2.22億元，同比增長(zhǎng)24.82%。同力股份是一家專業(yè)生產(chǎn)非公路用車的企業(yè),主要產(chǎn)品為TL85、TL87、TL88、新能源等系列非公路寬體自卸車，同時(shí)還生產(chǎn)TLD系列非公路礦用自卸車、工程灑水車、橋梁運(yùn)輸車、運(yùn)煤車等工程機(jī)械產(chǎn)品。

(資料圖片)

得益于露天煤礦市場(chǎng)繼續(xù)快速擴(kuò)充產(chǎn)能，同力股份2022年上半年整車-寬體自卸車銷售收入24.02億元，同比增長(zhǎng)32.41%。隨著近幾年銷售大幅增長(zhǎng)，同力股份的配件銷售業(yè)務(wù)也隨之大幅增長(zhǎng)。2022年上半年其配件銷售的營(yíng)業(yè)收入為7321萬元，同比增長(zhǎng)117.27%。按產(chǎn)品分類分析，配件銷售業(yè)務(wù)是同力股份增長(zhǎng)最快的業(yè)務(wù)。

來源：同力股份2022年半年度報(bào)告

近年來，同力股份的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)一直較為穩(wěn)定。2017-2021年，同力股份營(yíng)業(yè)收入分別為11.11億元、20.04億元、25.38億元、27.37億元、40.94億元；凈利潤(rùn)分別為7123.78萬元、1.54億元、2.41億元、3.34億元、3.7億元。

同力股份業(yè)績(jī)較為穩(wěn)定主要有兩個(gè)方面的原因：

第一，從行業(yè)方面來看，國(guó)家一直在鼓勵(lì)加大露天開采，而非公路自卸車以其運(yùn)輸效率、運(yùn)輸效能及車輛安全性等精準(zhǔn)定位于露天煤礦、金屬礦、建材礦以及大型工程物料運(yùn)輸環(huán)節(jié)，市場(chǎng)需求巨大。

第二，從公司自身潛力方面來看，同力股份是國(guó)內(nèi)第一批研發(fā)、生產(chǎn)非公路寬體自卸車的專業(yè)化企業(yè)，市場(chǎng)占有率達(dá)到40%左右，發(fā)展前景良好。

研發(fā)力度較小，投入遠(yuǎn)低于其他工程機(jī)械巨頭

同力股份的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，但研發(fā)投入?yún)s有些不足。2017-2021年，同力股份研發(fā)投入分別為1336.72萬元、4198.36萬元、3759.18萬元、4581.77萬元、5654.28萬元；研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為1.2%、2.1%、1.48%、1.67%、1.38%。雖然研發(fā)投入金額在逐年增長(zhǎng)，但是研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重卻較低，只有2018年超過了2%。

與國(guó)內(nèi)其他幾家工程機(jī)械巨頭進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，同力股份的研發(fā)劣勢(shì)十分明顯。2017-2021年三一重工(600031)研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為5%、5.38%、6.21%、6.30%、7.25%；柳工(000528)研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重分3.39%、3.09%、3.51%、3.23%、3.26%；徐工機(jī)械(000425)研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重分5.51%、4.54%、4.15%、5.07%、5.28%。

從幾家企業(yè)研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比重來看，同力股份的研發(fā)力度要明顯弱于其他企業(yè)。其中三一重工的研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重在2021年達(dá)到了7.25%，而同力股份研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比重最高為2018年的2.1%，差距較大。雖然目前同力股份的成長(zhǎng)迅速、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)定，但研發(fā)投入力度小，會(huì)讓其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的后勁不足。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，也會(huì)處于劣勢(shì)。

暗藏風(fēng)險(xiǎn)，巨額應(yīng)收款成最大隱患之一

在經(jīng)營(yíng)方面，同力股份存在的最大問題就是應(yīng)收賬款余額持續(xù)高企。2018-2021年，同力股份的應(yīng)收賬款分別為2.15億元、2.52億元、6.63億元、8.87億元。同力股份的應(yīng)收賬款的規(guī)模已經(jīng)非常龐大且有持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

另外，同力股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)也較長(zhǎng)。同力股份2022中報(bào)顯示，公司2022年上半年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)156.11天，近三年平均值為131.82天。應(yīng)收賬款問題已經(jīng)成為同力股份面臨的最嚴(yán)重的經(jīng)營(yíng)問題之一。

同力股份目前未出現(xiàn)客戶違約的情況，截至2022年6月末，賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占應(yīng)收賬款總額的94.70%。采礦業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期的影響很大，一旦下游市場(chǎng)降低固定資產(chǎn)投資和縮減生產(chǎn)規(guī)模，可能會(huì)引發(fā)違約，影響公司業(yè)績(jī)。如若客戶財(cái)務(wù)狀況、合作關(guān)系惡化，也可能導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款無法收回形成壞賬損失，對(duì)公司資金狀況造成不利影響。同力股份后續(xù)是否能提高回款能力對(duì)其財(cái)務(wù)安全至關(guān)重要。

整體而言，同力股份業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)之下存在著一些經(jīng)營(yíng)隱患。也正是這些隱患，讓同力股份的和訊SGI評(píng)分并不高。同力股份2022年半年報(bào)評(píng)分為60，相比第一季度有所下降。

2022年第二季度，同力股份在和訊SGI榜單排中排名第522名，相較第一季度的270名下降了252名，在排名下降榜單排中位列第四。